A verdade por trás da rápida subida do Novo Dólar acima da barreira de 30: previsão da taxa de câmbio para 2025 e estratégias de investimento

Apenas 48 horas, o NT$ valorizou-se quase 10%, uma quebra histórica escondendo uma tempestade no mercado

O Novo Dólar de Taiwan tem vindo a mostrar uma subida em flecha recente, tornando-se uma exceção entre as moedas de países exportadores na Ásia. Entre 2 e 5 de maio, em apenas dois dias de negociação, a taxa de câmbio do dólar americano face ao NT$ caiu de 31 para 29,59, uma valorização acumulada de quase 10%, atingindo a maior subida diária em 40 anos, com 5%. Esta volatilidade intensa não só quebrou vários recordes históricos, como também desencadeou o terceiro maior volume de negociações na história do mercado cambial.

É importante recordar que, há um mês, o mercado ainda temia que o NT$ pudesse desvalorizar-se abaixo de 34 ou até 35. Quem poderia prever uma reversão tão dramática no sentimento do mercado em apenas 30 dias? Em contraste, as principais moedas asiáticas tiveram aumentos mais moderados: o dólar de Singapura subiu 1,41%, o iene 1,5%, e o won coreano 3,8%. A valorização do NT$ destacou-se de forma singular.

Três fatores que incendiaram a corrida do câmbio

Trump e a política de tarifas que remodela as expectativas do mercado

Quando o presidente dos EUA, Trump, anunciou que iria adiar por 90 dias a implementação de tarifas iguais, o mercado reagiu imediatamente com duas grandes mudanças de expectativa. Primeiro, uma onda de compras concentradas globalmente, com Taiwan, como importante fornecedor de semicondutores e eletrônicos, com perspectivas de exportação otimistas a curto prazo, o que fornece um forte suporte fundamental ao NT$. Segundo, o FMI surpreendentemente revisou para cima as previsões de crescimento económico de Taiwan, juntamente com um desempenho brilhante na bolsa de Taiwan, levando a uma entrada frenética de capitais estrangeiros, impulsionando assim a primeira fase de valorização do NT$.

O Banco Central enfrenta um dilema político-económico

O ponto crítico é que o plano de “reciprocidade justa” do governo Trump deixou claro que a intervenção cambial será uma prioridade de revisão. Isso gerou preocupações no mercado: no contexto das negociações entre EUA e Taiwan, o Banco Central de Taiwan pode ter dificuldades em intervir fortemente no mercado cambial como no passado. Essa preocupação não é infundada — o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu 23,57 bilhões de dólares, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, sendo que o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a 22,09 bilhões de dólares. Se perder a tradicional linha de defesa da intervenção do Banco Central, o NT$ enfrentará uma enorme pressão de valorização.

No dia 2 de maio, quando o NT$ disparou em um único dia, o Banco Central emitiu uma declaração de emergência, evitando abordar questões cruciais. A autoridade atribuiu a volatilidade a “expectativas de mercado de que os EUA possam exigir que parceiros comerciais valorizem suas moedas”, mas não respondeu diretamente às preocupações do mercado sobre se as negociações de tarifas entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais.

A operação de pânico do setor financeiro amplifica a volatilidade de curto prazo

O mais recente relatório do UBS aponta que a volatilidade anormal de 2 de maio ultrapassou o que os indicadores econômicos tradicionais poderiam explicar. A análise do relatório indica que, além do sentimento do mercado, operações massivas de hedge cambial por parte de seguradoras e empresas taiwanesas, bem como o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em NT$, contribuíram conjuntamente para a movimentação cambial. O UBS alerta especialmente que, quando o NT$ recuar, seguradoras e exportadores podem aumentar ainda mais suas posições de hedge, e apenas restaurar o volume de hedge cambial ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente 1000 bilhões de dólares (cerca de 14% do PIB de Taiwan).

O Financial Times do Reino Unido aponta que o setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior de até 1,7 trilhão de dólares (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma longa ausência de hedge cambial suficiente. A principal razão é que, no passado, o Banco Central conseguiu conter eficazmente a forte valorização do NT$, mas agora enfrenta um dilema.

Perspectivas futuras do dólar face ao NT$: espaço limitado para valorização, mas tendência de alta

O teto de valorização está próximo dos 28元

Embora o mercado espere que o governo Trump continue a pressionar o NT$ a valorizar-se, a maioria dos especialistas acredita que é improvável que o NT$ atinja 28 por dólar. Um indicador importante para avaliar a razoabilidade da taxa de câmbio é o índice de câmbio real efetivo (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS), com valor de 100 como ponto de equilíbrio.

Dados até o final de março mostram:

• O índice do dólar está em torno de 113, claramente superestimado
• O índice do NT$ mantém-se em torno de 96, numa condição relativamente subavaliada
• As moedas principais de exportação da Ásia, como o iene e o won, estão ainda mais subavaliadas, com índices de 73 e 89, respetivamente

( A tendência de longo prazo indica que o NT$ ainda tem espaço para valorizar-se

Se considerarmos um período de observação mais longo, de um mês de volatilidade anormal até o presente, a valorização acumulada do NT$ face ao dólar e o desempenho das moedas regionais estão basicamente sincronizados:

• NT$ valorizou-se 8,74%
• Iene 8,47%
• Won 7,17%

O mais recente relatório do UBS destaca que, embora o NT$ tenha subido significativamente recentemente, a tendência de valorização deve continuar, com base em múltiplos fatores. Primeiro, o modelo de avaliação mostra que o NT$ passou de uma subavaliação moderada para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão. Segundo, o mercado de derivativos cambiais indica a “expectativa de valorização mais forte em cinco anos”. Além disso, a experiência histórica mostra que movimentos de alta tão expressivos em um único dia geralmente não se revertam imediatamente.

O UBS recomenda que os investidores não adotem posições contrárias prematuramente, mas que, quando o índice de câmbio ponderado do NT$ subir mais 3% (perto do limite de tolerância do Banco Central), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade cambial.

Gráfico de tendência do dólar nos últimos dez anos: a menor volatilidade do mundo no câmbio do NT$

Nos últimos dez anos (de outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio do dólar face ao NT$ oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de aproximadamente 23%, sendo uma das mais baixas em termos de volatilidade global. Em comparação, a moeda considerada como refúgio, o iene, apresentou uma amplitude de até 50% (de 99 a 161 no câmbio USD/JPY), o dobro do NT$.

Essa estabilidade é atribuída ao fato de que as taxas de juros do NT$ variaram pouco, fazendo com que as oscilações dependessem principalmente das políticas do Federal Reserve dos EUA. Entre 2015 e 2018, após a crise das ações na China e a crise da dívida europeia, o Fed desacelerou o ritmo de aperto monetário e continuou a flexibilizar a política de quantitative easing, fortalecendo o NT$. Após 2018, com o Fed acreditando que a economia melhoraria, começou a subir as taxas de juros, até que, em 2020, com a pandemia, o Fed expandiu seu balanço patrimonial em uma quantidade equivalente ao dobro em pouco tempo.

De 2020 a 2022, o balanço do Fed aumentou de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, e as taxas de juros caíram a zero, levando à desvalorização do dólar e à valorização do NT$, que atingiu 27 por dólar. Após 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o Fed começou a subir rapidamente as taxas de juros, fazendo o dólar disparar, e a taxa USD/NT$ voltou a subir de 27 para cerca de 32. Até setembro de 2024, quando o Fed encerrou o ciclo de altas e começou a reduzir as taxas, a taxa de câmbio voltou a cerca de 32.

A trajetória de política de quantitative easing do Fed também teve impacto profundo. Após a crise financeira de 2008, as três fases de QE levaram o dólar a subir de uma baixa de 33 no câmbio USD/NT$ até o pico de 2013, quando o Fed anunciou a redução do QE, levando as taxas de juros ao nível mais alto, com o capital retornando dos mercados emergentes para os EUA.

Como aproveitar as oportunidades de investimento na valorização do NT$

) Estratégia de curto prazo: controlar riscos é prioridade

Para participar das oportunidades de volatilidade cambial de curto prazo, é fundamental começar com pequenas quantidades, evitando apostas impulsivas de aumento contínuo, pois uma mudança de humor pode acabar com a sua carreira de investidor. Negociar diretamente em plataformas de câmbio com USD/NT$ ou pares relacionados permite capturar oscilações de alguns dias ou até mesmo no mesmo dia. Recomenda-se usar alavancagem baixa e sempre definir stop-loss para proteção.

Se já possui ativos em dólares, pode usar contratos a termo ou outros derivativos para hedge, garantindo o lucro potencial da valorização do NT$. Muitas plataformas oferecem contas de simulação para praticar estratégias e testar a viabilidade.

( Estratégia de investimento de longo prazo: diversificação para reduzir riscos

A economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta, e o NT$ pode oscilar entre 30 e 30,5, mantendo-se relativamente forte a longo prazo. Contudo, para investimentos de longo prazo, recomenda-se limitar a exposição cambial a 5%-10% do total de ativos, diversificando o restante em outros ativos globais, para evitar riscos excessivos.

Não coloque todos os ovos na mesma cesta: uma combinação de ações taiwanesas e títulos pode ajudar a equilibrar o risco, mesmo com maior volatilidade cambial. Além disso, é importante acompanhar de perto as ações do Banco Central de Taiwan e as últimas novidades nas negociações comerciais EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a tendência cambial.

) Construção de mentalidade de investimento: entender o sentimento do mercado é fundamental

A maioria das pessoas tem uma “regra” — que é o nível de 30元. A maioria acredita que dólares abaixo de 30 podem ser comprados, e acima de 32 devem ser vendidos. Para investimentos cambiais de longo prazo, esse pode ser um ponto de referência. Mas o que realmente determina a tendência de longo prazo do câmbio do NT$ não é o Banco Central de Taiwan, mas a política do Federal Reserve. Acompanhar as decisões de juros, dados de inflação e mudanças no balanço do Fed é mais importante do que focar apenas em declarações isoladas do banco central.