O Mercado Global de Açúcar Enfrenta Vento Forte Significativo à Medida que os Principais Produtores Aumentam a Produção

O mercado do açúcar teve uma reviravolta decisiva para baixo na quinta-feira, à medida que os comerciantes precificavam a probabilidade de aumentos nas remessas da Índia, o segundo maior produtor de açúcar do mundo. Os contratos de março em Nova Iorque recuaram 0,28 centavos, fechando 1,90% mais baixos, enquanto o benchmark do açúcar branco de Londres caiu 1,52% no dia. A venda reflete preocupações crescentes sobre um equilíbrio de oferta-demanda em mudança, com várias previsões de produção apontando para um ano de colheita substancialmente maior pela frente.

Exportações de Açúcar da Índia Estão Prestes a Expandir

O ministério da alimentação da Índia sinalizou a sua disposição para permitir exportações adicionais de açúcar além das quotas atuais, à medida que os estoques domésticos aumentam para além de níveis confortáveis. O governo havia anteriormente autorizado 1,5 milhão de toneladas métricas de exportações para a temporada de 2025/26—uma reversão das quotas de exportação introduzidas em 2022/23, quando chuvas tardias do monção haviam restringido a produção e apertado os suprimentos locais.

Os dados de produção destacam por que Nova Délhi está considerando relaxar as restrições à exportação. A Associação dos Moinhos de Açúcar da Índia informou que a produção de outubro até meados de dezembro aumentou 28% em relação ao ano anterior, totalizando 7,83 milhões de toneladas métricas. Olhando para o futuro, a ISMA aumentou sua previsão de produção para 2025/26 para 31 milhões de toneladas métricas, em comparação com uma estimativa anterior de 30 milhões de toneladas, representando um aumento de 18,8% em relação ao ano passado. A associação também reduziu sua projeção de etanol para combustível para 3,4 milhões de toneladas métricas, em comparação com uma estimativa de julho de 5 milhões de toneladas métricas, criando um excedente adicional de açúcar disponível para canais de exportação.

As projeções da indústria apontam para uma expansão ainda mais dramática da oferta. A Federação Nacional das Fábricas de Açúcar Cooperativas da Índia prevê que a produção de 2025/26 suba 19% ano a ano, alcançando 34,9 milhões de toneladas métricas, impulsionada pela ampliação da área de plantio nas regiões produtoras de cana. Esta recuperação marca uma virada acentuada em relação a 2024/25, quando a produção caiu 17,5% ano a ano, atingindo um mínimo de cinco anos de 26,1 milhões de toneladas métricas.

A Produção Brasileira Continua em Alta Trajetória

O Brasil, o principal fornecedor de açúcar do mundo, também está contribuindo para a pressão do mercado. O real brasileiro enfraqueceu para o menor nível em 4,5 meses em relação ao dólar, incentivando as usinas brasileiras a acelerar as vendas de exportação nos níveis de preços atuais. A Conab, autoridade de previsão agrícola do Brasil, recentemente elevou sua estimativa de produção para 2025/26 para 45 milhões de toneladas métricas, a partir de uma projeção anterior de 44,5 milhões de toneladas métricas. A Unica, a associação da indústria, relatou que a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul até novembro atingiu 39,904 milhões de toneladas métricas, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior.

As métricas de processamento revelam uma intensificação do foco no açúcar em vez do etanol. O percentual de cana direcionada à produção de açúcar subiu de 48,34% no ano anterior para 51,12% em 2025/26, sinalizando a confiança dos operadores das usinas na dinâmica do mercado de açúcar em relação às alternativas ao álcool combustível.

Terceiro Maior Produtor Também Aumentando Estimativas

A Tailândia, classificada em terceiro lugar globalmente e segundo entre os exportadores, também é esperada para expandir sua presença. A Thai Sugar Millers Corporation projetou que a produção de 2025/26 aumentará 5% em relação ao ano anterior, chegando a 10,5 milhões de toneladas métricas. O Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA estimou a produção tailandesa de 2025/26 em 10,25 milhões de toneladas métricas, um aumento de 2% em relação ao ano anterior.

Organizações internacionais soam o alarme de excedente de oferta

A Organização Internacional do Açúcar mudou fundamentalmente a sua perspetiva de mercado a meio de novembro, projetando um excesso global de 1,625 milhões de toneladas métricas para 2025/26, após um défice de 2,916 milhões de toneladas métricas no ano anterior. Esta reversão é atribuível ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. Apenas três meses antes, em agosto, a ISO tinha previsto um modesto défice de 231,000 toneladas métricas para o mesmo ano de comercialização—uma reavaliação dramática da direção do mercado.

A ISO está a prever que a produção global de açúcar aumente 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de toneladas métricas em 2025/26. O comerciante de açúcar Czarnikow aumentou independentemente a sua projeção de excedente para 8,7 milhões de toneladas métricas, um aumento de 1,2 milhões de toneladas métricas em relação à estimativa de setembro de 7,5 milhões de toneladas métricas.

USDA Sublinha a Escala do Desafio de Abastecimento

O Departamento de Agricultura dos EUA, no seu relatório semestral sobre commodities publicado esta semana, retratou um ambiente de fornecimento ainda mais expansivo. O USDA projeta que a produção global de açúcar para 2025/26 subirá 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 milhões de toneladas métricas, em comparação com um crescimento antecipado do consumo humano de apenas 1,4% em relação ao ano anterior, para 177,921 milhões de toneladas métricas. As reservas finais globais de açúcar são previstas para cair 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 milhões de toneladas métricas—um declínio que reflete a adequação no início do ano, mesmo com o fornecimento incremental a entrar no mercado.

O Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA aumentou especificamente sua estimativa para o Brasil para 44,7 milhões de toneladas métricas para 2025/26, representando um crescimento de 2,3% em relação ao ano anterior. Para o açúcar indiano, o FAS projeta que a produção de 2025/26 aumentará 25% em relação ao ano anterior, para 35,25 milhões de toneladas métricas, citando a precipitação benéfica do monção e a expansão da alocação de áreas cultivadas.

Implicações do Mercado

A convergência de sinais de produção de alta de vários analistas criou um cenário fundamental de baixa para os participantes de preços. Com três dos quatro maiores produtores mundiais a aumentarem as expectativas de produção e as organizações internacionais a passarem de projeções de défice para excedentes, o enviesamento estrutural dos preços permanece decididamente mais baixo até que os padrões de consumo ou as intenções de plantação mudem materialmente.