Movimentos do Portfólio de Bill Ackman para 2025: Três Apostas Ousadas que Definem Sua Tese de Investimento

O ano passado foi revelador para o lendário investidor Bill Ackman e o seu fundo de hedge Pershing Square. Enquanto geria uma das carteiras mais observadas de Wall Street, Ackman fez várias movimentações decisivas que mostram a sua convicção em oportunidades de mercado específicas. À medida que 2026 se desenrola, três das suas posições destacam-se como os sinais mais claros de onde ele acredita que residem retornos significativos.

Amazon: Jogando o Jogo a Longo Prazo na Dominância da Nuvem e do Varejo

Entre os movimentos mais intrigantes de Bill Ackman recentemente, esteve a sua aquisição de 5,8 milhões de ações da Amazon no valor de $1 bilhões durante a volatilidade do mercado em abril. O timing coincidiu com o anúncio de tarifas de Trump, apresentando o que Ackman considerou ser um ponto de entrada tático. Desde então, a Amazon apenas acompanhou o S&P 500 mais amplo, no entanto, a convicção de Ackman permanece inabalada.

A sua tese assenta em dois pilares. Primeiro, a Amazon Web Services continua a capturar o boom da inteligência artificial, com uma procura tão robusta que a empresa luta para construir capacidade de servidores rapidamente, apesar de investir dezenas de bilhões trimestralmente. A nuvem representa uma enorme oportunidade a longo prazo: a computação empresarial de hoje está apenas com 20% de penetração na nuvem, um número que se espera que expanda dramaticamente. A AWS demonstrou um crescimento de 20% apenas no Q3, com a gestão a sinalizar que este ritmo pode persistir.

Em segundo lugar, o gigante do retalho está a experienciar uma expansão das margens através da otimização logística. Após a reestruturação da sua rede de cumprimento em sistemas regionais, a Amazon reduziu simultaneamente os custos de envio enquanto expandia as capacidades de entrega em um dia. A receita da subscrição Prime e o crescimento do volume continuam a apoiar o impulso financeiro. Com um múltiplo de 25x de lucros futuros na compra, a avaliação da Amazon subiu desde então para aproximadamente 29x as expectativas de 2026—continuando a ser razoável para uma empresa que apresenta um crescimento excepcional dos lucros em ambos os segmentos de negócios.

Uber: O Jogo do Agregador de Mobilidade

Em fevereiro, Bill Ackman divulgou publicamente a compra substancial de 30,3 milhões de ações da Uber Technologies pela Pershing Square, representando cerca de $2 bilhões comprometidos. A posição tem dado um retorno significativo, com as ações a valorizarem 50% desde o início do ano.

A tese de investimento de Ackman centrou-se na subavaliação do mercado, particularmente em relação aos medos dos investidores em torno dos veículos autónomos. A sua visão contrária: os efeitos de rede da Uber como agregador de demanda posicionam-na como infraestrutura essencial para as empresas de veículos autónomos, e não como uma ameaça competitiva. Esta previsão provou ser perspicaz, com a Waymo e outros desenvolvedores de AV a utilizarem ativamente a plataforma da Uber para testes e implementação em várias cidades.

Operacionalmente, a plataforma continua a fortalecer as suas métricas. O crescimento mensal de consumidores ativos acelerou consecutivamente nos últimos dois trimestres, atingindo um crescimento de 17% no Q3. A intensidade de uso é igualmente impressionante: o total de viagens reservadas disparou 22%, enquanto as reservas brutas subiram 21%. Estas dinâmicas apoiam a expectativa de Ackman de uma expansão de aproximadamente 30% nos lucros por ação a curto prazo. Negociando a 25x os lucros futuros, Ackman vê evidentemente uma valorização restante, mantendo a Uber como a sua maior participação em ações de empresa pública até o Q3.

Nike: Paciência Necessária para a Recuperação

A estratégia de Ackman com a Nike divergiu de uma abordagem tradicional de ações. Depois de construir uma posição de 18 milhões de ações em 2024, ele liquidou as ações no final do ano e rotacionou para opções de compra profundamente no dinheiro. A justificativa: as opções poderiam oferecer o dobro dos retornos das ações se os esforços de recuperação tiverem sucesso, enquanto sua participação inicial de 1,4 mil milhões de dólares proporcionou uma convicção substancial.

O desempenho tem sido fraco até agora, com as ações da Nike a cair 13% desde o início do ano, apesar do progresso da gestão sob a nova estratégia “Win Now” do CEO Elliott Hill. A abordagem enfatiza parcerias de atacado, inovação e alavancagem da marca—os tradicionais muros competitivos da Nike. A receita do Q3 aumentou 1%, apoiada pela força do canal de atacado, embora a gestão reconheça que as vendas diretas ao consumidor enfraquecerão à medida que o estoque de liquidação sair do sistema. Compensando isso, as margens devem aumentar na ausência de pressão de descontos.

O ambiente tarifário apresenta ventos contrários a curto prazo, estimados em $1 bilhões anualmente, embora a gestão esteja a executar táticas de mitigação. Bill Ackman parece indiferente à atual fraqueza das ações; manter opções de compra com várias anos e preços de equilíbrio mínimos minimiza a desvantagem enquanto preserva um potencial explosivo se o momento de recuperação se cristalizar antes da expiração. A opcionalidade da posição e a baixa probabilidade de perda mantêm Ackman envolvido rumo a 2026.

A Convicção por Trás das Apostas

Essas três posições representam coletivamente as convicções de mercado mais claras de Bill Ackman. A Amazon visa o crescimento estrutural da nuvem e a eficiência no varejo, a Uber explora os efeitos de rede dos veículos autônomos, enquanto a Nike depende da execução de uma recuperação impulsionada pela marca. Cada uma reflete sua preferência documentada por holdings concentradas e de vários anos, onde o capital paciente pode capitalizar sobre narrativas de mercado em evolução.