#宏观经济影响 Recentemente, essa onda de mudanças macroeconômicas realmente merece uma boa reflexão. À primeira vista, parece que o ETF saiu 4 bilhões e o Bitcoin caiu de 125 mil para 80 mil, o que pode facilmente levar à conclusão de "retirada de pânico das instituições". Mas, ao aprofundar os dados, descobre-se que — na verdade, isso é o fechamento sistemático de posições de arbitragem de base, e não a fuga de fundos de longo prazo. A Fidelity e a BlackRock, durante a fase de saída líquida, continuaram a ter entradas líquidas, enquanto os que realmente descartaram foram aquelas equipes de arbitragem alavancada que foram forçadas a parar a perda, com a base anualizada caindo de 6,6% para 4,4%.

Ainda mais interessante é o nível macroeconômico. Trump está reescrevendo o sistema da Reserva Federal a uma velocidade muito mais rápida do que o esperado - não se trata apenas de trocar o presidente, mas de recuperar à força o poder de precificação das taxas de juros de longo prazo e da liquidez do banco central para o Ministério das Finanças. O prêmio de prazo foi comprimido, a duração da dívida pública foi encurtada e as ferramentas fiscais estão gradualmente substituindo as ferramentas monetárias... A antiga era dominada pelo banco central está se enfraquecendo, e um novo padrão dominado pelas finanças está se formando.

Para o Bitcoin, isso é tanto uma oportunidade quanto um teste. A melhoria da liquidez a curto prazo pode dar suporte ao preço, mas a médio e longo prazo, ainda precisa esperar que o novo sistema monetário seja realmente estabelecido. O mercado nos próximos meses será muito confuso, mas essa confusão em si é justamente uma manifestação da reestruturação do sistema — nesta fase, a lógica tradicional muitas vezes falha. Portanto, a questão agora não é "com quem" mas sim "como acompanhar" — aqueles traders que ajustam suas posições de forma flexível e conseguem se adaptar à alta volatilidade podem ser ainda mais dignos de atenção.