O Bitcoin enfrenta uma parede de oferta oculta em $93.000 que cria um teto que nenhuma valorização consegue ultrapassar neste momento

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Bitcoin is facing a hidden “supply wall” at $93,000 that creates a ceiling no rally can break right now Link Original: Bitcoin disparou $3.000 numa hora a 17 de Dezembro, recuperando os $90.000 à medida que $120 milhão em posições curtas desaparecia, depois colapsou para os $86.000 com $200 milhão em longs liquidados, completando uma oscilação de capitalização de mercado de $140 mil milhões em duas horas.

O movimento foi impulsionado por alavancagem, fazendo parecer que as posições alavancadas estão fora de controlo. No entanto, os dados da Glassnode contam uma história diferente.

Num relatório de 17 de Dezembro, a empresa observou que o interesse em futuros perpétuos diminuiu desde os máximos do ciclo, as taxas de financiamento permaneceram neutras durante a queda, e a volatilidade implícita de curto prazo comprimiu-se após o FOMC, em vez de disparar.

A oscilação foi causada por uma liquidez escassa a colidir com uma concentração de posições em opções, não por uma alavancagem imprudente. A restrição real é estrutural: oferta acima do preço entre $93.000 e $120.000, combinada com vencimentos de opções de dezembro que mecanicamente fixam o preço numa faixa.

Resistência acima

O preço do Bitcoin perdeu brevemente o suporte de $85.000 a meados de dezembro, níveis vistos pela última vez quase um ano antes, apesar de duas grandes recuperações. Essa viagem de ida e volta deixou uma oferta densa de compradores que entraram perto dos máximos, com a Base de Custo dos Detentores de Curto Prazo em $101.500.

Enquanto o preço permanecer abaixo desse limite, cada recuperação encontra vendedores tentando reduzir perdas, espelhando o início de 2022, quando as tentativas de recuperação foram limitadas pela resistência acima.

As moedas em prejuízo subiram para 6,7 milhões de BTC, o nível mais alto neste ciclo, e permaneceram na faixa de 6 a 7 milhões desde meados de novembro.

Dos 23,7% da oferta em prejuízo, 10,2% são detidos por detentores de longo prazo e 13,5% por detentores de curto prazo, o que significa que a oferta com prejuízo de compradores recentes está a maturar-se na coorte de longo prazo, sujeitando os detentores a um stress prolongado que, historicamente, precede capitulação.

A realização de perdas está a aumentar. A oferta atribuída a “vendedores de perdas” atingiu aproximadamente 360.000 BTC, e uma queda adicional, especialmente abaixo da Média de Mercado Verdadeira em $81.300, corre o risco de expandir essa coorte.

O evento de liquidação de 17 de Dezembro foi uma expressão violenta de uma restrição subjacente: mais moedas acima do preço do que capital paciente disposto a absorvê-las.

Spot permanece episódico

O Delta de Volume Cumulativo mostra rajadas periódicas de compra que não evoluíram para uma acumulação sustentada.

Os fluxos de CVD de participação dos EUA permanecem relativamente construtivos, enquanto os fluxos agregados continuam irregulares. As recentes quedas não desencadearam uma expansão decisiva do CVD, o que significa que a compra na baixa continua a ser tática, não impulsionada por convicção.

Os fluxos de tesouraria corporativa permanecem episódicos, com entradas grandes esporádicas de um pequeno subconjunto de empresas, intercaladas com atividade mínima. A fraqueza recente não desencadeou uma acumulação coordenada de tesouraria, sugerindo que os compradores corporativos continuam sensíveis ao preço.

A atividade de tesouraria contribui para a volatilidade de notícias, mas não é uma demanda estrutural confiável.

Futuros desprovidos de risco, opções fixam a faixa

Os futuros perpétuos contradizem a narrativa de “alavancagem fora de controlo”. O interesse aberto trendou para baixo desde os máximos do ciclo, sinalizando uma redução nas posições, em vez de uma nova alavancagem, enquanto as taxas de financiamento permaneceram contidas, oscillando em torno do neutro.

A liquidação de 17 de Dezembro foi severa porque ocorreu num mercado diluído, onde pequenas reversões moveram os preços violentamente, não porque a alavancagem agregada atingiu níveis perigosos.

A volatilidade implícita comprimiu-se na parte frontal após o FOMC, enquanto os vencimentos mais longos permaneceram estáveis, sugerindo que os traders reduziram ativamente a exposição de curto prazo.

A inclinação de 25 delta permaneceu em território de puts mesmo com a compressão da volatilidade de curto prazo, e os traders mantêm proteção contra a queda, em vez de a aumentarem.

O fluxo de opções tem sido dominado por vendas de puts, seguidas por compras de puts, indicando monetização de prémios juntamente com cobertura contínua. A venda de puts associa-se à geração de rendimento e à confiança de que a queda permanece contida, enquanto a compra de puts mostra que a proteção persiste.

Os traders estão confortáveis em colher prémios num mercado de faixa.

A restrição crítica agora é a concentração de vencimentos. O interesse aberto mostra que o risco está fortemente concentrado em dois vencimentos de final de dezembro, com volume significativo a expirar a 19 de dezembro e uma maior concentração a 26 de dezembro.

Vencimentos grandes comprimem a posição em datas específicas, amplificando a sua influência. Nos níveis atuais, isto deixa os dealers com gamma longo de ambos os lados, incentivando-os a vender recuperações e comprar quedas.

Isto reforça mecanicamente a ação de faixa e suprime a volatilidade. O efeito intensifica-se a 26 de dezembro, o maior vencimento do ano. Assim que passar e as coberturas forem renovadas, a gravidade do preço derivada desta posição enfraquece.

Até lá, o mercado está mecanicamente preso entre aproximadamente $81.000 e $93.000, com o limite inferior definido pela Média de Mercado Verdadeira e o limite superior pela oferta acima do preço e pela cobertura dos dealers.

A oscilação de 17 de Dezembro foi um evento de liquidez dentro de um mercado estruturalmente restrito, não uma evidência de alavancagem descontrolada. O interesse aberto em futuros está em baixa, o financiamento é neutro, e a volatilidade de curto prazo comprimiu-se.

O que parece um problema de alavancagem é a distribuição de oferta combinada com a fixação de gamma impulsionada por opções.