Primeiro, deixo o meu juízo pessoal — neste momento, podemos estar na fase inicial de um mercado bear. Quem concorda pode usar isto como referência, quem não concorda pode simplesmente ignorar.

Olhando para o último bull market, a fase de distribuição durou cerca de 280 dias, desde fevereiro de 2021 até novembro do mesmo ano. Como foi esse processo? Em fevereiro, o preço atingiu os 60 mil dólares pela primeira vez e depois consolidou-se nos máximos durante 3 meses. Depois, todos se lembram do crash de 19 de maio, que atirou o preço diretamente para os 28 mil. No entanto, mais tarde saiu a notícia de que a Tesla comprou Bitcoin, e o preço levou mais 3 meses a recuperar o máximo anterior, com uma ligeira ultrapassagem. Na segunda vez, consolidou-se no topo durante mais um mês e meio e, finalmente, em novembro começou realmente o bear market. No total, todo o processo durou mais de 9 meses.

E desta vez? A minha hipótese é que o período de distribuição se estenda de dezembro de 2024 até outubro de 2025, cerca de 300 dias. Como ainda está a decorrer, não podemos ter uma perspetiva perfeita, apenas podemos extrapolar com base na informação disponível.

A linha temporal é a seguinte: em dezembro do ano passado, o preço tocou os 100 mil dólares pela primeira vez, e depois consolidou-se nos máximos durante mais de dois meses. Este ano, surgiram notícias do conflito comercial, e o preço recuou temporariamente para 75 mil. Depois, a situação acalmou e, ao longo de 3 meses, o preço recuperou o máximo anterior e quebrou até aos 126 mil. Mas a diferença está no facto de, desta vez, a consolidação em máximos ter sido ainda mais longa — uns completos 3 meses. Se seguir este ritmo, é provável que em outubro se inicie uma tendência de queda significativa e que todo o ciclo de distribuição dure 11 meses.

Comparando, nota-se que o ritmo de distribuição nos topos acima dos 55 mil na última vez é muito semelhante às operações acima dos 100 mil desta vez. No curto prazo, as ações dos principais players podem parecer aleatórias, mas numa perspetiva de longo prazo, os padrões de comportamento dos grandes capitais revelam-se bastante consistentes. Claro que isto é apenas uma suposição baseada em dados históricos — o mercado estará sempre cheio de incertezas.