A perspetiva da Russell Investments para a reunião da Fed desta semana é bastante clara: a economia dos EUA apresenta, por um lado, um crescimento robusto e, por outro, um crescimento do emprego enfraquecido. Esta combinação rara torna especialmente difícil a decisão da Fed em relação às taxas de juro, havendo divergências internas sobre o grau de “seguro” de política a adotar.

Ainda assim, preveem que a Fed corte as taxas em 25 pontos base esta semana, mas que este corte tenha um tom “hawkish” — o comunicado de política e a comunicação subsequente serão cautelosos, precisamente para evitar que o mercado crie expectativas de um afrouxamento demasiado agressivo.

Além disso, esta fase de afrouxamento não deverá ser demasiado agressiva; a Russell Investments prevê que no início de 2026 se abrande ou pare o ciclo de cortes, com a taxa terminal a situar-se nos 3,25%-3,5%, o que é consideravelmente mais conservador do que algumas previsões otimistas do mercado.

A recomendação de investimento correspondente é que, atualmente, o rendimento da dívida pública dos EUA a 10 anos ronda os 4,1%, estando já acima do valor justo. É provável que as taxas de juro de longo prazo venham a descer e que os preços das obrigações possam subir, pelo que aconselham os investidores a alocar mais ativos de risco de duration às suas carteiras.

Curiosamente, antes da reunião, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para um máximo de vários meses nos 4,16%. Esta situação é pouco comum e pode refletir preocupações do mercado com a persistência da inflação ou com as perspetivas fiscais dos EUA. Por estas razões, mesmo que a Fed corte as taxas, terá de manter uma postura hawkish para salvaguardar a sua credibilidade no combate à inflação.