O mercado tem estado constantemente a antecipar e a descontar o pior cenário possível, e a sessão de segunda-feira foi especialmente alarmante: todas as bolsas americanas caíram, o ouro caiu abaixo dos 4.200 dólares, o Bitcoin chegou a cair abaixo dos 90.000 dólares e o petróleo norte-americano desceu abaixo da média móvel dos 50 dias, ficando abaixo dos 60. As quedas não foram grandes, mas o risco é evidente — os rendimentos dos Treasuries americanos e o dólar subiram em simultâneo, o que na prática significa que todos estão a vender rapidamente os ativos de maior risco e a retirar fundos para procurar segurança.

Esta queda não foi um movimento desordenado sem fundamento, houve vários catalisadores. Em primeiro lugar, a forte queda do mercado de dívida japonês teve impacto sobre os Treasuries americanos, fazendo com que o rendimento dos títulos a 10 anos subisse para 4,16%, aproximando-se dos máximos recentes; em segundo lugar, o mercado acredita agora que, mesmo que a Fed baixe as taxas, será um “corte hawkish”, sem compromissos de flexibilização futura, ou seja, não é uma mudança de política, apenas um pequeno ajuste técnico; ainda mais importante foi a declaração de Hassett, um dos principais candidatos à presidência da Fed, que abalou diretamente o sentimento do mercado ao afirmar que fixar um plano de taxas para seis meses não é responsável, e que a Fed só irá ajustar e explicar as suas ações com base nos dados. Assim que estas palavras foram proferidas, os traders reduziram imediatamente as suas expectativas de cortes das taxas em 2026, de 3 para 2 vezes. Na verdade, o ponto central das suas declarações foi revelar a futura postura da Fed: não dar garantias, não ser clara nas intenções, nem adotar uma política demasiado expansionista — isto tem um impacto maior do que o número de cortes agora e também o ajuda a afastar-se da imagem de estar ligado a Trump.

Com receio de que o mercado continuasse a cair em efeito de cascata, Trump apressou-se a dar boas notícias para tentar travar a queda, dizendo que estava a ultimar os detalhes sobre a exportação de chips para a China e que iria permitir a exportação da H200 da NVIDIA, o que ajudou a estabilizar ligeiramente a queda das bolsas americanas. No entanto, isto foi uma intervenção política para travar a descida, não uma verdadeira inversão da tendência do mercado.

Em resumo, ontem o mercado não enfrentou realmente nenhum grande acontecimento, mas todos estavam à espera para ver se na quarta-feira haveria más notícias, por isso a volatilidade não foi muito grande, mas a sensação de pânico intensificou-se. O que vale é que o mercado já está a antecipar e a descontar o pior cenário possível.