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Houve um imprevisto no Canadá.

O mercado está agora a apostar que o Banco Central do Canadá vai aumentar as taxas de juro até outubro de 2026 — sim, leste bem, aumentar. Há apenas alguns meses, ainda se discutia quando é que iriam cortar as taxas.

A viragem foi direta: os dados de emprego de novembro surpreenderam tudo e todos. A taxa de desemprego caiu abruptamente e a criação de emprego superou largamente as previsões dos analistas. Com uma economia tão aquecida, a pressão inflacionista naturalmente aumentou. O Banco Central provavelmente está com dores de cabeça; a janela para cortes de juros fechou-se e os aumentos voltaram à agenda.

O mercado obrigacionista já começou a reagir. Os títulos do Estado estão a ser massivamente vendidos, as yields a subir e a expectativa de aperto monetário regressou.

Isto é bastante interessante. Quando todos estão de olho na Fed para ver quando é que começa a injectar liquidez, o vizinho do norte pode estar a fazer exatamente o oposto. Isto mostra uma verdade simples: os bancos centrais não seguem todos o mesmo caminho, são os dados económicos nacionais que ditam as decisões. Quando o emprego é suficientemente forte, mesmo que o resto do mundo esteja a afrouxar, se for preciso apertar, aperta-se.

Se o Canadá avançar mesmo por este caminho, haverá certamente impacto nos fluxos globais de capital. Pelo menos, a narrativa de que “a liquidez vai inundar o mercado em breve” já fica em causa. Assim que as expectativas de liquidez se dividem, a lógica da valorização dos ativos também muda.

Acham que isto é apenas uma situação específica do Canadá, ou haverá mais bancos centrais a seguir este caminho independente? Deixem a vossa opinião nos comentários.