#ETH走势分析 «Recuperação do mercado? Ainda é cedo para entrar — a verdade sobre esta subida»

Após o recente ajustamento da política de redução do balanço, o sentimento do mercado melhorou bastante. $BTC voltou a ultrapassar os 93.000 dólares, e o $ETH também superou a barreira dos 3.050 dólares. Mas esta recuperação parece mais uma antecipação dos investidores apostando que «a Reserva Federal pode adotar uma política mais expansionista», do que dinheiro real a entrar no mercado.

Muitos interpretam as operações de recompra overnight como um sinal de afrouxamento da liquidez, mas isso é um equívoco. Na sua essência, as operações de recompra servem apenas para dar «transfusão temporária» ao sistema bancário, resolvendo problemas de liquidez de curto prazo, sem criar nova liquidez. O dinheiro continua a ser o mesmo, a maioria ainda está estacionada em ativos de refúgio à espera, sem realmente entrar em ativos de risco.

**A variável-chave é, na verdade, a SLR ( Taxa Suplementar de Alavancagem ) regulação**. Se este indicador não for flexibilizado, os bancos não podem expandir os seus balanços nem absorver a emissão contínua de obrigações do Tesouro. O resultado é que a liquidez circula dentro do sistema, ora sai, ora entra, nunca se formando um ambiente de afrouxamento contínuo. Neste cenário, as oscilações dos criptoativos são impulsionadas sobretudo pelo sentimento, faltando a base de capital necessária para subidas sustentadas.

Há ainda um risco fácil de ignorar: **o Banco do Japão pode continuar a subir as taxas de juro**. Se o iene se valorizar, o capital global de arbitragem terá de regressar ao Japão, o que reduzirá a liquidez do dólar. Nessa altura, não só não haverá novos fundos vindos dos EUA, como os fundos já presentes podem sair, criando uma dupla pressão sobre a valorização do $BTC e do $ETH.

Portanto, esta recuperação de preços é, no fundo, uma aposta do mercado numa futura mudança de política, mas a aposta ainda não se concretizou. Enquanto as regras da SLR não mudarem, o calendário de descidas das taxas de juro não for claro e persistirem expectativas de subida dos juros no Japão, o potencial de valorização das criptomoedas continuará fortemente limitado pelo ambiente macroeconómico. Assumir posições longas com elevada alavancagem neste momento é como andar na corda bamba.

**O verdadeiro início de um bull market não é quando «a redução do balanço termina», mas sim quando «os bancos podem, finalmente, expandir os seus balanços à vontade»**. Até esse momento chegar, controlar a exposição é mais importante do que acertar na direção. O mercado não penaliza quem espera, mas vai sempre penalizar os impulsivos.