Li Lu fala sobre quatro razões para vender ações:

1. Comprei errado, a avaliação inicial estava errada
2. Apareceram melhores oportunidades de investimento
3. O mercado apresenta uma valorização excessiva, com preços muito acima da faixa razoável
4. Para fazer frente a necessidades de liquidez, como a reembolso de fundos.

Pergunta 1: No processo de possuir ações de empresas de alta qualidade, até que ponto você consideraria reduzir sua posição se o mercado oferecesse preços claramente elevados?
Questão 2: Poucas pessoas conseguem manter investimentos em empresas de alta qualidade a longo prazo e obter retornos sustentados. Isso tem a ver com sorte e coragem? Como os jovens devem tomar decisões de investimento em situações de pouca informação e grande incerteza? Quando devem reavaliar suas crenças? Você também enfrentou essas dificuldades quando era jovem?

Na venda, eu olho principalmente para três condições. Primeiro, se eu perceber que fiz uma avaliação errada, venderei imediatamente. Segundo, se surgirem ativos mais dignos de investimento, com uma melhor relação risco-retorno e uma relação de alta e baixa mais favorável, eu farei a troca. Terceiro, quando o mercado apresentar uma supervalorização extrema, eu considerarei vender. No entanto, a avaliação em si é um conceito relacionado ao momento e às expectativas, dependendo em grande parte do potencial de crescimento a longo prazo da empresa. Uma falha comum das pessoas é exagerar os fatores de curto prazo, enquanto ignoram ou subestimam os fatores de longo prazo. Portanto, você deve continuamente expandir seu círculo de competência. Quanto mais profunda for a pesquisa, mais você entenderá sobre a empresa.

A avaliação de curto prazo é elevada e, em comparação com o crescimento a longo prazo, na verdade, não é tão importante. O que realmente é difícil é encontrar e entender aquelas empresas que podem crescer a longo prazo. Essas empresas terão vantagens competitivas sustentáveis, amplo espaço para crescimento e excelentes taxas de retorno de capital. Essas empresas são muito raras e nós as chamamos de "Santo Graal". Os melhores investimentos costumam ser essas empresas que possuem tanto competitividade a longo prazo quanto potencial de crescimento.

Uma vez que você realmente descubra e compreenda uma empresa assim, geralmente não recomendo vendê-la facilmente. Porque se você achar que está supervalorizada a curto prazo e vendê-la, quando você quiser comprá-la de volta, geralmente descobrirá que ainda parece supervalorizada, e você só poderá continuar esperando por um preço mais baixo. Mas enquanto você espera, o crescimento real dela pode muito bem superar suas previsões originais de avaliação. Se realmente se trata de uma empresa excepcional, essa situação é ainda mais provável de acontecer. Se não for, então é outra questão.

Durante uma vida de investimentos, encontrar esse tipo de empresa é extremamente difícil, pois elas são extremamente raras. Uma boa empresa que você pesquisou profundamente e cujo preço é baixo é uma oportunidade muito rara. Ao longo da minha carreira de investimento de trinta anos, essas oportunidades apareceram apenas algumas vezes.

É igualmente importante manter uma empresa assim a longo prazo. Independentemente de quanto você já sabe, é necessário continuar a pesquisar.

Tomando a Berkshire como exemplo, consideramo-la uma "empresa fortaleza", gerida pelos melhores investidores do mundo, durante mais de sessenta anos. No entanto, o seu preço de ação também caiu mais de cinquenta por cento em três ou quatro ocasiões. Nesses momentos, a sua capacidade de manter a posição firme depende da sua compreensão profunda dos negócios intrínsecos da empresa.

A formação dessa compreensão não é fácil. A Berkshire possui uma série de ativos e subsidiárias excelentes, e para realmente entendê-la, é necessário um longo período de pesquisa e acúmulo de conhecimento.

Outro exemplo é que mantivemos a BYD por 22 anos. Durante esse período, suas ações caíram mais de 50% pelo menos seis vezes, sendo que em uma ocasião caiu até mais de 80%. Cada grande queda é uma prova dos limites do seu círculo de competência. Você realmente entende isso? Você realmente sabe qual é o seu valor e quanto valor ele criou? Em um ano, a BYD pode ter aumentado significativamente seu valor, mas suas ações caíram 70%. Somente nessa situação, a existência real do seu círculo de competência será realmente testada. Durante o tempo que mantivemos, a receita da BYD cresceu de 1 bilhão para quase 1 trilhão, e ainda está longe de atingir o teto, continuando a crescer e criar valor. É exatamente isso que torna o investimento interessante.

Portanto, a duração da posse das ações e o momento da venda dependem, em grande medida, de quão sólida é a sua zona de competência e se você realmente entende uma empresa. Investir não é algo que você pode fazer e ficar tranquilo. Se fosse tão simples, todos seriam ricos. Investir não é fácil, mas é um trabalho interessante e cheio de desafios.

A quarta situação em que é necessário vender surge da responsabilidade fiduciária. Quando gerimos os fundos de outras pessoas, às vezes somos forçados a vender. Se já estivermos com a carteira cheia e recebermos um pedido de resgate, e nosso princípio básico é não contrair dívidas, então, para levantar fundos, teremos que vender parte da nossa posição. Mantemos a posição de não pegar dinheiro emprestado porque só assim conseguimos suportar uma queda de 50% em todo o portfólio de investimentos. Quedas significativas são a norma nos investimentos. Se você não passou por algumas dessas quedas ao longo da sua vida, é difícil avaliar se seu círculo de competência realmente existe, se você realmente entende a empresa, se é por coragem ou apenas impulso e sorte.

O verdadeiro teste do mercado de ações é a natureza humana. Se você não entender o seu ativo de investimento, mais cedo ou mais tarde será derrotado pelo mercado. Portanto, para obter uma verdadeira compreensão, você deve continuamente aprofundar e expandir seu círculo de competência e se comprometer com a aprendizagem ao longo da vida. No final da minha palestra, mencionei que Munger comprou uma ação aos 99 anos, após ter estudado aquele setor por pelo menos sessenta ou setenta anos. O importante é que seu conhecimento realmente cresce em juros compostos.

Quando jovem, você pode começar da maneira mais básica, como comprar as ações mais baratas. Porque só quando o preço é baixo o suficiente, você pode manter a longo prazo sem pressão, entendendo calmamente a empresa e seu negócio. Somente sob essa premissa você pode finalmente encontrar aquela empresa verdadeiramente excepcional. A premissa para manter a longo prazo deve ser uma compreensão profunda, e não apenas manter a longo prazo por manter.

O núcleo do investimento em valor é entender o valor. Você paga um certo preço para comprar valor, de preferência quando o preço está abaixo do valor. Expanda lentamente seu círculo de competência, não há necessidade de pressa.