A Verificação da Realidade do Mag 7: Porque os Resultados da Nvidia São Mais Importantes do Que Você Pensa

A Nvidia acaba de dar uma reviravolta impressionante. Os resultados do Q3 cresceram 57,3% em comparação anual, com um aumento de receita ainda mais acentuado (+62,5%), eliminando diretamente as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade da onda de IA. Mas isso é apenas a superfície.

Números-chave: As ações da Nvidia subiram 35% este ano, enquanto as sete grandes da tecnologia (Mag 7) subiram apenas 13,7%, e o S&P 500 apenas 14,1%. Em outras palavras, esta onda de benefícios da IA foi principalmente aproveitada pela Nvidia.

Mag 7 coletivamente falhou? Não completamente.

O Mag 7 Group registou um crescimento global de 28,3% no desempenho do Q3, mas a segmentação interna é severa:

• Nvidia +57,3%（fornecimento de chips em posição de vantagem）
• Alfabeto +33%（AI pesquisa monetização）
• Tesla -39,5% (gargalo de crescimento)

A questão agora é: a valorização das ações já antecipou duas anos de expectativas de crescimento. O valor de mercado da Nvidia ultrapassou os 4 trilhões de dólares, representando 34,7% do peso do S&P 500, com uma contribuição esperada de 26% para os lucros do índice em 2026 (apenas 11,7% em 2019). Este é um problema de concentração e também um risco.

Relatório de resultados da temporada:

Até 21 de novembro, 94,8% das empresas do S&P 500 haviam concluído os relatórios do terceiro trimestre. O crescimento geral dos lucros foi de 15,6%, com um aumento de receita de 8,3%, e 83,4% das empresas superaram as expectativas de EPS. Este nível está historicamente acima da média.

Curiosamente, o setor de retalho teve um desempenho surpreendentemente forte. Mas se excluirmos a contribuição da Amazon, o crescimento do retalho não é tão impressionante - isso indica que o efeito de monopólio das grandes tecnologias está a intensificar-se.

Como será o esperado de 2025-2026?

Mag 7 Expectativa de crescimento para 2025 é de 15,4% (duas semanas atrás era 12,2%, em constante revisão), mas isso é baseado no efeito da base. A demanda real durante o período de construção da infraestrutura de IA está realmente em alta, mas assim que a fase de construção acabar, o crescimento certamente irá recuar.

Estimativa de EPS do S&P 500 para 2025 é de $261,68, e para 2026 é de $292,52. A questão central é: essas expectativas de crescimento já foram totalmente absorvidas pelos preços das ações? As revisões de estimativa da Nvidia ainda estão subindo, mas um teto aparecerá mais cedo ou mais tarde.