Thiel fecha todas as posições na Nvidia, vira-se para a Microsoft: A batalha dos chips de IA por trás.

O investidor gênio do Vale do Silício, Peter Thiel, através do seu fundo de cobertura Thiel Macro, recentemente realizou um grande movimento — no terceiro trimestre, esvaziou totalmente a sua Participações na Nvidia ( NVDA ) e transferiu todo o capital para a Microsoft ( MSFT ). Este movimento esconde as correntes subterrâneas do mercado de chips de IA.

Quanto tempo mais a Nvidia conseguirá dominar?

À primeira vista, a NVIDIA detém mais de 80% da quota de receita no setor de aceleradores de IA, o que pode ser considerado uma posição monopolista. No entanto, a decisão de Thiel de sair indica que ele viu preocupações.

A ameaça vem de duas direções: uma é a redução da diferença de desempenho dos chips MI da AMD. A outra são os chips desenvolvidos internamente por gigantes da tecnologia. Google, Amazon e Meta estão a desenvolver chips de IA personalizados para reduzir a dependência da Nvidia, e a OpenAI até planeia implantar o MI450 até o final de 2026.

Parece perigoso? Mas os analistas deram uma resposta inesperada: o custo dos chips desenvolvidos internamente é, na verdade, mais alto. A razão é simples: a Nvidia gastou quase 20 anos a construir o ecossistema CUDA, que inclui modelos pré-treinados, estruturas de desenvolvimento, bibliotecas de código e uma cadeia de ferramentas completa. Os chips desenvolvidos internamente não têm este conjunto de recursos, as empresas têm de construir tudo do zero, e considerando os custos de desenvolvimento, acaba por ser mais caro do que comprar GPUs da Nvidia.

Assim, o mercado espera que a NVIDIA consiga manter uma participação de 70-90% no futuro, com um crescimento anual de 29% no mercado de aceleradores de IA até 2033. A receita da NVIDIA deverá crescer 37% ao ano nos próximos 3 anos, e a avaliação atual de 44 vezes o lucro é relativamente moderada.

Teal pode ter retirado cedo demais.

Por que virar-se para a Microsoft?

A Microsoft é a maior empresa de software corporativo do mundo e o segundo maior jogador em nuvem pública, e está a monetizar a IA através dessas duas vantagens.

A ação é muito clara: integrar o Copilot de IA generativa em produtos populares como o Microsoft 365, oferecendo um serviço de IA em nuvem abrangente. O CEO Nadella revelou que a adoção do Microsoft 365 Copilot pelos usuários supera a de qualquer novo produto, com 90% das empresas da Fortune 500 a utilizá-lo.

No setor de computação em nuvem, embora a taxa de crescimento das vendas da Microsoft tenha caído para 28%, a participação de mercado permanece inalterada. Mas o ponto crucial é que a Microsoft enfrenta um gargalo de capacidade - após o dobro do tamanho dos data centers nos próximos dois anos, a participação deve se expandir.

O mercado prevê que os lucros da Microsoft aumentem 14% ao ano nos próximos 3 anos. Esta estimativa pode ser conservadora, uma vez que os gastos com software empresarial e nuvem devem crescer a taxas anuais de 12% e 20%, respetivamente, até 2030.

Atualmente, com uma avaliação de PE de 34 vezes, a taxa PEG da Microsoft é de 2,4 (geralmente >2 é considerado caro). No entanto, isso é inferior à média de 3 anos de 2,6 e à média de 5 anos de 2,5, sendo relativamente um bom ponto de entrada.

Quem ganha quem perde?

A alteração de posição de Tiel reflete essencialmente a mudança de tema na era da IA: a transferência de valor do hardware de chip para a aplicação de software. A Nvidia continua forte, mas a Microsoft, como fornecedora de software de IA e serviços em nuvem, está em um período de explosão.

No entanto, esta operação também demonstra uma coisa: mesmo as apostas de investidores de topo não garantem a certeza absoluta. A Nvidia ainda tem resistência, e a Microsoft também apresenta riscos. O importante é como você entende o panorama de longo prazo da indústria de IA.