A reunião de política monetária da Reserva Federal (FED) em dezembro pode ser um grande espetáculo anual - Powell desta vez provavelmente terá que ceder e reduzir as taxas de juros, caso contrário, sua posição realmente pode não se sustentar.

O relatório recém-publicado pelo Barclays esfriou diretamente o mercado: a redução da taxa de juros em dezembro é praticamente certa, e pode haver mais uma em janeiro do próximo ano. Mas o problema é que, internamente, a A Reserva Federal (FED) está prestes a se dividir.

Vamos falar dos números: a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em dezembro já subiu para 87,8%, e Powell deve liderar a maioria a votar a favor. Mas a batalha interna já começou - Waller, Williams e outros estão a favor da redução das taxas, enquanto Schmid e Musalem e outros falcões estão a lutar até ao fim; o mais absurdo é que Milão pode achar que a redução não é severa o suficiente. Esta é a maior divergência em três anos.

Após a reunião, Powell provavelmente fará jiu-jitsu verbal: dirá algumas frases de tom hawkish, mas na verdade insinuará "pausa na redução das taxas em janeiro, a menos que os dados de emprego explodam".

O que isso significa para o mercado? A redução da taxa de juros a curto prazo pode estimular os ativos de risco, mas não se anime muito cedo — o cenário de "baixar uma vez e parar" irá desvalorizar diretamente as expectativas de liquidez. Além disso, com tamanha divergência interna, o caminho da política futura será ainda mais nebuloso, e a volatilidade certamente aumentará.

Em outras palavras, o mercado já precificou a redução da taxa de juros em dezembro, e o verdadeiro ponto de disputa é "quando virá a segunda redução de juros". Se os dados de emprego do primeiro trimestre se mantiverem, a liquidez pode ser muito menor do que o esperado. Wall Street já começou a ficar cautelosa: isso não é o ponto de partida de um ciclo de afrouxamento, mas sim uma operação de teste. Quanto mais entusiasmo houver agora, maior será a probabilidade de decepção em janeiro do próximo ano.