Recentemente, surgiu um sinal intrigante no mercado - os altos executivos de uma empresa de tesouraria, famosa pela acumulação de moedas, finalmente admitiram que, em situações extremas, podem vender moedas.

O CEO da empresa, Phong Le, foi muito claro: quando considerariam vender Bitcoin? A resposta é que duas condições precisam ser atendidas simultaneamente - o preço das ações deve cair abaixo do valor líquido por ação (, ou seja, o mNAV deve cair abaixo de 1 ), e todas as fontes de financiamento no mercado devem estar completamente fechadas. Ele disse que isso não é uma mudança de política, é puramente uma questão matemática: quando a diluição dos direitos dos acionistas pela emissão de novas ações é mais prejudicial do que a venda de moedas, para manter o chamado "lucro por ação BTC", vender uma parte da participação é, na verdade, mais responsável para os acionistas.

Parece muito racional, mas a lógica por trás é na verdade bastante sutil. Este conjunto de jogadas é essencialmente um jogo de arbitragem — levantar fundos enquanto o preço das ações está com um alto prêmio, e depois usar o dinheiro para comprar moeda, elevando a quantidade de bitcoins correspondente por ação. Enquanto o mercado estiver disposto a te dar prêmio, esse ciclo pode continuar indefinidamente. Mas e se o prêmio desaparecer, ou até cair abaixo do valor líquido? Então as regras do jogo precisam ser reescritas.

Le enfatizou que isso é apenas um "último recurso" e ainda disse "não quero ser aquele cara que vende moeda". Mas voltando à questão, quando a disciplina financeira e a emoção entram em conflito, as empresas listadas geralmente optam pela primeira. Especialmente quando a pressão por pagamentos fixos se torna cada vez maior, os investidores provavelmente terão que começar a se acostumar: não existe uma estratégia que permaneça inalterada para sempre.