Sentiu o deslizamento daquele dia 1 de dezembro? O Bitcoin caiu mais de 5% em um único dia, com o Ethereum liderando uma queda de uma série de moedas de corrente principal, resultando em mais de 200.000 pessoas sendo liquidadas. O mercado tradicional também não escapou - o índice Nikkei 225 estava em queda, enquanto o iene se fortalecia em relação ao dólar, e a taxa de rendimento dos títulos do governo japonês a 2 anos atingiu um novo recorde.

Qual é a faísca por trás disso? A sugestão do governador do Banco do Japão de que «pode haver um aumento das taxas de juro». Os negociantes já votaram com os pés: a probabilidade de um aumento das taxas na reunião de política monetária de 19 de dezembro foi apostada em 76%.

Muitas pessoas não entendem: o que a decisão do Japão sobre aumentar ou não as taxas de juros tem a ver com Bitcoin? Isso nos leva a falar sobre o "jogo de arbitragem do iene", que existe há 30 anos e tem um valor de 20 trilhões de dólares.

A lógica é simples: pegar empréstimos em ienes a taxas de juros próximas de zero, converter para dólares e comprar ativos de alto rendimento (títulos do governo dos EUA, ações dos EUA, e claro, também criptomoedas), lucrando com a diferença de juros. Parece um lucro garantido? De fato, inúmeras instituições, fundos de hedge e até investidores individuais estão jogando essa estratégia. Quão exagerado é o tamanho? É equivalente a 5 vezes o PIB do Japão, 18% do PIB global, e um terço do valor total do mercado de ações dos EUA — isso não é uma pequena piscina, é um fluxo de capital em nível de Pacífico.

Mas agora, as regras do jogo mudaram.

O que acontecerá se o Banco do Japão realmente aumentar as taxas de juros? Os custos de empréstimo aumentarão, o sabor da arbitragem diminuirá; o iene se valoriza, e ao pagar a dívida, será necessário desembolsar mais dólares; sob a pressão de ambos os lados, os traders de arbitragem só poderão optar por fechar suas posições — vendendo em massa os ativos de risco que possuem. Vender ações, vender obrigações, vender Bitcoin também.

Isto não é uma dedução teórica, é algo que realmente aconteceu. Lembra-se de 5 de agosto de 2024? O Banco do Japão subiu inesperadamente as taxas de juros, e o mercado global desmoronou coletivamente, com o Bitcoin também a sofrer, levando três semanas para o mercado se recuperar. Agora, a história pode estar prestes a se repetir.

A curto prazo, se realmente houver um aumento da taxa de juros em 19 de dezembro, é muito provável que o Bitcoin teste a faixa entre 80000 e 85000 dólares. Se as operações de arbitragem continuarem a ser encerradas, a liquidez global a médio prazo vai se apertar — isso não é uma boa notícia para todos os ativos de risco.

E agora, o que fazer? Alguns princípios básicos:

**Reduzir alavancagem**. Agora não é hora de abrir contratos de alta alavancagem, sobreviver é mais importante do que ganhar dinheiro rápido.
**Defina stop-loss**. Não tenha ilusões, corte quando necessário.
**Manter dinheiro**. Quando a liquidez está apertada, o dinheiro é rei.
**Diversificação de investimentos**. Não coloque todos os ovos numa única cesta, especialmente quando este tipo de risco sistémico se aproxima.

E se o Bitcoin se recuperar a curto prazo e as operações de arbitragem aquecerem? Não persiga os altos, reduzir a posição em momentos de alta é a escolha mais sábia — a pressão de aumento de juros a médio prazo ainda está ali. Caso o Banco do Japão aumente as taxas de juros, mas ao mesmo tempo envie sinais dovish (por exemplo, sugerindo que esta será a última vez que aumentará as taxas), o Bitcoin pode oscilar dentro de uma faixa, e nesse momento pode-se considerar acumular em lotes, mas é preciso acompanhar de perto a dinâmica da Reserva Federal.

O ponto no tempo é crucial:
- **Até 15 de dezembro**: Período de redução da alavancagem
- **Por volta de 19**: operar menos, manter-se à espera
- **Após o dia 20**: Ajustar a estratégia com base nos resultados da reunião

Há outro sinal: a taxa de câmbio do iene. Se o iene cair abaixo de 150, fique atento a uma nova onda de vendas; se voltar a 160, a pressão será temporariamente aliviada.

No final das contas, a desvalorização acentuada de 1 de dezembro é essencialmente uma reação em cadeia provocada pela mudança na liquidez global. 5 de agosto foi o primeiro aviso, e 19 de dezembro pode ser a segunda validação. Uma vez que o gigantesco comércio de arbitragem do iene se inverta, ninguém poderá ficar imune.

Priorizar a proteção do capital, construir posições em lotes, e definir stop-loss. Não pense em comprar no ponto mais baixo - diante de uma tempestade macroeconómica como esta, sobreviver é uma vitória.