A verdade sobre a Grande queda do BTC: reversão de negociações de Arbitragem e o "duplo golpe de Davis" de expectativas excessivas

Quando o mercado asiático abriu, caiu imediatamente, com o Bitcoin balançando perigosamente antes do nível de suporte técnico de 91200 dólares. Esta queda não é uma simples liberação emocional, mas sim um ajuste estrutural desencadeado por um ponto de inflexão na liquidez macroeconômica. Embora a "demissão de Powell" mencionada pelos usuários seja uma notícia completamente falsa, as expectativas de aumento das taxas pelo Banco do Japão e as expectativas de política do Federal Reserve estão formando um raro efeito de "dupla David" no mercado de criptomoedas.

Um, o gatilho direto: o "tsunami de fechamento" das operações de arbitragem do iene.

A mudança para uma postura hawkish do Banco do Japão é o verdadeiro catalisador desta grande queda.

Atualmente, a probabilidade de um aumento de 25 pontos base em dezembro é de 48%, enquanto o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos disparou para 1,80% (perto da máxima histórica), quebrando diretamente a linha de custo das operações de arbitragem. Nos últimos anos, investidores globais tomaram emprestado ienes a uma taxa extremamente baixa de 0,1% e investiram em ativos em dólares com rendimento de 5% (incluindo títulos do Tesouro dos EUA, ações dos EUA e ativos criptográficos). Assim que o Japão aumentar as taxas, as regras do jogo "vender iene, comprar ativos de risco" serão completamente reescritas.

Caminho para fechar a negociação de arbitragem:

1. Custo de financiamento em alta: Um aumento de 25 pontos base fará com que o custo de financiamento em ienes suba 0,25%, o que pode parecer pequeno, mas para fundos de hedge com uma alavancagem de 10 a 20 vezes, o lucro marginal é comprimido em mais de 50%.

2. Forçar a desalavancagem: Quando a taxa de rendimento dos títulos do governo japonês sobe, o valor das garantias diminui, acionando chamadas de margem, as instituições são forçadas a vender ativos de risco para cobrir as posições vendidas em ienes.

3. Ressonância de liquidez: no horário de Tóquio, durante a sessão asiática da manhã, o índice de prêmio da coinbase virou negativo, mostrando que os fundos asiáticos estão em retirada por pânico.

Dados reais: em novembro, saíram cerca de 1,8 bilhões de dólares em ETFs de Bitcoin, dos quais uma parte significativa está diretamente relacionada ao fechamento de negociações de arbitragem em ienes. Quando os fundos de arbitragem se retiram, o mercado perde não apenas volume de capital, mas também profundidade e resiliência - o livro de ordens da Coinbase mostra que a profundidade de compra acima de 92.000 dólares caiu 60% em relação ao início de novembro.

Dois, causas principais: o "ciclo da morte" dos detentores de curto prazo

De acordo com a análise on-chain da CryptoQuant, a principal força motriz da queda do BTC de 126000 dólares para 95000 dólares (em 6 semanas) é a venda em pânico dos detentores de curto prazo (STH), e não a saída dos investidores de longo prazo.

Evidência chave:

• Venda em perda de STH: No dia 14 de novembro, endereços com menos de 3 meses de posse venderam 148241 BTC em uma venda de pânico em um único dia quando o preço caiu abaixo do nível psicológico de 100000 dólares, com um preço médio de venda de 96853 dólares, muito abaixo do seu custo base de 102000-107000 dólares.

• Onda de liquidações de margem: No dia 18 de novembro, quando o BTC caiu abaixo de 90000 dólares, o valor total de liquidações em 24 horas atingiu 1,2 bilhões de dólares, dos quais 90% eram de posições compradas alavancadas, e as liquidações forçadas formaram uma "espiral mortal de queda-liquidação-nova queda".

• Os detentores de longo prazo mantêm-se inalterados: embora os LTH tenham realizado lucros, isso faz parte de uma correção normal de meio ciclo, não houve uma distribuição em pânico no topo do mercado em alta.

Isso explica por que os usuários observam que "a estrutura de chips do grande bolo está estável, sem vendas de pânico" - porque o verdadeiro pânico vem de pequenos investidores alavancados que entraram entre março e junho, e não de investidores de longo prazo que mantêm suas moedas por mais de um ano. Quando o preço caiu abaixo de 89000 dólares, a pressão de venda de STH foi basicamente eliminada, e o mercado entrou na fase de "transferência de mãos fracas para mãos fortes".

Três, Expectativa de descobrimento: "armadilha" de 87,4% de probabilidade de corte de juros

O CME FedWatch mostra que a probabilidade de uma redução da taxa de juros de 25 pontos base em dezembro é de 87,4%, mas isso não é apenas uma boa notícia; é, na verdade, a maior fonte de risco.

As três grandes evidências de sobrecarga esperada:

1. Preço em primeiro lugar: BTC já havia se recuperado de 81000 dólares para 91000 dólares no início de novembro devido às expectativas de cortes de juros, um aumento de 12%. O preço atual já precificou completamente os cortes de juros, e até mesmo precificou parcialmente um novo corte em janeiro.

2. Discrepância de fundos ETF: A 28 de novembro, o fluxo líquido de ETF foi de 71,37 milhões de dólares, mas o IBIT da BlackRock teve uma saída de 114 milhões de dólares, indicando que os fundos de alocação de longo prazo estão a retirar-se com a recuperação, apenas os fundos de negociação de curto prazo estão a entrar.

3. Zona cega dos dados do PCE: os dados do CPI e do PCE de outubro estão permanentemente ausentes devido à paralisação do governo, e o Fed tomará decisões em um "vácuo de dados". Essa incerteza deveria suprimir a aversão ao risco, mas o mercado escolhe ignorar e aposta loucamente na posição dovish.

Espelho da história: em dezembro de 2024, a probabilidade de redução da taxa de juros atingiu 98,6%, mas após a implementação da redução, o BTC caiu 6% em 48 horas. As instituições costumam usar a estratégia de "comprar a expectativa, vender o fato" para colher os pequenos investidores; quanto mais a probabilidade de 87,4% se aproxima de 100%, maior é o risco de correção após a implementação.

Quatro, perturbação de notícias falsas: as contradições dos rumores sobre a demissão de Powell

O julgamento do usuário está completamente correto - a renúncia de Powell é uma falsa notícia.

Verificação de fatos:

• Credibilidade da fonte: rumores originados de KOL do Twitter, sem relatos da Reuters, Bloomberg ou do site do Federal Reserve.

• Impossibilidade do processo: a renúncia do presidente da Reserva Federal requer nova nomeação, revisão e votação pelo Senado, um processo que leva pelo menos 2-3 semanas, não podendo entrar em vigor "subitamente" a 1 de dezembro.

• Motivo duvidoso: rumores surgiram na véspera da reunião de política monetária de dezembro dos EUA, com a intenção de criar confusão e pressionar uma decisão dovish do Fed.

A situação real é: Trump está realmente selecionando um sucessor para Powell após o término do seu mandato em maio de 2026, e a lista final dos cinco principais candidatos já foi divulgada, com Hassett (fervoroso defensor de cortes drásticos nas taxas de juros) e Waller (moderado) sendo os mais mencionados. Mas isso faz parte de uma troca normal de pessoal, e é completamente diferente de uma "demissão repentina".

O impacto no mercado de rumores deste tipo está em aumentar a volatilidade - durante o pregão matinal, vendas de pânico derrubaram o BTC para 89000 dólares, mas após a desmistificação pela mídia mainstream, o preço rapidamente se recuperou para 90500 dólares. Os rumores tornaram-se uma ferramenta para a negociação algorítmica colher a volatilidade, e os investidores de varejo, devido à assimetria de informação, tornaram-se as maiores vítimas.

V. Interligação macroeconómica: ansiedade com a bolha de IA e o arrasto das ações tecnológicas da bolsa americana

Recentemente, a queda do mercado de criptomoedas não é um evento isolado, mas sim parte da ressonância global de ativos de risco.

Cadeia de fluxo de capital:

• Preocupações sobre o superaquecimento dos investimentos em IA: Os investimentos em infraestrutura de IA ultrapassam 400 mil milhões de dólares em 2025, representando 34% do total de investimentos privados nos EUA. Wall Street começa a preocupar-se com a "bolha da IA", os fundos de hedge reduziram significativamente a sua posição na Nvidia no terceiro trimestre, a Bridgewater cortou quase dois terços da sua posição, e a Coatue Management reduziu a sua participação em 1,6 milhões de ações.

• Ações de tecnologia → Transmissão de ativos criptográficos: Gestores TradFi estão reduzindo sua exposição a Bitcoin ao mesmo tempo que diminuem suas participações na Nvidia, uma vez que ambos pertencem à categoria de "alto crescimento e alto risco" no portfólio.

• Efeito de extrusão de liquidez: quando os fundos saem das ações de tecnologia, as criptomoedas, como "ativos periféricos do setor tecnológico", são as primeiras a sofrer.

Ponto chave: 25 de novembro, a pesquisa do Bank of America mostra que os investidores estão superexpondo as ações europeias e subexpondo as ações americanas, com fundos a saírem do mercado de ações dos EUA, o que arrasta também o Bitcoin, que está altamente correlacionado com as ações americanas.

Seis, Quebra técnica: Reação em cadeia da perda da média móvel de 50 semanas

BTC caiu abaixo da média móvel de 50 semanas (cerca de 93000 dólares), o que é um sinal técnico de término da tendência de alta de dois anos.

Reação em cadeia técnica:

• A estratégia de quantificação foi acionada: a média móvel de 50 semanas é o limite chave da estratégia de acompanhamento de tendência, e a sua quebra acionou automaticamente o fechamento de bilhões de dólares em posições compradas.

• Suporte psicológico desmorona: após a quebra do marco psicológico de 100000 dólares, a "zona de suporte" se transforma em "zona de resistência", e a recuperação neste nível enfrenta forte pressão de venda.

• Próximo objetivo: os analistas apontam que o BTC pode cair para a média móvel de 200 semanas (cerca de 68000 dólares) para completar a formação de fundo a médio prazo.

A situação embaraçosa atual: 89000-90000 dólares é um suporte de curto prazo, mas a estrutura de chips é frouxa. Se cair abaixo de 88500 dólares, isso acionará uma nova rodada de liquidações de touros no nível de 300 milhões de dólares, e o preço pode cair para 86000 dólares.

Sete, principais marcos subsequentes: o impacto real do calendário macroeconómico de dezembro

O calendário macroeconômico listado pelos usuários é basicamente preciso, mas precisa de uma avaliação do nível de risco.

Evento Tempo Criticidade Expectativa de mercado Risco real

Os EUA param a contração quantitativa 1 de dezembro ★★★★★ Mudança de liquidez Os benefícios já estão precificados; se a redução do balanço não cair abaixo de 500 mil milhões após a paragem, o mercado pode ficar desapontado.

Discurso de Powell 2 de dezembro ★★★★☆ Acalma dovish O risco hawkish é maior, se sugerir uma pausa na redução das taxas em janeiro, o BTC pode cair rapidamente de 3% a 5%

Dados de emprego ADP 3 de dezembro ★★★☆☆ Quanto pior os dados, melhor Se o emprego for forte (>150 mil), as expectativas de corte de juros esfriam, o que é negativo.

Relatório de despedimentos dos desafiantes 4 de dezembro ★★★☆☆ Quanto mais despedimentos, melhor Impacto limitado, devido à desatualização dos dados

Dados de inflação PCE 5 de dezembro ★★★★★ Abaixo das expectativas, positivo Risco central, se o PCE central for superior a 2,7%, irá destruir a narrativa de corte de juros

Decisão de taxa do Federal Reserve 19 de dezembro ★★★★★ Redução de 25 pontos base Desdobramento negativo, alerta para a repetição de "comprar expectativas, vender fatos"

Maior risco: a ausência permanente dos dados de inflação dos EUA em outubro leva o Federal Reserve a tomar decisões em um vácuo de informações. Se os dados de emprego de dezembro (publicação compensatória) mostrarem pressão inflacionária, o mercado irá reavaliar o risco de aumento das taxas de juros em 2026.

Oitavo, Estratégia de Investimento: Sobreviver na volatilidade, e não prever a direção.

A melhor estratégia atual é "hedge dinâmico", e não "aposta direcional":

1. Gestão de posição:

• A proporção de caixa não deve ser inferior a 50%, evitando estar totalmente investido durante os picos de volatilidade.

• Se a posição ultrapassar 70%, reduza ativamente a posição para 50% acima de 91500 dólares.

2. Seguro de opções:

• Comprar opções de venda com preço de exercício de 85000 dólares em 27 de dezembro, com um prêmio de cerca de 800 dólares/unidade

• Vender opções de compra com preço de exercício de 95000 dólares em 27 de dezembro, prêmio de cerca de 600 dólares/unidade

• Custo líquido de 200 dólares, construir a "Estratégia da Gaivota", fixar a faixa entre 85000-95000 dólares.

3. Hedging entre ativos:

• Se você possui BTC, pode vender a descoberto futuros do índice Nikkei (a negociação de arbitragem entre Nikkei e iene é positivamente correlacionada)

• ou comprar opções de venda do dólar/iene para proteger contra o risco de valorização do iene

4. Não participar de altcoins: XRP, SOL, etc., embora possam subir devido à saída de fundos, caem sem limites quando a liquidez se esgota; em dezembro, deve-se evitar.

Conclusão principal: a queda é saudável, mas o fundo ainda não foi solidificado.

A essência da grande queda do BTC nesta rodada é a "mudança na liquidez macroeconômica + limpeza de alavancagem + sobrecarga de expectativas", e não uma reversão de tendência. Os detentores de curto prazo já foram basicamente eliminados, e o mercado entrou na fase de transferência de "mãos fracas → mãos fortes".

Mas a formação do fundo precisa de tempo:

• Nível técnico: é necessário manter-se acima de 88500 dólares e estabelecer-se novamente acima de 93000 dólares para confirmar a recuperação da tendência

• Nível macroeconômico: é necessário aguardar a orientação do gráfico de pontos após a redução da taxa de juros em 19 de dezembro, bem como a validação dos dados de janeiro de 2026.

• No nível financeiro: é necessário observar se o ETF consegue ter um fluxo líquido contínuo de mais de 10 milhões de dólares em 10 dias consecutivos (atualmente apenas 3 dias)

A regra de sobrevivência dos pequenos investidores: antes da reunião de política monetária de dezembro, dinheiro é rei, volatilidade é alimento. Use ferramentas de opções para ganhar valor de tempo, em vez de apostar na direção com o spot. Um verdadeiro mercado em alta nunca precisa de 87,4% de probabilidade para ser confirmado - ele começa silenciosamente quando todos estão desesperados. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月行情展望 #百倍币种分享 $BTC $ETH