As Blockchains de Camada-1 ainda são valiosas, ou o seu caso de investimento está a desvanecer?

Fonte: Coindoo Título Original: As Blockchains de Layer-1 Ainda São Valiosas, ou o Seu Caso de Investimento Está a Desvanecer? Link Original: https://coindoo.com/are-layer-1-blockchains-still-valuable-or-is-their-investment-case-fading/ Os debates sobre criptomoedas geralmente giram em torno da ação do preço ou de atualizações futuras, mas a última controvérsia vai mais fundo do que os ciclos de mercado.

Principais Conclusões

• O debate sobre o L1 agora depende de saber se a defensibilidade ou a adoção exponencial determina o valor a longo prazo.
• Wang acredita que a maioria das blockchains é demasiado facilmente substituível para justificar avaliações duradouras.
• Qureshi argumenta que os fundamentos em estágios iniciais são enganosos e que as blockchains devem ser avaliadas com base no potencial global a longo prazo.

A discordância agora gira em torno de saber se as blockchains de camada base — as redes que alimentam tudo o mais — ainda são capazes de manter valor a longo prazo.

Duas figuras da indústria, Qiao Wang e Haseeb Qureshi, ofereceram perspectivas opostas esta semana, e a troca entre eles expôs uma divisão filosófica que pode moldar a forma como os investidores avaliam tokens no futuro.

O Argumento a Favor da Fragilidade: As Blockchains São Demasiado Fáceis de Abandonar

O caso de Qiao Wang não se baseia na lente de avaliação tradicional. Em vez disso, tudo se resume à defensabilidade. Na sua opinião, há pouco que impeça os usuários e desenvolvedores de deixarem uma blockchain e mudarem para outra. Ele vê essa portabilidade como a principal fraqueza da maioria dos ecossistemas Layer-1.

Os desenvolvedores podem redesenhar rapidamente as suas aplicações, os utilizadores podem mudar de redes com fricção mínima, e o número de novas blockchains continua a acelerar. Por causa disto, Wang acredita que a maioria das L1s opera mais como utilitários intercambiáveis do que como plataformas insubstituíveis. Ele não espera que elas colapsem; ele simplesmente não espera que se tornem os mais fortes desempenhadores a longo prazo.

A única exceção, em seu framework, é quando uma cadeia controla não apenas o livro-razão subjacente, mas também as aplicações que nele rodam. Um design verticalmente unificado, ele argumenta, cria a primeira barreira real à saída. Ele aponta para Solana, Base, Hyperliquid e certas novas cadeias corporativas como exemplos iniciais desse modelo emergente.

O Argumento pela Durabilidade: Sistemas Iniciais Parecem Pequenos Antes de Escalarem

Haseeb Qureshi vê a questão de forma muito diferente. Ele acredita que o mercado se tornou excessivamente cético exatamente na fase em que deveria estar pensando grande. Seu ensaio, centrado em curvas de crescimento exponencial em vez da teoria do fosso, compara a trajetória de longo prazo das blockchains aos primeiros dias do comércio digital.

Para Qureshi, a crítica às avaliações de L1 decorre de uma mentalidade linear. As receitas de uma rede em desenvolvimento parecem pouco impressionantes durante anos, até que a adoção atinja a massa crítica. Uma vez que isso acontece, a infraestrutura transita de experimental para fundamental, e as avaliações que antes pareciam irracionais de repente parecem conservadoras.

Ele argumenta que a aplicação de métricas tradicionais, como as razões preço-lucro, não consegue captar como os efeitos de rede se acumulam. Se até mesmo uma pequena fração da atividade econômica global eventualmente se estabelecer através das trilhas da blockchain, a escala justificaria avaliações muito além do que o sentimento atual assume.

Um Debate Sem Meio-Termo

Embora as duas perspetivas dependam de lógicas diferentes, convergem numa única questão: o que devem priorizar os investidores? Uma filosofia recompensa os tokens que constroem um bloqueio estrutural. A outra recompensa os tokens posicionados para capturar um volume futuro massivo, mesmo que os seus fundamentos pareçam frágeis hoje.

O que torna este confronto significativo é que ambas as estruturas não podem dominar o mercado ao mesmo tempo. Uma indústria definida por migração fácil e competição constante apoiaria a cautela de Wang. Uma indústria onde as blockchains se tornam a infraestrutura financeira central validaria o otimismo de Qureshi.

A conversa não é realmente sobre Ethereum, Solana, Monad, Hyperliquid ou qualquer rede individual. É sobre como o valor se forma — através da defensibilidade ou através da escala.