Com a crescente desconfiança do mercado em relação à transparência das estratégias de vault curator e na cadeia fora da cadeia, a oferta do projeto de moeda estável delta-neutral de topo, ethena USDe, caiu de 14B+ para 9B+ USD em um único mês. Na verdade, Ethena deve ser vista como um grande fundo de hedge de trading de basis gerenciando vários bilhões de USD, e não apenas como uma moeda estável; ao depositar Garantia, você está, na verdade, confiando na estratégia neutra da equipa do projeto, mas pelo menos o fluxo de fundos do USDe é relativamente transparente, pois pelo menos podemos ver a backing pública + proof of reserves.

A situação de impasse atual no mercado é causada por múltiplos fatores, afetando não apenas uma equipa do projeto, mas todo o ecossistema:
(1) A desconfiança na gestão de risco da estratégia curator é evidente, e atualmente ainda há alguns curadores de destaque que não publicaram declarações públicas sobre o evento xUSD. Até certo ponto, os curadores desempenham o papel de bancos no mercado tradicional, onde os LP confiam seu dinheiro a eles, indiretamente: o curador executa estratégias mais complexas e lucrativas para mim, algo que eu mesmo talvez não consiga fazer, mas, se algo der errado, não há uma garantia padronizada.
(2) A dúvida sobre o projeto de moeda estável na cadeia: apenas 30% dos 500M TVL de xUSD é visível e rastreável por @DeBankDeFi, e posteriormente foi descoberto que a Stream envolvia estratégias de investimento fora da cadeia, levando a uma alegada perda de 100 milhões de dólares.
(3) @quant_sheep mencionou o problema de hard code do protocolo de empréstimo na cadeia, ou seja, o preço do oráculo do xUSD foi hardcoded para ser superior a 1 dólar, portanto, quando o xUSD colapsa, ele ignora a volatilidade dos preços do mercado secundário. O preço hardcoded impede a liquidação que deveria proteger os credores de USDC. Como o protocolo ainda considera que o valor do xUSD é de 1 dólar ou mais, qualquer um que forneça USDC a esses fundos acabará em dívida ruim, ou seja, xUSD sem valor.

Jogando DeFi, minerar um retorno anual de dezenas de porcento já não é uma simples medida de lucro e perda, mas sim que mesmo que uma equipa do projeto tenha passado por múltiplas auditorias e avaliações de segurança, ainda assim podem ocorrer problemas que resultem na perda total do capital; o nível de confiança dos usuários só vai cair e não subir. Amigos de fora do círculo disseram a Xinjiang que agora entrar no círculo é especialmente embaraçoso:
1: Você tem 1000U, compra uma ação de Q, no máximo perde dinheiro, e pode recuperar o investimento após alguns anos.
2: Você tem 1000U, coloca em mineração DeFi, rendimento anual de 15%, não há garantia de não ser hackeado, o capital pode zerar.

Chegou a hora sombria do DeFi🥲? Estima-se que, nos próximos meses ou no próximo ano, muitas pessoas não se atreverão a investir em DeFi.