Os utilizadores de retalho nos mercados de previsão registaram um retorno mediano de -8% de julho de 2025 até meados de março de 2026, em comparação com -5% para os utilizadores de apostas desportivas no mesmo período, uma vez que a ausência de restrições a utilizadores lucrativos expõe os traders ocasionais a market makers profissionais, segundo um relatório da Citizens JMP Securities.
Apenas os traders de maior volume nos mercados de previsão — aqueles que movimentam mais de 500.000 dólares — obtiveram retornos positivos (+2,6%), em linha com os benchmarks de apostadores de alta aposta, enquanto todas as outras faixas abaixo desse nível tiveram resultados negativos, chegando a -26,8% para utilizadores que negociam menos de 100 dólares. Nenhuma faixa de apostas desportivas foi lucrativa, mas a queda foi menos severa, com o grupo acima de 500.000 dólares a -0,6% e as contas mais pequenas a -29,3%.
A pesquisa, que citou dados de transações da empresa de análise Juice Reel, constatou que os mercados de previsão atraem um público mais jovem do que as apostas tradicionais, com 24% dos utilizadores da Kalshi com menos de 25 anos, em comparação com 7% na DraftKings e FanDuel.
Por que os traders de retalho têm pior desempenho nos mercados de previsão
Sem limites para jogadores lucrativos
Ao contrário das apostas reguladas, que limitam ou banem utilizadores lucrativos, os mercados de previsão permitem que traders profissionais e market makers operem livremente. Isaac Rose-Berman, um apostador profissional entrevistado no relatório, afirmou: “Essas plataformas [mercados de previsão], apesar das suas falhas, não expulsam os apostadores. Portanto, se és um apostador com muito dinheiro, isso é muito atraente. Também te permitem captar o fluxo de retalho. … Se estiveres numa casa de apostas, não podes realmente captar as perdas de outras pessoas, mas nos mercados de previsão, podes.”
Oportunidade de market making
Rose-Berman observou que, embora possa aceder à Kalshi e “depositar 50.000 ou 100.000 dólares e começar a fazer market making”, muitas vezes está limitado a 50 ou 100 dólares por aposta na DraftKings ou FanDuel. O colega apostador profissional Canzhi Ye acrescentou: “É um jogo novo. E isso é o que me atrai, poder estar do outro lado das apostas, é isso que quero fazer. Todos queremos ser FanDuel ou DraftKings, esse é o sonho.”
O relatório observou que essa oportunidade de market making pode ser temporária, pois as plataformas podem eventualmente passar a market makers institucionais.
Queda nas descargas de apostas desportivas enquanto os mercados de previsão atraem utilizadores mais jovens
Demografia dos utilizadores
De acordo com dados do Sensor Tower citados no relatório, a idade média de um utilizador de apostas desportivas tradicional é de 35 anos, em comparação com 31 anos nos mercados de previsão. A faixa abaixo de 25 anos representa 7% dos clientes de apostas tradicionais versus 24% na Kalshi. Cerca de 90% da receita da DraftKings provém de utilizadores com mais de 30 anos.
Tendências de downloads
De setembro de 2025 a fevereiro de 2026, os downloads da FanDuel e DraftKings caíram 18% e 13% ano a ano, respetivamente. No mesmo período, a Kalshi registou 6,3 milhões de downloads. Jordan Bender, analista da Citizens JMP, escreveu que os mercados de previsão podem estar “desviando potenciais novos jogadores, especialmente nos estados regulados, que de outra forma teriam descarregado uma app de apostas desportivas.”
Distribuição geográfica
A maior parte dos jogadores de mercados de previsão encontra-se em estados onde o jogo não é legal, incluindo Califórnia, Geórgia e Texas, bem como em estados onde o jogo é legal, como Flórida, Illinois, Nova York, Pensilvânia, Washington, Nova Jérsia e Carolina do Norte.
Resposta da indústria e perspetivas futuras
Estimativas de canibalização
Executivos do setor de jogos, entrevistados para o relatório, minimizaram a ameaça dos mercados de previsão:
- Jason Robins, da DraftKings: Os mercados de previsão não acrescentam de forma significativa aos clientes existentes
- Peter Jackson, da Flutter: Não há evidências de canibalização significativa
- Adam Greenblat, da BetMGM: Impacto estimado de uma percentagem baixa a média de um dígito na receita de apostas
- Estimativa da Citizens JMP: Aproximadamente 5% de canibalização
Risco de concentração de mercado
A Citizens JMP observou que, das 61 plataformas de apostas desportivas online lançadas fora de Nevada nos últimos oito anos, apenas 31 permanecem ativas, com as oito principais a responder por 98% da receita. O relatório alertou que os mercados de previsão podem seguir um padrão de consolidação semelhante.
Vantagem de preços na March Madness
Numa nota separada, a Citizens JMP declarou que a Kalshi foi a vencedora nos primeiros quatro dias da March Madness, oferecendo preços superiores (implied hold de 4,04%) em comparação com a DraftKings (4,28%), FanDuel (4,40%) e Fanatics (4,47%) em apostas de dinheiro e over/under. Os preços do Polymarket foram “superiores” a todos devido à sua estrutura quase sem taxas, embora a plataforma não esteja amplamente disponível nos EUA.
Perguntas frequentes
Por que os traders de retalho perdem mais nos mercados de previsão do que nas casas de apostas?
Os mercados de previsão não limitam nem banem utilizadores lucrativos, deixando os traders de retalho expostos diretamente a market makers profissionais e participantes de alto volume que frequentemente assumem o outro lado de fluxos menos informados. As casas de apostas, por outro lado, gerem o risco limitando jogadores vencedores e captando receita através de produtos de parlay.
Os mercados de previsão estão a canibalizar a receita das casas de apostas?
Executivos do setor estimam um impacto de uma percentagem baixa a média de um dígito (cerca de 5%), com pouca evidência de canibalização direta. No entanto, os mercados de previsão atraem um público significativamente mais jovem — 24% dos utilizadores da Kalshi têm menos de 25 anos, em comparação com apenas 7% na DraftKings e FanDuel — sugerindo que podem estar a captar a próxima geração de apostadores antes mesmo de descarregarem uma app de apostas.
Quais utilizadores de mercados de previsão são lucrativos?
Apenas os traders de maior volume — aqueles que movimentam mais de 500.000 dólares nos mercados de previsão — obtiveram retornos positivos (+2,6%). Todos os outros grupos de volume inferior tiveram resultados negativos, com utilizadores que negociam menos de 100 dólares a experimentar um retorno mediano de -26,8%.
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