Autor: KarenZ, Foresight News
Em 3 de novembro de 2025, um incidente de segurança que causou perdas superiores a 120 milhões de dólares abalou significativamente a ilusão de crescimento do antigo protocolo DeFi Balancer.
Este foi o maior incidente de segurança na história do Balancer. Mas as feridas mais profundas não estão nesses números astronômicos.
Ao abrir os dados financeiros anexados à última proposta do Balancer, fica claro que seus fundamentos já não são otimistas: a taxa anual de receita do protocolo é de cerca de 165 mil dólares, enquanto a receita anual estimada da DAO é de apenas 29 mil dólares, representando 17,5%.
O restante do capital foi direcionado para os detentores de veBAL, pools principais, o plano Balancer Alliance e outros. Todo o sistema parece uma “máquina de imprimir dinheiro” em funcionamento contínuo, mas na verdade há vazamentos de ambos os lados: por um lado, as taxas de transação são fragmentadas e perdidas; por outro, o token BAL sofre uma inflação anual de aproximadamente 378 milhões de unidades, gerando uma pressão de venda contínua de cerca de 580 mil dólares, considerando o preço atual — vale lembrar que a avaliação totalmente diluída (FDV) do BAL é de apenas 11 milhões de dólares.
O orçamento operacional anual chega a 2,87 milhões de dólares, enquanto a receita anual é de apenas 290 mil dólares, resultando em uma lacuna de 2,58 milhões de dólares.
O tesouro da DAO (excluindo BAL) possui apenas 10,3 milhões de dólares. Nesse ritmo, o fundo durará menos de 4 anos.
Após o incidente de segurança, o TVL do Balancer caiu ainda mais. De 800 milhões de dólares, caiu para cerca de 300 milhões, e continua a diminuir, atualmente abaixo de 160 milhões de dólares. Para se ter uma ideia, no auge em 2021, o TVL do Balancer chegou a mais de 3 bilhões de dólares.
Fonte: DefiLlama
O Balancer está agora na encruzilhada do seu destino. Em 23 de março de 2026, a equipe central do Balancer lançou duas propostas de governança importantes: uma reformulação completa da economia do token BAL e uma reestruturação da arquitetura operacional.
O núcleo dessas propostas pode ser resumido em uma frase: abandonar o modelo de crescimento impulsionado pela emissão de tokens e migrar para uma operação sustentável baseada em receitas.
Reestruturação operacional: “enxugamento” da equipe, redução de 34% no orçamento anual
A proposta recomenda a dissolução oficial do Balancer Labs, com seus principais técnicos sendo incorporados à Balancer OpCo Limited como contratados, que continuará operando como entidade legal representante da DAO.
A equipe será reduzida de cerca de 25 para 12,5 funcionários em tempo integral (incluindo fornecedores exclusivos como Beets, MAXYZ), e o orçamento operacional anual será reduzido de 2,87 milhões para 1,9 milhões de dólares, uma diminuição de 34%.
A linha de produtos também será drasticamente reduzida. A equipe concentrará recursos em três produtos com viabilidade comercial comprovada: Boosted Pools (produto principal), reCLAMM (que será relançado após correção de vulnerabilidades e possível mudança de nome) e LBP (pool de emissão de tokens, operando de forma oportunista).
Outras áreas exploratórias, como produtos estruturados ETF, otimizadores de rendimento, ferramentas de liquidez baseadas em IA, entre outros, só avançarão se atingirem os principais KPIs.
A implantação na blockchain também será reduzida. Atualmente, manter mais de 9 blockchains com os modelos V2 e V3 tornou-se insustentável. A equipe manterá apenas Ethereum, Gnosis, Arbitrum e Base, enquanto as demais implantações serão avaliadas caso a caso com base em receita de taxas e custos operacionais, sendo encerradas se não atingirem os critérios.
Reforma na economia do token: reconstrução total, não pequenos ajustes
Parar a emissão de BAL e abolir o veBAL
Após a aprovação da proposta, o Balancer encerrará a emissão de incentivos em BAL, sem período de transição.
Simultaneamente, o mecanismo de governança veBAL será oficialmente abolido. Os detentores deixarão de receber qualquer benefício econômico após a última distribuição de taxas quinzenal, e os veBALs bloqueados passarão a ser apenas certificados de governança, aguardando o término do período de lock-up.
Essa decisão é dolorosa, mas tem uma lógica clara: o mecanismo veBAL, desde sua concepção, apresenta riscos de concentração de poder por oligopólios. Atualmente, Aura Finance (protocol de governança veBAL) e grandes detentores controlam grande parte dos votos, tornando a voz da comunidade cada vez mais fraca na governança. Esse sistema, longe de promover o desenvolvimento saudável do protocolo, virou uma ferramenta de economia circular — o dinheiro do protocolo é incentivado a passar por intermediários, que usam seus votos para direcionar mais incentivos para si mesmos.
Se veBAL foi uma experiência de design inspirado no Curve, a equipe admite agora: a experiência acabou, e os resultados não atenderam às expectativas.
Para encerrar os direitos econômicos do veBAL, o Balancer oferecerá uma compensação de 500 mil dólares, distribuída diretamente aos detentores de veBAL, como uma compensação em dinheiro puro.
Todas as taxas passarão a ir para o tesouro da DAO, reduzindo a comissão do protocolo V3
Todas as taxas do protocolo — taxas de troca V2, V3, taxas de rendimento, taxas do LBP — passarão a 100% para o tesouro da DAO, sem mais a divisão entre múltiplas partes.
Ao mesmo tempo, a comissão do protocolo V3 será reduzida de 50% para 25%. Ou seja, uma mesma transação que antes gerava uma comissão de 50%, agora gerará 75% para os provedores de liquidez.
Embora esses movimentos pareçam opostos, eles têm uma lógica comum: o primeiro elimina o ciclo econômico, fortalecendo o fundo da DAO com recursos reais; o segundo aumenta a atratividade para LPs, oferecendo uma menor comissão de plataforma em troca de mais liquidez orgânica e volume de transações genuínas.
A proposta estima que, após as reformas, a receita anual da DAO poderá alcançar cerca de 1,22 milhão de dólares, mais de quatro vezes a receita atual de 290 mil dólares.
Quem desejar sair poderá queimar BAL a US$ 0,16 para trocar por stablecoins
O fundo também destinará 35% de seus ativos (cerca de 3,6 milhões de dólares atualmente) para um pool dedicado, não comprando BAL no mercado secundário, mas criando uma via de “queima em troca de stablecoins”: detentores de BAL poderão enviar seus tokens ao contrato para serem destruídos, recebendo em troca stablecoins ao valor do NAV (valor patrimonial líquido), aproximadamente US$ 0,16 por token.
A janela será aberta 12 meses após a aprovação da proposta, durando 12 semanas. Os stablecoins não utilizados ao final serão reintegrados ao fundo. Essa espera de 12 meses foi pensada para permitir que os detentores de veBAL, que serão desbloqueados ao longo do tempo, possam participar.
Até o momento da redação, o preço do BAL está em US$ 0,1548, abaixo do valor do NAV. Oferecer a saída ao NAV é uma opção mais digna do que uma venda forçada no mercado secundário.
Se essa via for bem aproveitada, cerca de 22,7 milhões de BAL poderão ser destruídos, aproximadamente 35% da oferta circulante, o que equivale a seis vezes a inflação anual atual.
9 anos de “pista”, é suficiente?
Se ambas as propostas forem aprovadas, o modelo financeiro estimado pela equipe é o seguinte:
Receita anual da DAO de aproximadamente 1,22 milhão de dólares (assumindo que a redução na comissão do V3 aumente o TVL), despesas operacionais de 1,9 milhão de dólares, recompra de cerca de 3,6 milhões de dólares, além de 500 mil dólares de compensação veBAL.
Após recompra e compensação, o fundo ainda terá cerca de 6,2 milhões de dólares, reduzindo o déficit anual de aproximadamente 2,6 milhões para cerca de 700 mil dólares, com uma expectativa de sobrevivência próxima de 9 anos.
Para um protocolo DeFi, 9 anos é suficiente para atravessar um ciclo completo do setor.
Porém, esse modelo depende de hipóteses otimistas: a redução na comissão do V3 realmente impulsionará mais TVL orgânico; a equipe reduzida conseguirá manter as operações diárias, segurança e manutenção; e os produtos principais, especialmente o reCLAMM, conseguirão reter o interesse do mercado após a correção.
Qualquer desvio dessas expectativas encurtará rapidamente o ciclo de vida de 9 anos. A equipe também admite que, se a receita mensal da DAO ficar abaixo de 60 mil dólares por três meses consecutivos, será necessário apresentar uma revisão ao comunidade.
Para o Balancer, essa é uma reforma quase de risco total. Abandonar o mecanismo veBAL, renunciar à estrutura complexa de divisão de receitas, e retornar a um modelo minimalista: fazer a sobrevivência do protocolo depender de taxas de transação reais, e não de emissão de novos tokens para sustentar uma falsa prosperidade.
Se essa reforma de ruptura será bem-sucedida, só o tempo dirá, e o mercado acompanhará a evolução.
