Opções de Bitcoin sugerem preocupação mesmo com fluxos de saída de fundos ETF em níveis relativamente baixos

O preço do Bitcoin (BTC) mantém-se estável em torno dos 70.000 USD na sessão de sexta-feira, após não conseguir recuperar o nível de 75.000 USD anteriormente. Este movimento coincide com duas sessões consecutivas de saída de fundos dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, invertendo a tendência positiva da semana anterior. Este cenário levanta dúvidas no mercado sobre se o capital institucional está a tornar-se mais cauteloso, especialmente com a fraqueza dos mercados de ações dos EUA.

Fluxo de fundos líquidos diários dos ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA, em milhões de USD | Fonte: Farside Investors A pressão de venda no mercado financeiro global continua a pesar sobre o Bitcoin, com o índice S&P 500 a atingir o seu nível mais baixo em seis meses. Até o ouro – considerado um ativo de refúgio – registou uma correção de 10% em apenas três dias. Com a tensão entre EUA, Israel e Irã a aumentar o sentimento de aversão ao risco, os dados do mercado de derivativos indicam que a preocupação dos traders está a crescer significativamente.

Volume de prémios de opções de compra/venda de Bitcoin na Deribit, em USD | Fonte: Laevitas.ch Especificamente, a procura por opções de venda (put) de Bitcoin na Deribit é cerca de 2,5 vezes superior à de opções de compra (call), refletindo uma postura defensiva e uma inclinação para cenários de baixa. Curiosamente, um padrão semelhante ocorreu no final de fevereiro, após o Irã recusar negociações sobre o seu programa nuclear.

Investidores desanimados com Bitcoin, que caiu 17% face ao índice S&P 500

Outro indicador importante é o delta skew – uma medida da diferença de prémios entre opções de venda e compra. Em condições de mercado preocupadas com uma correção, as opções de venda tendem a negociar com prémios mais elevados do que as opções de compra; por outro lado, numa tendência de alta, este índice diminui para valores negativos. Atualmente, o delta skew (put-call) do Bitcoin está em 16%, indicando que os traders profissionais não confiam na manutenção do preço em torno de 69.000 USD. Embora não esteja em pânico, este índice reflete uma pressão significativa após uma queda de 21% em três meses.

Desvio do delta das opções de Bitcoin a 30 dias (opções de compra - opções de venda) na Deribit | Fonte: Laevitas.ch O desempenho 17% inferior ao do S&P 500 no mesmo período aumenta a cautela do mercado. Notavelmente, a recente recuperação até aos 75.000 USD não foi suficiente para gerar uma mudança clara no mercado de opções, indicando que os investidores continuam a preferir estratégias de proteção ao risco em vez de ampliar posições de alta.

Taxa de câmbio Bitcoin/USD em relação ao índice S&P 500 e à taxa de câmbio ouro/USD | Fonte: TradingView Um fator importante que reforça o sentimento pessimista é o forte aumento dos preços da energia. O preço do petróleo WTI manteve-se acima de 94 USD desde 12/3, com um aumento de cerca de 50% em relação ao mês anterior. A interrupção do fornecimento no Médio Oriente não só enfraquece as expectativas de crescimento económico global, como também limita o espaço para flexibilizar a política monetária do Federal Reserve, devido ao aumento da pressão inflacionária.

Segundo a Oxford Economics, o aumento dos preços dos combustíveis pode levar os consumidores a apertar o orçamento, além de pressionar as empresas dependentes de importações, aumentando o risco de inflação de custos e até de escassez de bens.

Embora o valor total de saídas de fundos de 254 milhões de USD em dois dias ainda não seja suficiente para confirmar uma inversão total na tendência de capitais institucionais, é claro que o mercado continua a duvidar da capacidade do Bitcoin de manter-se acima de 68.000 USD. A curto prazo, o sentimento de negociação provavelmente continuará a ser influenciado por fatores macroeconómicos desfavoráveis e pela incerteza prolongada decorrente das tensões geopolíticas, mantendo a procura por proteção contra a queda de preços nos mercados de derivativos.