Tenho pensado muito nesta história ultimamente — como Su Zhu passou de uma das figuras mais celebradas do cripto a praticamente desaparecer em 72 horas. É impressionante.

O cara tinha tudo. Em 2021, Su Zhu comandava a Three Arrows Capital, basicamente o fundo de hedge mais dominante do setor. Bilhões sob gestão. Influência em todos os lugares. Antes disso, ele era apenas um trader no Deutsche Bank, mas tinha uma habilidade quase sobrenatural de ler ciclos de mercado. Todo mundo queria seguir seus movimentos.

Mas aqui é onde fica interessante — e trágico. Su Zhu construiu todo o seu império com uma suposição perigosa: que o mercado em alta nunca iria parar. Então, fez o que muita gente faz quando está bêbada de sucesso — alavancou-se ao máximo. Muito.

A 3AC não estava apenas tomando emprestado de um lugar. Eles pegaram dinheiro da BlockFi, Voyager, Genesis, e basicamente de qualquer um que estivesse disposto a emprestar. Depois, pegaram mais emprestado por cima disso. A estratégia era simples: apostar forte em tudo e rezar para que o mercado não virasse. Su Zhu apostou meio bilhão só na LUNA. Meio bilhão.

Quando a LUNA implodiu em 2022 — e quero dizer, vaporizar completamente em menos de dois dias — tudo desmoronou instantaneamente. Aquilo não era mais só problema do Su Zhu. Ele tinha bilhões de outros fundos de hedge, dinheiro de investidores ultra-ricos, ativos de nomes confiáveis do cripto. Tudo estava preso em posições que de repente não valiam mais nada.

O Bitcoin começou a cair. Garantias desapareceram da noite para o dia. Credores apareceram na porta. E Su Zhu? Ele simplesmente... desapareceu. Sumiu do Twitter, parou de atender ligações, desaparecido.

O que deu errado? Quase tudo. Zero gestão de risco. Alavancagem extrema. Nenhuma transparência sobre o que eles realmente estavam segurando. O modelo só funcionava se os preços continuassem subindo. No momento em que pararam, acabou.

O colapso da Three Arrows Capital se tornou uma das maiores implosões da história do cripto. Eliminou investidores, destruiu confiança e expôs o quão perigosa é a ganância desenfreada quando se usa alavancagem.

A história de Su Zhu não é apenas mais um escândalo cripto. É uma aula magistral de por que a alavancagem mata. Mesmo os traders mais inteligentes do mundo não conseguem escapar de uma queda de mercado quando estão excessivamente alavancados. A queda de bilhões a zero em três dias deveria ser leitura obrigatória para quem está nesse espaço.