Acabei de ler sobre o que está acontecendo com a Blue Owl Capital e sinceramente, alguns analistas estão traçando paralelos bastante preocupantes com o que aconteceu há quase duas décadas.

Nesta semana, anunciaram que precisavam vender US$1,4 bilhão em empréstimos para gerar liquidez em um de seus fundos de crédito privado. As ações caíram 14% em poucos dias e agora estão mais de 50% abaixo do ano anterior. Mas o interessante é que isso não é apenas um problema da Blue Owl. Blackstone, Apollo Global e Ares Management também sofreram quedas significativas.

O paralelismo que vários especialistas estão mencionando é com agosto de 2007, quando dois fundos de hedge da Bear Stearns colapsaram por perdas em valores hipotecários subprime. Depois, o BNP Paribas congelou saques em seus fundos. Isso foi o início de tudo o que veio depois. Os mercados paralisaram, a liquidez desapareceu, e o que parecia um incidente isolado se transformou na crise de 2008 que conhecemos.

Mohamed El-Erian, ex-diretor da Pimco, colocou assim: este é um momento de "canário na mina de carvão" semelhante a agosto de 2007? Ele apontou que há riscos sistêmicos devido ao fenômeno de investimento excessivo em IA, mas esclareceu que não parecemos estar próximos da magnitude da crise de 2008.

Agora, o que tudo isso significa para o Bitcoin? Aqui é onde fica interessante. A curto prazo, o estresse no crédito privado pode afetar negativamente os ativos de risco, incluindo o BTC. Mas a resposta dos bancos centrais pode ser completamente diferente.

Veja o que aconteceu em 2020. Quando chegou a crise da COVID, o Bitcoin caiu quase 70% de meados de fevereiro a meados de março. Mas depois, quando o Fed injetou trilhões de dólares na economia, o BTC subiu de menos de US$4.000 para mais de US$65.000 em aproximadamente um ano. O padrão de 2007-2008 foi semelhante: estresse inicial nos mercados de crédito, negação do mercado de ações, contágio bancário, e depois intervenção massiva dos bancos centrais.

Se a Blue Owl acabar sendo o "primeiro dominó", como sugeriu George Noble, então a sequência pode se repetir, só que com crédito privado substituindo hipotecas subprime como o gatilho.

O fascinante é que o Bitcoin nasceu exatamente da crise de 2008. Satoshi Nakamoto criou a primeira criptomoeda durante essa crise financeira global, em parte porque estava desiludido com governos e bancos centrais que criavam trilhões de dólares com apenas alguns cliques. O objetivo era criar uma moeda digital que permitisse pagamentos diretos sem intermediários financeiros ou intervenção governamental.

De fato, no Bloco Gênesis de 3 de janeiro de 2009, Satoshi inseriu o título do Times de Londres: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Era sua forma de documentar o momento em que criava uma alternativa ao sistema que acabara de colapsar.

Hoje, o Bitcoin está completamente diferente. Passou de algo desconhecido para quase todos a ter uma capitalização de mercado superior a $1 trilhões. Os maiores gestores de ativos o consideram quase essencial em suas carteiras. Até governos estão comprando para suas reservas estratégicas. O preço atual está em torno de US$76.690.

O que era anti-establishment virou parte do sistema financeiro. Mas se essa situação da Blue Owl realmente se desenvolver como outro momento de crise de 2008, poderemos ver um despertar bastante desagradável nos mercados globais. E é aqui que o Bitcoin pode voltar à sua tese original: a solução quando o sistema falha. Só que desta vez, após 17 anos, com um papel completamente diferente no ecossistema financeiro.