Recentemente, tenho observado o mercado de empréstimos on-chain e surgiram algumas informações interessantes. Este setor não é mais apenas um jogo de entusiastas de criptomoedas - mudou completamente.

No início de 2026, o TVL total de empréstimos on-chain atingiu 643 bilhões de dólares. Sua participação em todos os setores de DeFi agora é superior a 53%. Ou seja, tornou-se a maior e mais madura parte do DeFi.

Dê uma olhada na Aave - quase 329 bilhões de dólares de TVL sozinha. Em segundo lugar está a Compound, com apenas 26 bilhões de dólares. A dominação da Aave é tão forte que não parece fácil desafiá-la. Mas isso não é apenas por causa da marca ou do efeito de rede - a Aave está constantemente atualizando sua tecnologia. A versão V4 está chegando, o que fortalecerá ainda mais o clearing cross-chain e o framework de conformidade institucional.

O que mais me interessa é o padrão de crescimento desse setor. Inicialmente, era apenas uma ferramenta de alavancagem - as pessoas davam colaterais em criptomoedas para tomar empréstimos e depois as colocavam em estratégias de DeFi. Mas o crash do Terra/Luna em 2022 e o colapso do FTX mudaram tudo. Agora, é uma infraestrutura de alocação de ativos.

Três fatores estão impulsionando essa mudança. Primeiro - clareza regulatória. MiCA foi implementada na Europa, a SEC aceitou ETFs. Segundo - chegada de RWA. Agora, títulos do governo dos EUA, crédito corporativo, imóveis - todos se tornaram garantias principais em empréstimos on-chain. O empréstimo de RWA já ultrapassa 185 bilhões de dólares. Terceiro - taxas de juros estáveis. Protocolos como Notional e Pendle estão trazendo empréstimos com taxa fixa.

Ele começou a funcionar como uma máquina de poupança - renda estável, baixo risco, porta de entrada legal para investidores institucionais. O Ondo Finance, com seu token (OUSG) de títulos do governo dos EUA, ultrapassou 10 bilhões de dólares. O BUIDL da BlackRock passou de 50 bilhões de dólares. Essas propriedades legais agora formam a espinha dorsal do empréstimo on-chain.

Mas os riscos também são grandes. Cascata de liquidação - quando os preços caem rapidamente, uma reação em cadeia começa. Delação de crédito - quando os tomadores institucionais defaultam. Segurança cross-chain - riscos de hacks de ponte. Em 2022, a ponte Ronin perdeu 6,25 bilhões de dólares.

Os protocolos que considero relevantes:

Ecossistema Aave - Morpho Labs (agora totalmente independente com Morpho Blue), Spark Finance (ligado ao DSR do MakerDAO). Juntos, estão construindo um ecossistema robusto.

Caminho RWA - Ondo, Maple, Centrifuge. Ondo com a BlackRock, Maple já possui tomadores institucionais, Centrifuge financia ativos físicos.

Inovação em taxa fixa - Pendle mudou o jogo com a separação de rendimento. Em 2024, seu TVL aumentou 10 vezes, ultrapassando 10 bilhões de dólares. Notional oferece empréstimos tradicionais de prazo fixo.

Mas é preciso cautela. Risco de contratos inteligentes - Euler Finance foi atacada com 197 milhões de dólares. Concentração de liquidez - se uma grande parte de um ativo como stETH estiver concentrada, o risco sistêmico aumenta. Risco regulatório - a SEC ou o framework MiCA podem classificar esses protocolos como valores mobiliários.

Minha recomendação - mantenha de 20 a 30% do seu portfólio em empréstimos on-chain. Posicione-se principalmente na ecossistema Aave, e secundariamente em RWA e inovação em taxa fixa. E sempre avalie com respeito o risco de contratos inteligentes.

Este setor está passando da fase de verificação para a fase de adoção institucional. Nos próximos 2-3 anos, pode se tornar ainda maior, especialmente se o fluxo de capital institucional continuar.