Acabei de revisar os dados do mercado de Bitcoin e a situação parece bastante tensa ultimamente. O volume em spot caiu bastante nas últimas semanas, passando de 42K BTC há pouco para cerca de 35K BTC mais recentemente. Enquanto isso, o preço oscila em torno de 77.610 dólares, mas o interessante é que o interesse aberto em derivativos quase não caiu de 23 bilhões para 21 bilhões. Isso significa que os traders continuam apostando forte com alavancagem.

O que me preocupa é que as taxas de financiamento em futuros perpétuos estão negativas, o que indica que há muitas posições vendidas pressionando o mercado. As zonas de liquidez estão mais próximas abaixo do preço atual do que acima, então há bastante risco de que as liquidações cripto disparem se o preço cair. A relação de alavancagem subiu de 0,22 para 0,225, mostrando que os traders estão assumindo mais risco com posições alavancadas.

O curioso é que, enquanto o volume em spot se enfraquece, a demanda institucional continua absorvendo Bitcoin. As reservas em exchanges caíram 66K BTC no último mês, principalmente por compras fora de bolsa que representam 92% dos fluxos. Assim, temos um mercado dividido: instituições acumulando, investidores de varejo desaparecendo e derivativos dominando os movimentos de preço.

Essa estrutura cria fragilidade. Sem demanda orgânica em spot, o preço depende mais do que fazem os traders alavancados. Se começarem as cascatas de liquidação cripto, a volatilidade se amplia rapidamente. O mercado se mostra vulnerável a mudanças repentinas, especialmente considerando que a incerteza macroeconômica ainda persiste. Movimentos bruscos podem acontecer a qualquer momento.