A imobiliária chinesa não quebrou em um dia, ela já está desmoronando lentamente há quatro anos

O índice de preços residenciais reais na China caiu de quase 113 no pico de 2021 para cerca de 86,8 no final de 2025, retornando ao menor intervalo desde 2005. Essa queda é de quase um quarto
O problema não está apenas nos preços das casas
Nos últimos vinte anos, o setor imobiliário foi a engrenagem central do crescimento da China, das finanças locais, do balanço patrimonial das famílias, das garantias bancárias e da confiança dos residentes
Atividades relacionadas ao setor imobiliário chegaram a contribuir cerca de 20% a 25% do PIB, e aproximadamente 70% da riqueza familiar está relacionada a imóveis
Agora essa engrenagem está emperrada
Construtores não estão mais operando com alta rotatividade, os residentes não estão mais comprando casas às cegas, as receitas de venda de terras pelos governos locais continuam caindo, os investimentos urbanos e as dívidas locais só podem ser mantidos por troca, prorrogação e reestruturação de financiamento
A Evergrande já entrou em liquidação com mais de 300 bilhões de dólares em dívidas, e a Vanke, que já foi uma estrela, também luta repetidamente na beira do calote
Os problemas na China não são mais apenas a queda dos preços das casas
É o desaparecimento do efeito de riqueza, o colapso das finanças locais, o encurtamento da cadeia de crédito, a rejeição dos jovens em assumir dívidas, e toda a mudança do modelo de crescimento de alta alavancagem, alta dívida e alta rotatividade para baixa confiança, baixo retorno e baixa liquidez
Essa perda de riqueza ainda não acabou de verdade
Os mercados globais agora estão mais preocupados com IA, redução de taxas de juros e resultados financeiros das ações americanas, mas o impacto secundário da desleveragem do setor imobiliário na China ainda está por vir
Matérias-primas, bancos, finanças locais, consumo, câmbio, fluxo de capitais, tudo será lentamente puxado para dentro dessa crise
Este é um dos maiores reescritos de balanços patrimoniais do mundo, e ainda não terminou