Acabo de revisar a atualização emitida pela Divisão de Intercâmbio e Mercados da SEC e há vários pontos que podem mudar o jogo para as exchanges e operadores de criptomoedas. Embora não sejam novas regras, a agência está sendo bastante clara sobre o que permite no espaço de ativos digitais.

O mais interessante é isto: a SEC não exige mais que tokens de segurança sejam convertidos em dólares americanos para serem negociados contra Bitcoin ou outros criptoativos. Basicamente, um token de segurança pode operar diretamente contra Bitcoin sem passar por moeda fiduciária. Isso simplifica bastante o fluxo de negociação e abre possibilidades que antes eram cinzentas.

Quanto às stablecoins, os corretores-dealers agora podem tratá-las como facilmente negociáveis com um desconto de 2% ao calcular o capital líquido sob a Regra 15c3-1. Isso dá mais flexibilidade às firmas que lidam com volumes significativos de stablecoins próprias. Além disso, a SEC diz que um corretor-dealer pode combinar funções de custódia, corretagem e liquidação simultaneamente, desde que cada uma cumpra independentemente com a lei de valores mobiliários.

O que me parece importante é que a SEC também esclareceu a questão dos ETPs de criptomoedas. Sob circunstâncias semelhantes às de produtos baseados em commodities, os participantes podem negociar ações de ETP de criptomoedas se estiverem listadas em uma bolsa nacional e evitarem condutas que violem a Regra M fora de distribuições permitidas.

Para as exchanges e sistemas alternativos de negociação, isso significa que há mais espaço para estruturas complexas. Os ATS podem facilitar pares de negociação cripto onde um é um token de segurança e outro não é. Mas as obrigações regulatórias não desaparecem: conservação de registros, relatórios, conformidade com regulações ATS, tudo isso continua vigente.

O que vejo é que a SEC está tentando adaptar o marco regulatório existente às realidades do mercado cripto atual, sem reescrever as regras. Para exchanges e operadores sérios, isso é clareza. Para o mercado em geral, significa que o espaço institucional de criptomoedas provavelmente vai crescer. Se você acompanha de perto o que está acontecendo com a regulação, este é um movimento importante que vale a pena entender.