Parece que na semana passada o mercado estava vivendo duas histórias completamente diferentes. No começo, o mercado estava otimista com esperança de uma conversa de paz — o Nasdaq subiu 4,5%, o Bitcoin aumentou 2,6%, e o índice de medo VIX caiu abaixo de 20. Mas na sexta-feira à noite, quando as negociações em Islamabad fracassaram e os EUA anunciaram um bloqueio naval completo no porto do Irã, tudo mudou. O petróleo Brent disparou 8% em um dia, ultrapassando US$ 103, e os ativos de risco despencaram.

Ao observar a dinâmica do mercado, podemos entender como traders experientes como a Wintermute estão analisando essa situação. Eles dizem que o cessar-fogo na guerra basicamente morreu e o mercado está voltando à sua fase de excitação. Os dados do CPI dos EUA foram na verdade um pouco confortáveis — aumento de 3,3% em três meses e o núcleo do CPI de 2,6%, abaixo do esperado. Mas o mercado vê isso apenas como uma crise de energia, não uma inflação generalizada.

No que diz respeito ao Bitcoin, ele está preso entre US$ 65.000 e US$ 73.000 há dois meses. Nesta semana, subiu 2,6%, mas não liderou o movimento. Segundo a análise da Wintermute, houve um fluxo positivo de US$ 2,23 bilhões para ETFs à vista na semana passada, o que é um sinal positivo. O ETF de Ethereum também está indo bem — até agora, US$ 327 milhões entraram.

Ouvir o mercado de opções mostra que os traders estão mantendo uma exposição pesada de gamma na faixa de US$ 68.000 a US$ 72.000. Isso significa que é fácil mover rapidamente o preço dentro dessa faixa em ambas as direções. Segundo a Wintermute, se o Estreito de Hormuz for reaberto — o que reduziria o preço do petróleo — os ativos de risco podem ganhar força novamente e o Bitcoin pode ultrapassar US$ 75.000. Atualmente, está em US$ 77.84, já rompendo esse nível.

Mas atenção à advertência da Wintermute: a reação do mercado está ficando fraca a cada nova notícia. Pode ser que a pior situação já tenha sido precificada, ou que o mercado esteja se tornando excessivamente confiante. Se a tendência de alta maior continuar, o Bitcoin pode sair dessa faixa, mas a pressão de baixa também permanecerá. A análise da Wintermute mostra que o mercado ainda não está certo sobre o próximo grande movimento.