Estamos a caminho de uma “Crise Total”?

A maior parte do mercado continua a concentrar-se apenas em “crise energética”. No entanto, se olharmos de forma mais abrangente, o panorama económico global está a revelar, em simultâneo, vários pontos de risco graves. Quando essas peças se juntam, o perigo não é apenas uma recessão localizada: pode ser uma fase de crise com carácter sistémico.
De seguida, estão 5 grandes pressões que estão a ganhar forma:

1. Crise dos Alimentos
   Pela primeira vez desde junho de 2022, os fundos de cobertura regressaram a posições de compra líquida de trigo. Isto mostra a expectativa de que os preços das matérias-primas agrícolas possam aumentar acentuadamente no período mais próximo.
   Além disso, as tensões nas rotas de transporte estratégicas, como gargalos globais importantes, têm causado interrupções na cadeia de abastecimento de fertilizantes. Quando a oferta de fertilizantes é apertada, os custos de produção agrícola aumentam, arrastando os preços dos alimentos para cima.
   O aumento dos preços dos alimentos não só exerce pressão sobre a inflação, como também afeta diretamente a estabilidade social em muitos países em desenvolvimento.
2. Crise do Mercado de Obrigações
   Os rendimentos das obrigações do governo japonês estão continuamente a atingir novos máximos. Na história, as grandes oscilações no mercado de obrigações já foram catalisadores que desencadearam grandes quedas nos mercados financeiros.
   As obrigações são, há muito, vistas como um pilar de estabilidade do sistema financeiro. Quando os rendimentos disparam, o custo do financiamento também sobe, pressionando as empresas, os governos e todo o sistema bancário.
   Se esta tendência continuar, o risco de contágio ao mercado acionista e a outros ativos de risco é algo difícil de evitar.
3. Crise do Mercado de Private Credit
   O CEO do JPMorgan Chase, o Sr. Jamie Dimon, alertou recentemente para os riscos no mercado de private credit.
   Algumas grandes instituições financeiras, como BlackRock, Blackstone e Morgan Stanley, já tiveram de limitar ou suspender temporariamente os levantamentos de capital de fundos de crédito privado.
   O mais notável é que a dimensão deste mercado atinge cerca de 2.000 mil milhões de dólares. Muitas empresas de tecnologia e de IA dependem desta fonte de financiamento de private credit. Se o fluxo de capital for apertado, pode ocorrer uma vaga de incumprimentos ou cortes no investimento, com efeitos alastrados.
4. Risco de Repetição da Crise Subprime
   A taxa de crédito mal parado dos empréstimos subprime está a subir para o nível mais elevado em 11 anos. Se compararmos com o período de 2007, muitos especialistas consideram que estamos na “fase intermédia de 2007” — o momento anterior à eclosão da crise financeira global.
   A história mostra que, quando o crédito mal parado aumenta num contexto de taxas de juro elevadas, o sistema financeiro sofre uma pressão muito grande.
5. Risco de Stagflation
   As expectativas de inflação global estão a voltar a aumentar. Entretanto, o crescimento económico dá sinais de abrandamento. O preço do petróleo está fixado em níveis recorde para o mercado asiático, aumentando a pressão sobre os custos.
   A combinação entre inflação elevada e crescimento baixo — também conhecida como stagflation — é, normalmente, o cenário mais difícil de gerir para os bancos centrais. A política monetária nesta altura está quase no ponto de “ir para lado nenhum”.
   O que é que pode acontecer a seguir?
   Se estas crises escalarem em simultâneo, o mercado financeiro global pode assistir a uma vaga de vendas generalizada. A capacidade de os governos intervirem imediatamente pode ser limitada, especialmente quando a inflação ainda não foi totalmente controlada.
   No entanto, a história mostra que: depois de os prejuízos serem suficientemente grandes, os bancos centrais tendem a regressar a políticas de relaxamento monetário forte (QE). Quando o fluxo de dinheiro é reinjetado no sistema, pode formar-se um novo ciclo de crescimento — até mesmo um “superciclo” de ativos.
   A questão não é se haverá crise ou não, mas sim o grau de propagação e o momento em que as políticas mudam de rumo. Numa fase de tantas perturbações como a atual, a gestão do risco e a manutenção da disciplina de investimento podem ser mais importantes do que procurar retornos de curto prazo.