Acabei de ficar a par de algo interessante nas recentes discussões de política do Banco do Japão. Acontece que vários membros do comité estão abertamente a sugerir que as taxas de juro reais do Japão ainda estão demasiado baixas — basicamente as mais baixas do mundo neste momento.

Então, aqui está o que aconteceu na reunião de dezembro. De nove membros do comité, pelo menos um afirmou explicitamente que a taxa de política real do Japão está a níveis historicamente baixos. A conclusão? O BOJ parece bastante sério sobre a possibilidade de mais aumentos de taxas. Um membro até apontou que a taxa de política atual ainda não atingiu o que eles considerariam uma zona neutra — aparentemente ainda há um caminho considerável a percorrer.

O que é notável é a forma como estão a discutir isto de forma tão aberta. O resumo da reunião de dois dias, que terminou em meados de dezembro, deixa claro que o afrouxamento monetário provavelmente está a ser reduzido. Um membro do comité foi bastante direto: o BOJ precisa começar a ajustar o grau de afrouxamento monetário porque o ambiente atual de taxas de política já não é sustentável.

Isto importa porque, se o BOJ realmente avançar com mais aumentos de taxas, pode alterar todo o panorama financeiro regional. O Japão tem mantido uma política monetária ultra expansionista há tanto tempo que qualquer aperto significativo seria uma mudança bastante importante. O facto de estarem a discutir isto publicamente sugere que a discussão sobre a taxa de política está a passar de "se" para "quando".

Vale a pena acompanhar como isto se desenrola. Movimentos de bancos centrais como este tendem a ter efeitos de reverberação em vários mercados.