BTC atinge 90 mil dólares: opções de 1,8 mil milhões de dólares com vencimento libertam a cobertura de hedge

No final de janeiro, o mercado de criptomoedas passou por uma forte volatilidade. Opções de Bitcoin no valor de 1,81 mil milhões de dólares expiraram, desencadeando uma intensa luta em torno do nível psicológico de 90.000 dólares. Este evento de liquidação de opções não só libertou a pressão de hedge acumulada há muito tempo, como também mostrou de forma clara como o mercado de derivados pode influenciar profundamente o preço à vista. À medida que as restrições de hedge foram sendo gradualmente removidas, o Bitcoin finalmente rompeu o patamar psicológico, voltando a superar os 90.000 dólares.

Volatilidade intensa causada pela expiração de opções

O evento ocorreu na madrugada de 23 de janeiro, horário da costa leste. Quando o Bitcoin se aproximou do barreiro psicológico de 90.000 dólares, o preço caiu rapidamente, atingindo um mínimo de cerca de 88.800 dólares. Essa queda não foi inesperada — foi um típico comportamento antes da expiração de opções.

Segundo dados da principal bolsa de opções de criptomoedas Deribit, os contratos de 1,81 mil milhões de dólares com vencimento nesta data foram liquidados a uma taxa de 0,74 de put/call e ao nível de “máximo de dor” de 92.000 dólares. O que significam esses números e esse nível? Simplificando, os participantes do mercado (traders, hedgers) estavam se preparando para maior volatilidade, com posições concentradas perto do preço de exercício chave, tornando o mercado à vista extremamente sensível na liquidação.

Assim que essas posições de hedge começaram a ser ajustadas, elas exerceram grande pressão sobre o preço à vista — esse é o núcleo do mecanismo conhecido como “restrição de hedge”.

Saída contínua de ETFs agravando a pressão de baixa

Outro fator importante que pressionou o preço foi o fluxo de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista. Os dados indicam uma saída líquida de 32 milhões de dólares nesse dia, já sendo a quarta consecutiva de resgates.

Embora esses números pareçam frios, eles refletem o sentimento real dos investidores. Analistas relacionam esses resgates contínuos ao clima de “medo extremo” causado pela turbulência no mercado de títulos do Japão. Quando há incerteza em relação a questões geopolíticas e políticas comerciais, ativos de risco, como o Bitcoin, tendem a ser vendidos em massa, pois são considerados de alto risco.

Essa dupla pressão — demanda de hedge de opções e sentimento macroeconômico de risco — manteve o Bitcoin preso perto de 88.700 dólares por um tempo.

Remoção da restrição de hedge e forte recuperação

O ponto de virada ocorreu após a liquidação das opções. Os dados do mercado mostraram um momento dramático: em apenas quatro horas, posições vendidas no valor de 83 milhões de dólares foram fechadas, enquanto apenas 8 milhões de dólares em posições compradas foram liquidados. Essa disparidade indica que os traders de posições vendidas sofreram um golpe forte.

Mais importante, uma vez que a pressão de hedge no vencimento foi removida, o risco anteriormente preso nessas posições de hedge foi liberado. Os participantes perceberam que o nível de 92.000 dólares, considerado o “máximo de dor”, não era uma fortaleza inquebrável, mas sim uma plataforma de lançamento para altas.

Logo após, o Bitcoin reagiu rapidamente, rompendo a barreira de 90.000 dólares, e seu valor de mercado voltou a superar os 1,8 triliões de dólares. Na altura do evento, o preço de negociação do Bitcoin estava em cerca de 90.745 dólares, com o impulso de alta se consolidando, e o próximo nível psicológico de 91.000 dólares entrando na mira do mercado.

Impacto profundo do mecanismo de opções no mercado à vista

Este evento revelou de forma clara uma verdade: a expiração de opções não é apenas uma questão do mercado de derivados, mas influencia diretamente a liquidez e a volatilidade do mercado à vista. A Deribit destacou na análise do evento que “a concentração de posições próximas ao preço de exercício faz com que o mercado à vista permaneça sensível na data de vencimento. A incerteza geopolítica e das políticas comerciais ainda sustentam a demanda de hedge e mantêm a resposta de volatilidade.”

Em outras palavras, o evento de liquidação de opções cria uma demanda de hedge que, por sua vez, gera uma restrição temporária no mercado à vista. Quando essa restrição é removida e as posições de hedge são liquidadas, o mercado consegue liberar a pressão de compra reprimida. É por isso que o Bitcoin conseguiu reagir de forma rápida, subindo mais de 2.000 dólares a partir do ponto mais baixo.

Para traders e investidores, entender esse mecanismo é fundamental. A data de expiração de opções costuma ser um período de liquidação de grandes posições, com aumento da volatilidade e possíveis movimentos extremos de preço. Mas, após a eliminação dessas restrições de hedge, as forças reais de oferta e demanda do mercado tendem a dominar o movimento subsequente. Desta vez, o mercado optou por uma ruptura para cima.