O bilionário gestor de fundos de hedge Paul Tudor Jones reduz as participações em tecnologia e aumenta a aposta no ouro

O mundo dos investimentos está a prestar muita atenção ao que acontece nos portfólios dos ultra-ricos, e por uma boa razão. Quando alguém gere mais de 83 mil milhões de dólares em ativos, os seus movimentos estratégicos muitas vezes sinalizam tendências mais amplas do mercado. Recentemente, Paul Tudor Jones — uma figura lendária na gestão de fundos de hedge, que dirige a Tudor Investment Corporation há quase cinco décadas — realizou uma reestruturação significativa do seu portefólio, que revela muito sobre as atuais ansiedades económicas.

De acordo com o seu mais recente relatório trimestral à Securities and Exchange Commission (SEC), Jones reduziu posições em gigantes tecnológicos como a Apple e a Alphabet, enquanto aumentou drasticamente a sua participação no ETF de ouro SPDR Gold em 49%. Esta mudança de ações de crescimento tradicionais para metais preciosos reflete uma estratégia de pivô motivada por preocupações macroeconómicas específicas.

As Forças Económicas que Impulsionam a Mudança no Portefólio

Paul Tudor Jones não está sozinho nas suas preocupações. Numa entrevista de 2024 à Fortune, o veterano de Wall Street alertou que os Estados Unidos estavam numa trajetória fiscal insustentável. Os números contam uma história convincente: o governo federal registou um défice orçamental de 1,8 biliões de dólares durante o ano fiscal de 2025, levando a dívida nacional a um nível sem precedentes de 38,5 biliões de dólares. Com uma previsão de mais um défice de um bilião de dólares para 2026, as condições que motivaram esta mudança não mostram sinais de abrandar.

Ao longo da história, os governos que enfrentam dívidas crescentes têm recorrido a uma solução familiar: imprimir dinheiro para desvalorizar as suas obrigações. Esta estratégia de “inflacionar para pagar dívidas” pode parecer abstrata, mas tem consequências concretas para os investidores. Os EUA abandonaram o padrão ouro em 1971, o que historicamente limitava a expansão monetária. Desde então, o dólar perdeu aproximadamente 90% do seu poder de compra — uma ilustração clara da depreciação da moeda ao longo do tempo.

O ouro, por outro lado, manteve a sua proposta de valor durante milénios. Foram mineradas apenas 216.265 toneladas ao longo da história humana — notavelmente escasso em comparação com as 1,7 milhões de toneladas de prata ou bilhões de toneladas de materiais comuns como carvão e minério de ferro. Esta escassez, combinada com as suas aplicações industriais limitadas e o reconhecimento universal como reserva de valor, explica porque investidores como Paul Tudor Jones o veem cada vez mais como um seguro contra a erosão da moeda.

A Explosiva Ascensão do Ouro e a Sua Sustentabilidade

Os números falam por si: o ETF de ouro SPDR subiu 64% em 2025 e já aumentou mais de 20% até início de 2026. O metal precioso atingiu recentemente um marco histórico, ultrapassando os 5.000 dólares por onça pela primeira vez. Este rally reflete a crescente ansiedade dos investidores face à incerteza política e económica, à medida que os fluxos de caixa entram aceleradamente no ouro.

No entanto, os investidores devem moderar as suas expectativas quanto a retornos explosivos contínuos. Embora as decisões de investimento de um bilionário tenham peso, o desempenho histórico do ouro conta uma história diferente. Nos últimos trinta anos, o metal proporcionou um retorno médio anual de cerca de 8% — significativamente abaixo do índice S&P 500, que subiu aproximadamente 10,7% ao ano no mesmo período.

Mais revelador é o histórico recente do ouro: a década de 2011 a 2020 viu o metal essencialmente com retornos estagnados, enquanto as ações mais do que duplicaram. Picos de preço significativos costumam preceder períodos prolongados de consolidação. Este padrão cíclico sugere que, embora o momentum atual seja real, retornos anuais sustentados superiores a 60% permanecem altamente improváveis.

Dito isto, as condições que sustentam os preços do ouro continuam a existir. O gasto contínuo do défice governamental, a política monetária expansionista e a incerteza económica persistente provavelmente proporcionarão um impulso às metais preciosos ao longo de 2026. A questão não é se o ouro deve fazer parte de um portefólio, mas sim em que proporção.

Uma Abordagem Prática à Exposição ao Ouro

Para investidores que procuram exposição ao ouro sem as complicações da posse física, o ETF de ouro SPDR oferece uma alternativa atraente. Armazenar e segurar ouro físico pode ser caro e trabalhoso, enquanto este fundo elimina esses incómodos. Com 172 mil milhões de dólares em reservas físicas de ouro a respaldar o fundo, os investidores podem confiar na sua capacidade de acompanhar com precisão os preços à vista.

O ETF tem uma taxa de despesa anual de 0,4% — o que significa que um investimento de 10.000 dólares incorre em aproximadamente 40 dólares de custos anuais. Embora pareça modesto, vale a pena comparar com os custos tangíveis de proteger ouro físico. Para a maioria dos investidores, a conveniência e a liquidez de um ETF justificam provavelmente a taxa.

Dimensionar a Posição com Sabedoria

O manual de investimento sugerido por participantes de mercado como Paul Tudor Jones não é de alocação máxima. Antes, demonstra o valor da diversificação estratégica. Embora as posições em ouro mereçam um lugar nos portfólios — especialmente face aos ventos macroeconómicos adversos — devem normalmente representar uma porção modesta do total de ativos.

A história sugere que favorecer ativos que geram rendimento, particularmente ações com fundamentos sólidos, continua a ser uma estratégia de longo prazo sensata. A recente mudança do bilionário para o ouro não invalida os mercados de ações; antes, reconhece que uma abordagem multi-ativos pode ajudar a navegar períodos de incerteza elevada.

Por fim, a lição ao observar como investidores sofisticados alocam capital é esta: não persigas o desempenho, mantenha a diversificação e posicione o teu portefólio para múltiplos cenários. Quer sigas Paul Tudor Jones no investimento em ouro ou persigas a tua própria tese, uma gestão disciplinada do tamanho das posições e uma perspetiva de longo prazo continuam a ser as ferramentas mais confiáveis para construir riqueza.