Dois mercados emergentes no panorama bolsista da China: aumento das exportações vs. declínio do consumo

O mercado de ações da China está a experimentar uma divergência acentuada que está a remodelar a estratégia de investimento das maiores instituições financeiras do mundo. A economia do país está agora a operar ao longo de duas trajetórias completamente distintas—uma impulsionada pelas exportações industriais que alimentam a procura global por infraestruturas de IA, e outra paralisada por uma crise de consumo doméstico persistente. Esta divisão estrutural tornou-se o fator definidor na forma como os grandes investidores alocam capital, com empresas como Morgan Stanley e JPMorgan Asset Management a pivotar decisivamente para setores orientados para exportação, enquanto reduzem a exposição a negócios de consumo interno. Os vencedores claros são as empresas integradas nas cadeias de abastecimento de manufatura e tecnologia. Os perdedores são os retalhistas e negócios de consumo discricionário que assistem à deterioração das suas avaliações relativas.

Ações de Manufatura e Tecnologia Sobem com a Expansão Global de Infraestruturas de IA

O segmento orientado para exportação do mercado de ações da China está a experimentar um renascimento notável, impulsionado por forças estruturais que não mostram sinais de abrandamento. William Bratton, analista do BNP Paribas Exane, capturou a essência desta divergência com uma avaliação direta: “Atualmente, há claramente duas Chinas muito diferentes.” A pesquisa da sua firma favorece fortemente os setores de materiais, industriais e tecnologia em detrimento de tudo o que seja voltado para o consumidor, uma preferência sustentada por dados concretos de lucros.

A diferença de desempenho é impossível de ignorar. A China XD Electric, especializada em infraestruturas de rede de ultra-alta tensão—tecnologia fundamental para a construção de data centers de IA—disparou 75% ao longo de 2025. A TBEA, fabricante de componentes elétricos críticos, avançou 28% no mesmo período. Estes não são exemplos isolados de sucesso; representam um grupo mais amplo de empresas a aproveitar a incessante procura global por construir infraestruturas de IA em grande escala.

A análise recente do Morgan Stanley valida esta tendência. A equipa de investigação destacou quatro empresas prontas a beneficiar de um impulso sustentado: Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han’s Laser e Wuxi Lead Intelligent. Sheng Zhong, responsável pela análise setorial do banco, observou que “a maquinaria de construção está a entrar num ciclo de melhoria, com a recuperação doméstica a continuar juntamente com uma procura externa robusta.” A equipa de analistas enfatizou especificamente o que chamaram de “sólido impulso de crescimento” no canal de exportação.

Da UBS, Min Lan Tan reforçou esta avaliação com uma observação estratégica: “O desempenho superior dos setores industriais continuará porque é aí que ocorre um crescimento estrutural genuíno.” Acrescentou um ponto crítico sobre a dinâmica competitiva: “Ninguém pode realmente permitir-se desengajar-se desta corrida à IA.” Esta observação cristaliza por que as multinacionais estão a investir fortemente na expansão das cadeias de abastecimento na China.

A trajetória dos lucros conta uma história convincente. Nos últimos seis meses, as previsões de lucros para as ações do Índice de Industriais CSI 300 subiram 10%, enquanto o índice de consumo viu as expectativas de lucros aumentarem apenas 5%. Essa diferença de 5 pontos percentuais representa biliões de capital a divergir na alocação de recursos.

O Setor de Consumo Continua Sob Pressão em Meio à Recessão no Mercado Imobiliário

A narrativa do consumo interno apresenta um quadro drasticamente diferente. A Fuyao Glass Industry caiu 5,4% em 2025, enquanto a Great Wall Motor desceu 4,6%. Estes não são decepções isoladas; são sintomas de uma crise mais ampla enraizada na recessão não resolvida do setor imobiliário na China. A realidade simples é que os gastos dos consumidores permanecem limitados quando a riqueza das famílias—historicamente concentrada em imóveis—continua a deteriorar-se.

Chaoping Zhu, da JPMorgan Asset Management, reflete a visão consensual entre os investidores institucionais com quem interage diariamente: permanecem profundamente céticos quanto às perspetivas de recuperação da procura doméstica. “Os principais investidores com quem falamos não confiam que a recuperação doméstica se materialize em breve. Em vez disso, estão a focar-se no potencial de crescimento dos lucros da campanha ‘ir para o mundo’,” disse Zhu. A mudança na confiança dos investidores é dramática e de grande impacto.

Zhu também observou que o quadro de políticas de Pequim está cada vez mais orientado para os setores de manufatura avançada e tecnologia como ferramentas para formação de capital e geração de riqueza. O governo pretende claramente aproveitar os ganhos do mercado de ações como mecanismo para impulsionar as finanças das famílias, mas esta estratégia prioriza inerentemente setores competitivos para exportação em detrimento de negócios dependentes da procura interna.

Dinâmica de Mercado e Oportunidades Emergentes

Esta bifurcação estrutural não está isenta de riscos. Caso os parceiros comerciais intensifiquem respostas protecionistas às exportações chinesas—particularmente bens manufaturados de menor custo—o boom de exportações poderá desacelerar acentuadamente. Tensões na política externa relacionadas com restrições comerciais e tecnológicas representam um cenário de desvantagem real.

No entanto, a ênfase política de Pequim a curto prazo mantém-se na restauração do consumo, o que deixa uma potencial oportunidade para investidores contrários à corrente: ações de consumo que foram bastante penalizadas e negociam a avaliações historicamente deprimidas podem representar perfis de risco-recompensa atraentes para quem tiver convicção suficiente na eventual recuperação da procura. A questão do timing, contudo, permanece sem resposta, tornando esta uma operação de elevado risco de especulação, em vez de uma aposta institucional de consenso.

A divisão no mercado de ações da China reflete forças económicas mais profundas que estão a remodelar as cadeias de abastecimento globais. Os investidores que acompanham o desenvolvimento dos mercados emergentes terão de navegar entre estas duas narrativas distintas da China—crescimento estrutural orientado para exportação versus recuperação cíclica dependente do consumo.