O aumento da produção de açúcar na Índia redefine as perspetivas do mercado global

O mercado global de açúcar está a navegar num cenário desafiante, à medida que os níveis de produção atingem máximos históricos, impulsionados significativamente pela expansão dramática da produção na Índia. Com a produção de açúcar na Índia a atingir níveis sem precedentes, o segundo maior produtor mundial de açúcar está a alterar fundamentalmente as dinâmicas de oferta e a pressionar os preços nos principais centros de comércio. O açúcar mundial de março NY #11 (SBH26) fechou a subir +0,06 (+0,41%) na segunda-feira, enquanto o açúcar branco ICE de março em Londres #5 (SWH26) caiu -4,70 (-1,12%), refletindo as forças complexas em jogo nos mercados de commodities.

A produção de açúcar na Índia atinge máximo histórico, transformando as dinâmicas de oferta

O papel da Índia no mercado global de açúcar tornou-se cada vez mais crítico à medida que o país expande dramaticamente a sua capacidade de produção. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou que a produção de açúcar na Índia em 2025-26, de 1 de outubro a 15 de janeiro, atingiu 15,9 MMT, representando um aumento impressionante de +22% face ao ano anterior. Ainda mais significativamente, a ISMA aumentou a sua estimativa de produção de açúcar na Índia para toda a temporada 2025/26 para 31 MMT em novembro, face a uma previsão anterior de 30 MMT — um salto impressionante de +18,8% em comparação com o ano anterior.

Este crescimento excecional na produção de açúcar na Índia resulta de condições favoráveis de monção e da expansão da área de cultivo de cana-de-açúcar. O país também reduziu estrategicamente a sua alocação de açúcar para produção de etanol, cortando a estimativa de 5 MMT para 3,4 MMT, o que redireciona uma oferta adicional para as exportações. Como o segundo maior produtor global, as decisões de produção da Índia têm uma influência desproporcional nos preços internacionais e nos equilíbrios de oferta.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) projeta uma trajetória ainda mais otimista, prevendo que a produção de açúcar na Índia em 2025/26 aumentará +25% face ao ano anterior, atingindo 35,25 MMT. Esta trajetória sublinha a natureza transformadora do ciclo de expansão atual da Índia e o seu potencial para remodelar os fundamentos do mercado nos próximos anos.

Mudanças na política de exportação apoiam a expansão do açúcar na Índia

A política governamental tornou-se um facilitador crítico do aumento da produção na Índia. O governo aprovou a exportação de 1,5 MMT de açúcar durante a temporada 2025/26, marcando uma reversão significativa na política. Esta decisão segue a introdução de um sistema de quotas para exportações de açúcar em 2022/23, implementado após chuvas tardias de monção terem restringido a produção e limitado a disponibilidade interna.

A mudança para permitir exportações adicionais reflete esforços para gerir um excesso de oferta doméstica e evitar o colapso dos preços no mercado interno. O secretário de alimentos da Índia indicou que o governo pode permitir futuras expansões de exportação, sinalizando uma mudança estrutural na abordagem do país ao comércio de açúcar. Esta flexibilidade política posiciona a Índia como um exportador cada vez mais agressivo, potencialmente deslocando outros fornecedores nos mercados globais.

Brasil e Tailândia aumentam a produção, agravando preocupações de excesso de oferta

Enquanto a Índia lidera a expansão da produção, outros grandes produtores estão a aumentar a sua produção simultaneamente. O Brasil, o maior produtor mundial de açúcar, continua a aumentar as suas operações de moagem. A associação brasileira do setor de cana-de-açúcar Unica informou que a produção acumulada de açúcar na região Centro-Sul em 2025-26, até dezembro, aumentou +0,9% face ao ano anterior, para 40,222 MMT, com a proporção de cana moída para açúcar a subir para 50,82% em 2025/26, face a 48,16% em 2024/25.

A Conab, agência de previsão de colheitas do Brasil, aumentou a sua estimativa de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT em novembro, face a 44,5 MMT anteriormente. O FAS do USDA projeta uma produção recorde de 44,7 MMT para o Brasil em 2025/26, representando um aumento de +2,3% face ao ano anterior.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial e segundo maior exportador, também está a expandir-se. A Thai Sugar Millers Corp previu um aumento de +5% na colheita de açúcar da Tailândia em 2025/26, para 10,5 MMT. O USDA estima a produção da Tailândia em 10,25 MMT, um aumento de +2% face ao ano anterior.

Previsão de excedente global indica continuação da pressão sobre os preços

A convergência do aumento de produção de vários produtores criou uma situação de excedente pronunciado nos mercados globais. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu um excedente de 1,625 milhões de MT de açúcar em 2025-26, a 17 de novembro, uma reversão acentuada de um défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25. A ISO projeta que a produção global de açúcar aumentará +3,2% face ao ano anterior, para 181,8 milhões de MT em 2025-26, impulsionada pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão.

A Covrig Analytics aumentou a sua estimativa de excedente global de açúcar para 2025/26 para 4,7 MMT em dezembro, face a 4,1 MMT em outubro. A Czarnikow, negociador de açúcar, elevou ainda mais a sua estimativa para 8,7 MMT em novembro, sugerindo o potencial de condições de excesso de oferta ainda mais pronunciadas.

No entanto, as perspetivas de médio prazo mostram alguma moderação. A Covrig prevê que o excedente global de 2026/27 se reduzirá para 1,4 MMT, à medida que os preços baixos desencorajem investimentos futuros na produção. A consultora Safras & Mercado previu que a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 diminuirá -3,91%, para 41,8 MMT, face às 43,5 MMT esperadas em 2025/26, com as exportações brasileiras a cair -11% face ao ano anterior, para 30 MMT.

Previsões de produção do USDA pintam um quadro de desequilíbrio de mercado

No seu relatório bianual de 16 de dezembro, o USDA apresentou a perspetiva mais abrangente para a dinâmica do mercado global. A agência projetou que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará +4,6% face ao ano anterior, atingindo um máximo de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano global de açúcar aumentará apenas +1,4%, para um máximo de 177,921 MMT. Esta grande disparidade entre o crescimento da produção e do consumo ilustra o desequilíbrio fundamental entre oferta e procura.

O USDA também previu que os stocks finais globais de açúcar em 2025/26 cairão -2,9% face ao ano anterior, para 41,188 MMT, apesar da produção recorde, sugerindo que, mesmo com níveis elevados de excedente, as posições de inventário global permanecem restritas. Esta contradição reflete a natureza estrutural do desequilíbrio atual e os desafios persistentes na descoberta de preços no mercado do açúcar.

A convergência da expansão recorde da Índia, do crescimento contínuo da produção do Brasil e do aumento da produção na Tailândia cria um ambiente de oferta formidável que provavelmente continuará a pressionar os preços durante toda a temporada 2025-26 e até 2026-27.