Por que os Investidores de Elite continuam a jogar o Jogo do Trilhão: Por dentro do Rally da Tecnologia de IA

O setor de trilhões de dólares tornou-se o campo de batalha mais convincente de Wall Street, e a forma como os gestores de fundos de elite se posicionam revela muito sobre para onde está a direção da confiança do mercado. Philippe Laffont, o bilionário chefe da Coatue Management, que gere quase 41 mil milhões de dólares em ativos, tem sido particularmente ativo neste espaço. As suas recentes movimentações de carteira em três empresas de tecnologia mega-cap oferecem uma aula magistral sobre como navegar no jogo do trilhão durante a revolução da IA.

As Novas Regras do Jogo do Trilhão: Porque Cloud e IA Importam

O jogo do trilhão mudou fundamentalmente no último ano. Onde os investidores antes focavam em fluxos de caixa defensivos e crescimento estável, agora procuram empresas que combinem vantagens competitivas à prova de balas com oportunidades de expansão alimentadas por IA. Os fundamentos do mercado alinharam-se: após um ciclo de alta de sete anos que viu o S&P 500 subir pelo menos 16% ao ano (exceto pela correção de 2022), a narrativa evoluiu para além do simples momentum.

O padrão de investimento de Laffont reflete essa evolução. Em vez de perseguir os vencedores de ontem, construiu sistematicamente posições em empresas que dominam as suas indústrias enquanto pioneiras na infraestrutura de IA. Os formulários 13F de início de 2025 mostram compras consistentes em três nomes—cada um representando um ângulo diferente de como o jogo do trilhão se desenrolará na próxima década.

Microsoft: O Titan Silencioso que Consolida o Jogo do Trilhão

Comecemos pela Microsoft, que se tornou a segunda maior posição da Coatue após acumular mais de 4,6 milhões de ações até meados de 2025. O que torna esta posição intrigante é que Laffont continua a acrescentar mesmo com as avaliações normalizadas. A sua estratégia revela algo crucial sobre o jogo do trilhão: a excelência herdada ainda importa.

A Azure da Microsoft é a segunda maior plataforma de infraestrutura de cloud do mundo por despesa, e a sua integração de IA generativa impulsionou as taxas de crescimento trimestrais perto de 40%. Mas aqui está o que muitas vezes escapa aos observadores casuais: Windows e Office, apesar da sua maturidade, ainda geram margens massivas e fluxo de caixa operacional. Este motor de caixa—com uma liquidez combinada de 102 mil milhões de dólares no final de 2025—financia apostas agressivas em IA sem sacrificar dividendos ou programas de recompra de ações.

Para investidores que jogam o jogo do trilhão, a Microsoft exemplifica o perfil ideal: uma empresa com uma fosso tão grande que pode permitir-se experimentar. As compras contínuas de Laffont sugerem que ele aposta que esta fórmula continuará a ser eficaz durante toda a transição de IA.

Alphabet: Vitória Antitruste que Desbloqueia o Próximo Capítulo

A Alphabet apresenta uma narrativa diferente no jogo do trilhão. Laffont iniciou uma posição substancial em ações Classe C da Alphabet, ao mesmo tempo que aumentou as suas participações em Classe A em 259% durante o terceiro trimestre de 2025—uma demonstração dramática de convicção. O catalisador foi a decisão do tribunal federal em setembro de que a Alphabet manteria o Chrome, eliminando anos de incerteza antitruste.

A lógica por trás da agressividade de Laffont torna-se evidente ao inspecionar. O Google controla cerca de 90% das buscas globais, e o YouTube continua a ser a segunda plataforma social mais visitada globalmente. Estas franquias oferecem poder de fixação de preços de publicidade que os concorrentes só podem sonhar em perseguir. Simultaneamente, o Google Cloud representa a terceira maior plataforma de infraestrutura e acelerou para mais de 30% de crescimento após incorporar IA generativa para clientes.

O que Laffont provavelmente reconhece é que o balanço limpo de 98,5 mil milhões de dólares da Alphabet—com 112 mil milhões de dólares em fluxo de caixa operacional até início de 2025—posiciona-a perfeitamente para dominar o capítulo de IA do jogo do trilhão sem restrições financeiras.

Broadcom: O Arquiteto Esquecido do Jogo do Trilhão

Talvez o mais revelador seja as compras consistentes de Laffont, trimestre após trimestre, de quase 5,8 milhões de ações da Broadcom. Enquanto a maioria dos investidores foca em fabricantes de GPU como a Nvidia, Laffont parece ter identificado um gargalo mais fundamental: a infraestrutura de rede que conecta milhares destes processadores.

As soluções de data center da Broadcom maximizam as capacidades de computação GPU enquanto minimizam a latência—crítico para sistemas que requerem precisão em frações de segundo. Para além da rede de IA, a Broadcom fornece chips especializados (circuitos integrados específicos de aplicação) a hyperscalers que operam data centers empresariais. Esta tecnologia ASIC deve permanecer como a base de crescimento da empresa ao longo da evolução do jogo do trilhão.

A elegância da posição de Laffont na Broadcom reside na sua diversificação. Chips sem fios para smartphones e dispositivos de Internet das Coisas proporcionam estabilidade mesmo que os ciclos de infraestrutura de IA se mostrem temporários. No jogo do trilhão, possuir infraestrutura crítica tende a superar possuir aplicações de consumo chamativas.

O que o Jogo do Trilhão Ensina aos Investidores

Estas três posições—Microsoft, Alphabet e Broadcom—expõem o verdadeiro carácter do jogo do trilhão. Ele recompensa empresas com vantagens competitivas duradouras que podem simultaneamente investir na transformação. Favorece negócios que geram fluxo de caixa livre abundante em detrimento daqueles dependentes de captações contínuas de capital. Mais importante, mostra que compras sustentadas por investidores sofisticados frequentemente precedem o reconhecimento generalizado de mega-tendências emergentes.

A disposição de Laffont de acumular posições ao longo de vários trimestres, apesar da volatilidade dos mercados, demonstra convicção de que o jogo do trilhão ainda está nos seus primeiros innings. Seja através de fosso de publicidade, domínio na infraestrutura de cloud ou soluções de rede a nível de chips, estas empresas posicionaram-se onde as maiores oportunidades da economia de IA convergem—e onde o capital paciente continua a concentrar-se.