Diferença entre contratos a termo e futuros: qual derivativo escolher para o trader?

Калі мова заходзіць пра гандаль вытворнымі фінансавымі інструментамі на крыпта-рынку, трэйдары часта стаяць перад выбарам: форвардныя ці ф’ючерсныя кантракты? Хаця абодва інструменты дазваляюць спекуляваць на ваганнях цэн без уласнасці фактычнага актыву, механіка іх працы істотна розніцца. Разбярэмся ў ключавых адрозненнях.

Гісторыя і сутнасць форвардных здзелак

Форвардныя здзелкі — адзін з найдаўжэйшых фінансавых інструментаў у свеце. Яны ўзніклі стагоддзі таму, калі земляробы і купцы мелі патрэбу захаваць сябе ад непрадказальных зменаў вартості сваёй прадукцыі. Сёння кампаніі ўсё яшчэ выкарыстоўваюць такія здзелкі для хеджавання сваіх рызык.

Форвардны кантракт гэта прыватная здзелка паміж двума бакамі адносна куплі-продажу актыву ў будучыні па цане, усталяванай сёння. Напрыклад, авіякампанія і вытворца рэактыўнага паліва могуць дамовіцца прама адзін з адным: авіякампанія купіць паліва за 11 долараў за галон праз паўгода, хаця бягучая цана складае толькі 10 долараў. Калі праз паўгода цана вырасце да 12 долараў, авіякампанія выйграе — набыўшы танней за рынак. Калі ж знізіцца да 9 долараў, авіякампанія страціць, плацячы вышэй.

Як уладкаваны форвардны рынак

На гэтым рынку пануе гнуткасць. Баі здзелкі самастойна вызначаюць усе параметры: які актыў абменьваць, якой цаной, калі разлічвацца. Такія здзелкі заключаюцца пазабіржавым (OTC) — гэта азначае прыватнае ўзаемадзеянне паміж удзельнікамі без пасрэдніцтва платформы. Ніхто не кантралюе працэс, акрамя саміх бакоў, якія нясуць юрыдычную адказнасць адзін перад адным.

Перавагі для ўдзельнікаў

Форвардныя кантракты прывабныя для кампаній некалькімі прычынамі. Па-першае, не трэба ўносіць авансавыя плацяжы — бакі разлічваюцца толькі ў дзень выканання здзелкі. Па-другое, поўная гнуткасць у выбары ўмоваў дае магчымасць адаптаваць здзелку пад спецыфічныя патрэбы. Па-трэцяе, пазабіржавы фармат забяспечвае канфідэнцыяльнасць аперацыі.

Рызыкі і абмежаванні

Аднак такія здзелкі маюць сур’ёзныя недахопы. Найбольш важны — рызыка кантрагента, то бок верагоднасць таго, што адна з бакоў не выканае свае абавязацельствы. Акрамя таго, форвардныя здзелкі востра пакутуюць ад нізкай ліквіднасці — знайсці пакупніка або прадаўца, гатовага набыць такую здзелку, складана, таму выхад з пазіцыі можа стаць праблемай.

Ф’ючерсныя кантракты: стандартызацыя на біржы

На адрозненне ад форвардаў, ф’ючерсныя кантракты — гэта тыпізаваныя здзелкі, якія гандлююцца на публічных біржах. Іх параметры загадзя вызначаны самой біржай: актыў, памер кантракту, дата разліку, цана. Трэйдары могуць адкрываць доўгія (купля) або кароткія (прадавецкія) пазіцыі, спекулюючы на змене вартосці Bitcoin і іншых актываў.

Роля клірынгавай палаты ў ф’ючерснай гандлі

Ключавая адрозненне — наяўнасць пасрэдніка. Калі трэйдар і кантрагент заключаюць ф’ючерсны кантракт, клірынгавая палата становіцца паміж імі. Яна правярае дадзеныя абодвух бакоў і гарантуе выкананне здзелкі. Гэта істотна зніжае рызыку кантрагента.

Акрамя таго, клірынгавая палата патрабуе ад трэйдараў уносіць маржу — гэта пачатковая і падтрымліваючая сума, неабходная для кампенсацыі магчымых страт. Калі баланс зменшыцца ніжэй усталяванага мінімуму, трэйдар атрымлівае маржын-кол — патрабаванне папоўніць сродкі. Калі гэтага не зрабіць, пазіцыя аўтаматычна закрываецца.

Перавагі ф’ючерсных здзелак

Стандартызацыя робіць ф’ючерсныя кантракты прывабнымі для многіх трэйдараў. Па-першае, уся інфармацыя пра базавыя актывы і ўмовы разліку адкрытая і празрыстая, што стварае справядлівае асяроддзе. Па-другое, клірынгавая палата гарантуе выкананне здзелак у адпаведнасці з вызначанымі тэрмінамі, мінімізуючы рызыкі. Па-трэцяе, высокая ліквіднасць дазваляе трэйдарам хутка выйсці са сваіх пазіцый, калі трэба змяніць стратэгію.

Недахопы і выдаткі

На іншай чашы ваг — выдаткі. Штодзённыя разлікі розніцы паміж рахункамі генеруюць дадатковыя камісійныя зборы. Акрамя таго, нізкая гнуткасць азначае, што трэйдар не можа выбіраць базавы актыў на ўласны разгляд — біржа прапануе абмежаваны набор. Памер кантракту, яго цана і камісіі таксама вызначаюцца біржай, а не ўдзельнікамі.

Параўнальны аналіз: якая здзелка для каго?

Форвардныя і ф’ючерсныя кантракты служаць розным мэтам:

Форвардныя здзелкі падыходзяць кампаніям, якія імкнуцца танна забяспечыць пастаўку тавару і гатовыя ўзяць на сябе рызыку кантрагента дзеля гнуткасці і канфідэнцыяльнасці.

Ф’ючерсныя кантракты — інструмент для трэйдараў, якія хочуць хутка спекуляваць на ваганнях цаны з мінімальным рызыкам кантрагента, але гатовыя плаціць камісіі і змірзіцца з жорсткімі ўмовамі біржы.

Форвардныя кантракты не патрабуюць унясення маржы на пачатку — разлік адбываецца толькі ў канцы тэрміну. Ф’ючерсныя ж патрабуюць як пачатковай, так і падтрымліваючай маржы, якая штодзённа пераацэньваецца.

Частазадаваныя пытанні трэйдараў

Чаму форвардны рынак не рэгулюецца, а ф’ючерсны так?

Форвардны рынак — гэта прыватныя здзелкі, таму рэгуляванне немагчыма ў прынцыпе. Ф’ючерсныя кантракты гандлююцца на публічных біржах, таму падпадаюць пад кантроль рэгулятараў (у ЗША гэта CFTC або SEC).

Якую здзелку выбраць для фізічнай пастаўкі актыву?

Форвардная здзелка больш выгадная, калі вам сапраўды патрэбен актыў. Яна танней у ўтрымання і дазваляе бакам дамовіцца пра дакладныя ўмовы пастаўкі.

Як форвардныя кантракты адрозніваюцца ад апцыёнаў?

Форвардны кантракт абавязвае абодва бакі выканаць здзелку. Апцыённы кантракт дае права, але не абавязак, выканаць здзелку — апцыёніст можа адмовіцца.

Абодва тыпы вытворных маюць права на існаванне у залежнасці ад мэтаў і рызыкоўнасці стратэгіі трэйдара.