O Bitcoin enfrenta uma zona de perigo de "esvaziamento de liquidez" à medida que o rendimento de 30 anos do Japão quebra recorde histórico

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Bitcoin enfrenta uma zona de perigo de “drenagem de liquidez” à medida que o rendimento de 30 anos do Japão quebra um recorde histórico Link Original: Os operadores de títulos de Tóquio têm uma nova cifra gravada nas suas telas esta semana, 3,5%.

Durante a maior parte das últimas duas décadas, o extremo longo do Japão foi o lugar onde o mundo ia para esquecer as taxas de juro. Se fosse um fundo de pensões tentando igualar passivos, um banco tentando estacionar liquidez, ou uma mesa macro global à caça de financiamento barato, os títulos do governo japonês eram o canto silencioso da sala.

Esse canto está ficando barulhento.

O rendimento dos títulos do governo japonês de 30 anos subiu para aproximadamente 3,5%, um nível que teria soado absurdo nos anos em que “Japão” e “perto de zero” eram essencialmente a mesma frase. A movimentação mostra um novo passo mais alto no início de janeiro, após um ano de pressão constante no extremo longo.

Se você só negocia Bitcoin, pode ser tentado a passar por um gráfico de títulos japoneses e voltar às velas. O problema é que o Japão não é apenas o mercado de títulos de outro país. O Japão tem sido um pilar que sustenta todo o preço global do dinheiro.

Quando esse pilar se desloca, as vibrações viajam, e o Bitcoin agora está conectado ao mesmo sistema de risco global que tudo o mais.

A mudança no Japão que importa para o crypto

O Japão está saindo de uma era que moldou uma geração de mercados, financiamento barato, liquidez abundante do banco central, e uma sensação de que as taxas permaneceriam fixas para sempre.

O Banco do Japão elevou sua taxa de política de curto prazo para 0,75%, com os responsáveis sinalizando publicamente que podem continuar a apertar se a economia e os preços seguirem suas previsões.

O governador Kazuo Ueda reiterou esse caminho esta semana, e o próprio BOJ lista sua próxima reunião para 22 a 23 de janeiro, uma data que importará muito além de Tóquio.

O maior sinal é a liquidez.

A base monetária do Japão, uma maneira simples de ver quanto dinheiro do BOJ está circulando, caiu 4,9% ao ano em 2025, com dezembro caindo 9,8% para cerca de ¥594,19 trilhões, a primeira queda abaixo de ¥600 trilhões desde 2020. Isso pode ser pensado como o Japão se afastando de seu papel como o fornecedor mais confiável de liquidez barata do mundo.

O Bitcoin se importa com esse papel, mesmo quando a correlação diária parece confusa.

A forma como o Japão impacta o Bitcoin, primeiro a infraestrutura

As narrativas de criptomoedas geralmente viajam rápido, proteção contra inflação, ouro digital, reserva de valor, ativo rebelde. A infraestrutura do mercado viaja mais rápido.

Existem três rotas pelas quais os rendimentos crescentes de longo prazo do Japão podem afetar o Bitcoin. Nenhuma exige uma história de crypto específica do Japão. Elas requerem que o Bitcoin se comporte como um ativo de risco líquido global em um mundo onde a alavancagem está em toda parte.

O canal de financiamento em iene, o desenrolar de operações de carry trade, a alavancagem é reduzida

Durante anos, o iene foi uma moeda de financiamento. Empreste ienes barato, compre algo que renda mais, adicione alavancagem, repita. Quando os rendimentos japoneses sobem, e o iene começa a se mover na direção errada, essa estrutura fica desconfortável. A alavancagem desconfortável é reduzida.

O exemplo mais recente mais limpo vem da análise de mercado sobre a turbulência e o desenrolar do carry trade em agosto de 2024. A análise descreveu como a desalavancagem e as pressões de margem amplificaram a volatilidade, citando uma estimativa aproximada de cerca de ¥40 trilhões ($250 bilhões) ligada ao episódio.

Você não precisa acreditar em um número preciso. O ponto é o mecanismo; quando as operações vinculadas ao iene se desenrolam, podem puxar várias classes de ativos ao mesmo tempo.

O Bitcoin faz parte desse ecossistema agora. Uma grande parte do volume de BTC é derivativos, a alavancagem está embutida na estrutura do mercado, e o ativo é negociado vinte e quatro horas por dia, sete dias por semana. Quando as mesas macro reduzem riscos, o crypto costuma estar na lista porque pode ser vendido imediatamente.

O canal de prêmio de prazo, taxas de longo prazo mais altas elevam o preço global do risco

A movimentação do Japão também importa porque pode impulsionar as primas de prazo globais, e porque as instituições japonesas são grandes detentoras de ativos estrangeiros. Se os rendimentos domésticos se tornarem competitivos, o incentivo para manter duração estrangeira muda na margem.

Você pode ver o contexto global nos Estados Unidos, onde o rendimento do Tesouro de 30 anos permanece elevado.

Rendimentos mais altos no extremo longo apertam as condições financeiras. Isso tende a pressionar ativos que dependem de liquidez abundante, alavancagem fácil e taxas de desconto otimistas. O Bitcoin frequentemente se encaixa nesse grupo durante fases de aperto, mesmo que a narrativa que as pessoas contam a si mesmas seja sobre algo diferente.

A análise de estabilidade financeira tem sido explícita sobre a vulnerabilidade aqui. Ela destacou a combinação de avaliações esticadas, aumento da pressão nos mercados de títulos soberanos, e o papel crescente de instituições financeiras não bancárias. Quando os mercados de títulos de longo prazo oscilam, o estresse pode se propagar por fundos, margens e garantias.

O canal de confiança fiscal, títulos oscilam, a história do Bitcoin fica mais forte

Existe um efeito de segunda ordem que pode apoiar o Bitcoin, e ele começa de uma emoção diferente, a confiança.

Quando os rendimentos de títulos de longo prazo sobem, os mercados começam a falar sobre sustentabilidade fiscal, custos de serviço da dívida, e quem comprará a oferta. O aumento dos rendimentos enquadra o movimento através de preocupações fiscais e dinâmicas de mercado em mudança, com a pegada do BOJ no mercado de títulos ao fundo.

Esse tipo de conversa pode atrair alguns investidores para o Bitcoin ao longo do tempo, especialmente o grupo que já vê a dívida soberana como um problema de movimento lento. O timing é a parte difícil. No curto prazo, um movimento desordenado de títulos geralmente afeta primeiro o apetite ao risco, e a narrativa depois.

A configuração de curto prazo, três caminhos daqui

Se quer entender o que o rendimento de 3,5% do extremo longo do Japão significa para o Bitcoin, a abordagem mais clara é pensar em cenários, e depois observar sinais.

Cenário um, a rotina calma

Os rendimentos continuam subindo, os leilões são concluídos, o iene permanece relativamente estável, e o BOJ continua comunicando uma saída gradual. Isso ainda pode ser um vento contrário para o Bitcoin, principalmente através do aperto lento das condições financeiras globais, e do lembrete constante de que a era do dinheiro grátis acabou.

Neste mundo, o BTC ainda pode subir, o crypto sempre pode encontrar seu próprio catalisador, mas o vento macro está na sua cara.

Cenário dois, o pico confuso

Os rendimentos de longo prazo sobem abruptamente, a demanda parece instável, o iene se fortalece rapidamente, e a volatilidade explode nos mercados. Este é o cenário onde o canal de financiamento em iene é mais afetado.

A história da turbulência de mercado de agosto de 2024 é o modelo. Desalavancagem mais margem mais posicionamento entre ativos podem criar cascatas rápidas. O Bitcoin tende a sofrer aqui porque é líquido e negocia 24/7. Também tende a mostrar o estresse cedo, pois não tem sino de fechamento.

Cenário três, o BOJ hesita

Se os rendimentos subirem rápido demais, o BOJ pode mudar sua postura, desacelerar a normalização, ou encontrar maneiras de estabilizar o extremo longo. Isso importaria porque seria interpretado como um sinal de alívio de liquidez, e os mercados operam com base em expectativas.

O gatilho para esse cenário não é uma manchete de Bitcoin; a função de reação do BOJ, a linguagem, o ritmo de redução do balanço, e como os responsáveis falam sobre condições financeiras importam até a reunião de 22 a 23 de janeiro.

O painel simples, se quiser acompanhar como uma negociação de crypto

Você não precisa de um PhD em taxas para acompanhar as variáveis certas.

Comece com o iene e o extremo longo, depois adicione um indicador de fluxo.

• Movimentos USD/JPY - Uma rápida valorização do iene é um sinal de alerta para estresse de carry trade, com os mercados precificando risco de aperto em torno de 157 por dólar.
• Rendimento de 30 anos do Japão - Acompanhe em plataformas financeiras principais.
• Fluxos de títulos transfronteiriços do Japão - O Ministério das Finanças publica dados semanais sobre Transações Internacionais em Títulos, que é uma das melhores janelas em tempo real para saber se o Japão está comprando ativos estrangeiros ou trazendo dinheiro para casa.

Se esses três começarem a se mover juntos, iene subindo, rendimentos de longo prazo subindo, fluxos de repatriação aumentando, você deve assumir que o risco global está prestes a sentir, e o Bitcoin estará na zona de impacto.

O ângulo do Bitcoin que continua surpreendendo as pessoas

Mais uma reviravolta aqui.

O Bitcoin nem sempre reage às notícias macro de forma limpa, como as pessoas esperam. Pesquisas descobriram que, em horizontes intradiários, o Bitcoin pode parecer estranhamente “ortogonal” às surpresas padrão de notícias macroeconômicas.

Isso importa porque mantém os traders excessivamente confiantes, eles veem uma movimentação de taxa, o Bitcoin não reage, e assumem que o canal macro está quebrado.

Depois, a volatilidade chega através de posicionamento, alavancagem e garantias, e o movimento aparece tudo de uma vez.

O rendimento de 3,5% do extremo longo do Japão é um lembrete de que o mundo está mudando por baixo da superfície. O Japão está se afastando de zero, o BOJ está reduzindo sua pegada, a liquidez está drenando nos dados, e os rendimentos de títulos estão forçando conversas fiscais de volta à luz do dia.

O Bitcoin fica na parte de baixo de tudo isso.

Da próxima vez que vir um gráfico de títulos japoneses, trate-o como o tempo. Você não precisa saber todos os detalhes de como ele se forma, só precisa saber quando uma tempestade está se formando, e se você está carregando muita alavancagem quando ela chegar.