O Bitcoin permanece à deriva com a volatilidade implícita elevada, e um "aumento meteórico" tornou-se uma esperança distante

Entrando em 26 de novembro, durante o horário de negociação asiático, o Bitcoin oscila na faixa de 87.000 dólares, tentando consolidar os ganhos recentes. Embora o otimismo em relação à IA ofereça suporte de curto prazo, as expectativas do mercado para o final do ano estão sendo gradualmente desfeitas pela realidade. A disposição dos traders de opções revela um sinal claro: espaço limitado para alta, e a expectativa de uma corrida louca de “foguete” já não está mais no radar.

Ao mesmo tempo, o Ethereum acompanha o movimento de capital, subindo ligeiramente e mantendo-se próximo de 2900 dólares. Com os traders preferindo ativos com catalisadores mais claros, o Ethereum mostra força relativa, enquanto o momentum do Bitcoin parece fraco.

Emoção de IA flutua, o vento macro está diminuindo

A notícia de que a Amazon prometeu investir 50 bilhões de dólares em infraestrutura de IA e supercomputação nos EUA chegou a acender o otimismo do mercado, estimulando especialmente as mineradoras voltadas para infraestrutura de IA. No entanto, essa empolgação esfriou rapidamente — a Nvidia caiu 6% na terça-feira, expondo a fraqueza dessa lógica.

O formador de mercado Enflux apontou que, uma vez que o setor de IA perca suporte, o efeito de sincronização anterior será difícil de manter. “Antes de a Nvidia se estabilizar, o espaço de alta do Bitcoin continuará limitado pelo risco de orçamento,” afirmou a entidade, “quando as ações de IA vacilam, o mercado de criptomoedas perde um dos poucos fatores de crescimento de longo prazo até 2025.”

Após o enfraquecimento do sentimento de risco, o capital não entrou como esperado no Bitcoin como ativo de proteção. Pelo contrário, a liquidez está se dispersando para setores mais atraentes, como Solana, Ethereum, DePIN, computação GPU e tokens de tokenização. A dominância do Bitcoin não aumentou, ao contrário, há uma saída de fundos.

Traders de opções apostam: alta moderada, sem explosões

O padrão de negociação no mercado de opções reflete de forma intuitiva a mudança de sentimento. Houve uma grande operação de spread de alta de cerca de 20.000 Bitcoins na Deribit, apostando que o Bitcoin ficará na faixa de 100.000 a 118.000 dólares até dezembro de 2025. Essa estratégia é típica de investidores que esperam alta, mas acreditam que o potencial de valorização será limitado.

Jake Ostrovskis, trader de balcão da Wintermute, afirmou abertamente: “A ‘reação de Natal’ de final de ano, que o mercado esperava, já foi completamente precificada.” O aumento recente de operações de spread de alta é um retrato claro dessa mudança.

“Volatilidade implícita em queda, a estrutura de vencimento recuperando o prêmio futuro, e a assimetria voltando ao neutro,” apontou Ostrovskis, destacando esses como sinais-chave de que o mercado realmente tocou o fundo, especialmente importante para traders tentando fazer o fundo com precisão.

Volatilidade implícita alta, sentimento de pânico persiste

Adam Chu, diretor de pesquisa da GreeksLive, afirmou que a expectativa de atingir novas máximas no quarto trimestre desapareceu, e o sentimento do mercado virou para o lado negativo. Apesar do Bitcoin ter se recuperado na semana passada, atualmente oscila perto de 87.600 dólares, um aumento de cerca de 2,5% em relação ao ponto mais baixo de 85.55 mil dólares no fim de semana, mas isso não é sinal de uma tendência estável.

O relatório da Glassnode indica que a força de venda realmente diminuiu, embora ainda esteja em níveis de sobrevenda, sinais de fadiga começam a aparecer. No entanto, o volume de posições mantidas, a liquidez nas negociações à vista e as saídas líquidas de ETFs sugerem que o mercado pode estar apenas saindo do pânico extremo para uma fase mais neutra — e não uma confirmação definitiva de fundo.

Mais preocupante é o comportamento da volatilidade implícita (IV). Sean Dawson, chefe de pesquisa da Derive, apontou que, apesar da estabilização de preços, a volatilidade implícita de 30 e 180 dias continua a subir, indicando que os traders ainda estão dispostos a pagar um prêmio por proteção contra pânico. Isso sugere que a incerteza e o medo ainda não desapareceram completamente.

A reversão na estrutura de volatilidade é sinal de fundo

A estrutura de volatilidade atual está em um “mercado invertido” — a volatilidade implícita de curto prazo é maior que a de longo prazo, um típico sinal de alta tensão no mercado. Somente quando o mercado se recuperar para um “mercado normal”, com volatilidade de longo prazo mais alta, será possível indicar uma tendência de estabilização real.

Desde o flash crash de 10 de outubro, a assimetria de opções tem se mantido profundamente negativa. Embora tenha havido uma leve recuperação na última semana, Dawson enfatiza que “ainda há um longo caminho até que a assimetria retorne ao neutro,” e que a completa eliminação do sentimento de pânico ainda levará tempo.

Chu acrescenta: “Apesar de alguns indicadores-chave terem caído recentemente, o pânico do mercado ainda não acabou. O final do ano continua cheio de riscos, e a volatilidade implícita ainda está em níveis elevados.”

Conclusão: subida ordenada, não uma recuperação explosiva

Com base em vários sinais, os traders profissionais estão se preparando para uma continuidade de volatilidade e uma recuperação não linear, com o mercado carecendo de uma confiança unificada em uma alta forte. Dawson prevê que o Bitcoin permanecerá na faixa de 100.000 a 118.000 dólares pelo restante de 2025, com uma quebra de 120.000 dólares mais provável só no próximo ano.

Essa não é uma visão pessimista, mas uma avaliação honesta dos riscos. Com a volatilidade implícita ainda elevada e a estrutura de volatilidade não totalmente recuperada, o mercado está construindo um caminho de alta mais sólido, porém mais lento — uma explosão exponencial não está mais no roteiro.