Quando é o momento certo para aderir aos ETFs de ouro em 2024?

O contexto geopolítico atual e as expectativas de mudanças nas taxas de juro renovaram o interesse de muitos investidores nos ETF de ouro como instrumento de proteção patrimonial. No entanto, a questão que a maioria se coloca é se realmente existe um bom momento para entrar neste tipo de ativos.

O panorama atual do mercado de ouro e seus impulsionadores

Durante os últimos meses, a procura de ouro como ativo refúgio ganhou importância devido às tensões geopolíticas persistentes e à incerteza sobre o futuro da política monetária. Embora paradoxalmente tenham sido registadas saídas líquidas de capital de alguns ETF de ouro, o preço do metal precioso tem mostrado uma recuperação sustentada desde outubro de 2022.

Segundo dados do World Gold Council, em fevereiro de 2024 foram retirados 2,9 biliões de dólares destes instrumentos a nível mundial, sendo a América do Norte responsável por 2,4 biliões. No entanto, isto reflete principalmente tomadas de lucros por parte de investidores que reposicionaram os seus fundos para outros ativos de maior rentabilidade a curto prazo.

A procura global de ouro provém de fontes diversificadas. No quarto trimestre de 2023, atingiu 1.149,8 toneladas distribuídas entre: joalharia (581,5 toneladas), investimento (258,3 toneladas), bancos centrais (229,4 toneladas) e indústria tecnológica (80,6 toneladas). Esta diversidade de procura proporciona estabilidade estrutural ao ativo.

Por que os bancos centrais continuam a apostar no ouro

Um fator determinante para a perspetiva dos ETF de ouro em 2024 reside nas intenções dos bancos centrais. Pesquisas realizadas pelo World Gold Council revelam que 71% dos 57 bancos centrais consultados em 2023 planeavam aumentar as suas reservas nos 12 meses seguintes, o que representa um aumento de 10 pontos percentuais face a 2022.

Esta tendência reflete uma estratégia de diversificação de reservas, reduzindo gradualmente a dependência do dólar norte-americano. Os 10 maiores detentores de ouro incluem os Estados Unidos, Alemanha, Itália, França, Rússia, China, Suíça, Índia e Países Baixos.

Compreendendo os mecanismos dos ETF de ouro

Existem duas categorias principais: aquelas apoiadas por lingotes físicos sob custódia em cofres assegurados, e as sintéticas que utilizam derivados. Os primeiros oferecem maior transparência e menor risco de contraparte, enquanto que os segundos podem apresentar ratios de despesas ligeiramente inferiores.

A estrutura de custos de um ETF de ouro inclui principalmente o ratio de despesas anuais e as comissões do corretor. A liquidez costuma ser elevada, permitindo compras e vendas ágeis durante a sessão bolsista, ao contrário da compra física de lingotes.

Os seis principais concorrentes na indústria para 2024

Líderes por liquidez e volume

SPDR Gold Shares (GLD) continua a ser o titã indiscutível com 56 mil milhões em ativos sob gestão e um volume diário de 8 milhões de ações. Opera com uma tarifa de 0,40% ao ano e cotiza atualmente a 202,11 dólares por ação, apresentando um ganho de 6,0% no que vai do ano.

iShares Gold Trust (IAU) representa a alternativa preferida pelo seu baixo ratio de despesas (0,25%) e ativos geridos de 25.400 milhões de dólares. Com um volume diário de 6 milhões de ações e preço de 41,27 dólares, também registou uma valorização de 6,0% em 2024.

Opções de preço mais acessível

Para investidores que procuram pontos de entrada com menor desembolso inicial, Aberdeen Physical Gold Shares (SGOL) cotiza a apenas 20,86 dólares por ação, mantendo uma tarifa competitiva de 0,17% ao ano. Goldman Sachs Physical Gold (AAAU) oferece um custo semelhante (0,18%) a um preço de 21,60 dólares, ambos refletindo aumentos de 6,0% no período.

As alternativas de ultra-baixo custo

SPDR Gold MiniShares (GLDM) representa a opção mais económica entre os gigantes, cobrando apenas 0,10% em comissões anuais. Com 6.100 milhões em ativos e preço de 43,28 dólares, ganhou 6,1% em 2024.

iShares Gold Trust Micro (IAUM) fecha a lista como o ETF de ouro de menor custo absoluto (0,09% de despesa anual) e mais acessível em preço (21,73 dólares por ação), embora com menor antiguidade no mercado desde o seu lançamento em 2021.

Desempenho histórico: perspetiva de longo prazo

A análise histórica desde 2009 revela o desempenho diferenciado destes instrumentos. O ouro à vista retornou 162,31% neste período, sendo o ETF de melhor desempenho o IAU com 151,19%, seguido pelo GLD com 146,76%. O SGOL atingiu 106,61%, o AAAU 79,67%, o GLDM 72,38%, enquanto que o IAUM, sendo mais recente, rendeu 22,82% desde a sua criação.

A macroeconomia global e os riscos sistémicos

Existe um contexto macroeconómico que sustenta a tese de investimento em ouro. O endividamento das principais economias escalou dramaticamente: os Estados Unidos mantêm um rácio de dívida pública sobre PIB de 129%, enquanto o Japão lidera com 263,9%. A China e a União Europeia apresentam níveis geríveis, mas em crescimento sustentado.

O Presidente da Reserva Federal reconheceu publicamente que os Estados Unidos “estão num caminho fiscal insustentável” onde “a dívida está a crescer mais rápido que a economia”. Esta realidade gera questões legítimas sobre a arquitetura do sistema monetário internacional atual.

Neste cenário, os ETF de ouro perfilam-se como ferramentas valiosas para os investidores que procuram cobertura contra possíveis reconfigurações do sistema financeiro global.

Como tomar a decisão certa em 2024

Define claramente os teus objetivos financeiros. Antes de alocar capital em ouro, deves estabelecer objetivos específicos e avaliar a tua tolerância real ao risco. Os investidores conservadores podem destinar porções significativas, enquanto que aqueles que procuram máxima rentabilidade provavelmente preferirão outras categorias de ativos.

Integra o ouro numa estratégia diversificada. O metal precioso não deve concentrar a maior parte do teu portefólio, mas sim complementá-lo. A diversificação entre ações, obrigações, criptomoedas e ouro proporciona um equilíbrio mais resiliente.

Adota uma perspetiva temporal alargada. As flutuações do preço do ouro em prazos curtos podem ser significativas, mas historicamente o metal preservou valor em períodos extensos. Considera os ETF de ouro como posições a médio-longo prazo.

Mantém-te atento aos ciclos económicos. O ouro comporta-se de forma diferente consoante o contexto macroeconómico. Períodos de inflação elevada, incerteza geopolítica ou crise de dívida favorecem tipicamente o seu desempenho.

Reflexão final

A verdadeira vantagem de aceder ao ouro através destes fundos cotados é que mesmo investidores de menor escala podem construir posições com capital limitado. Os custos de administração diminuíram consideravelmente, e a liquidez permite reposicionamentos rápidos se as circunstâncias mudarem.

Será 2024 o momento para começar ou aumentar a tua exposição ao ouro? A resposta depende da tua situação pessoal. Mas, considerando o endividamento mundial, as tensões geopolíticas persistentes e a possibilidade de volatilidade cambial, ignorar completamente os ETF de ouro como componente defensivo de longo prazo pode ser um erro de diversificação. A decisão, em última análise, cabe a ti enquanto investidor.