O iene enfrenta uma encruzilhada após a recuperação e ultrapassagem dos 156, com o governo intervindo e a pressão de depreciação a longo prazo em jogo

Mercado em rápida mudança, o iene vive uma montanha-russa

No mercado cambial de 23 de dezembro, ocorreu uma mudança dramática. O dólar/iene, após uma recente depreciação unilateral, repentinamente reagiu e rompeu a barreira de 156. Por trás dessa reversão, há sinais fortes vindos do lado financeiro do Japão — o ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, declarou publicamente que possui “discricionariedade para tomar ações ousadas”, enquanto o vice-ministro, Masamura Jun, afirmou que o governo tomará “medidas apropriadas contra movimentos excessivos”. Essa série de declarações rapidamente alterou as expectativas do mercado, levando os operadores a reavaliarem o espaço de queda do iene.

Analisando retrospectivamente, em 19 de dezembro, devido à decisão dovish do Banco do Japão de aumentar as taxas, o dólar/iene atingiu um pico de 157,76. Mas, assim que sinais de intervenção governamental surgiram, o mercado ajustou imediatamente sua lógica de precificação, interrompendo a tendência de depreciação do iene.

A janela de liquidez torna-se variável-chave para intervenção

O governo realmente irá agir? Essa questão tornou-se o foco do mercado no final do ano. Matt Simpson, analista sênior da StoneX, acredita que, se as autoridades japonesas pretendem intervir, o vácuo de liquidez entre o Natal e o Ano Novo será o momento ideal — com menos participantes no mercado, intervenções de mesma escala podem gerar o maior impacto.

Por outro lado, ele também aponta que o clima atual difere de 2022. Naquele ano, a volatilidade do mercado era maior, e os operadores pareciam estar “pressionando” o Ministério das Finanças a agir. Desta vez, a menos que o câmbio do iene ultrapasse a barreira psicológica de 159, a necessidade de intervenção não é urgente. Isso sugere que o governo pode adotar uma postura de observação, aguardando movimentos mais extremos antes de agir.

Lógica de depreciação de longo prazo sob ciclo de aumento de taxas desalinhado

Além das expectativas de intervenção de curto prazo, uma questão mais profunda é a pressão de longo prazo impulsionada pela diferença de juros entre Japão e EUA. Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, aponta que o ritmo lento de aumento de taxas do Banco do Japão contrasta com uma potencial flexibilização do Federal Reserve em 2026, o que determina que o iene não continuará a se depreciar unilateralmente, mas provavelmente ficará em uma faixa de oscilações. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem ou a preferência por risco se altera, o iene terá uma oportunidade de respirar.

Essa lógica também se aplica à observação de outros pares de moedas. Tomando o dólar canadense contra o dólar, por exemplo, o ambiente de diferencial de juros também molda seu movimento, e as expectativas de política dos bancos centrais dessas moedas influenciam diretamente as estratégias de negociação.

O cronograma de aumento de taxas em 2026 determina o teto cambial

O mercado espera amplamente que o Banco do Japão aumente as taxas novamente na segunda metade de 2026, mas há divergências quanto ao momento exato. O ex-membro do Comitê de Política Monetária do Banco do Japão, Sakurai Makoto, acredita que a próxima janela de aumento será em junho ou julho do próximo ano, enquanto Hitoshi Suzuki, estrategista-chefe de câmbio do Sumitomo Mitsui Banking Corporation, prevê que o aumento seja adiado para outubro de 2026.

Essa diferença de timing é significativa — se o aumento for adiado, a pressão de depreciação do iene persistirá por mais tempo. Suzuki afirmou claramente que, “como ainda há bastante tempo até o aumento, o câmbio tende a oscilar na direção de uma depreciação do iene”. Sua previsão é que, até o primeiro trimestre de 2026, o dólar/iene possa depreciar-se para cerca de 162. Isso significa que a faixa atual de 156-159 é apenas uma fase de transição.

Conclusão: intervenção governamental oferece suporte de curto prazo, mas não altera a tendência de médio prazo

Na essência, a intervenção do governo japonês serve, no máximo, para atrasar o ritmo de depreciação do iene, não para inverter a tendência. O risco principal reside na possibilidade de os juros nos EUA permanecerem elevados por um longo período, enquanto o Banco do Japão se torna mais cauteloso novamente. O mercado deve ficar atento aos resultados das negociações salariais na primavera japonesa, pois isso influenciará a avaliação do banco central sobre a inflação. No curto prazo, o governo pode optar por intervir na janela de liquidez; no médio prazo, o atraso no ciclo de aumento de taxas continuará a pressionar a depreciação do iene.