Visão geral do mercado cambial: do zero ao entendimento do maior mercado financeiro global

Como funciona o mercado cambial? Compreendendo a sua estrutura de mercado única

Mercado cambial (abreviado como mercado Forex) é o maior mercado financeiro global, com um volume de negociação diário superior a 6 trilhões de dólares. Ao contrário de bolsas centralizadas como a Bolsa de Nova York, o mercado cambial é um mercado descentralizado de balcão, sem um local de negociação unificado.

Este mercado opera de forma ordenada graças a um sistema hierárquico interno. Imagine-o como uma pirâmide — no topo estão os maiores bancos do mundo, no meio há diversos investidores institucionais, e na base estão os investidores de varejo. Cada camada possui condições de negociação e requisitos de entrada diferentes.

No topo da pirâmide, o mercado interbancário é composto pelos maiores bancos do mundo, incluindo Citibank, JPMorgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC e Bank of America, entre outros. Esses bancos negociam diretamente entre si, seja por telefone ou por plataformas eletrônicas de corretagem. As duas plataformas de corretagem eletrônica mais conhecidas são a EBS Market e a Reuters Matching — suas posições são como Coca-Cola e Pepsi no setor de bebidas, dominando diferentes fatias de mercado.

As cotações de moedas não são fixas e únicas; a EBS Market tem maior liquidez em pares como euro/dólar, dólar/iene, euro/iene e dólar/franco suíço; enquanto a plataforma Reuters Matching é mais forte em pares como libra esterlina, dólar australiano/dólar e dólar neozelandês/dólar.

Um ponto-chave é que todos os bancos no mercado interbancário podem ver as cotações uns dos outros, mas a realização de negócios a esses preços depende do relacionamento de crédito entre as partes. É como solicitar um empréstimo bancário — bancos com bom histórico de crédito e reputação podem obter taxas de câmbio mais favoráveis e limites maiores de negociação.

Estrutura de participação no mercado cambial

O segundo nível é composto por hedge funds, importadores e exportadores, empresas de trading e market makers de varejo. Essas instituições não possuem vínculos de crédito estreitos com o mercado interbancário, sendo obrigadas a negociar por meio de bancos comerciais intermediários. Como resultado, suas cotações de câmbio tendem a ser um pouco mais altas do que as do mercado de empréstimos interbancários.

Na base estão os investidores de varejo comuns. No passado, o acesso ao mercado cambial era extremamente difícil para o público geral, mas com a popularização da internet e o amadurecimento das tecnologias de negociação eletrônica, surgiram os corretores de varejo, reduzindo drasticamente as barreiras de entrada. Hoje, qualquer pessoa pode participar do mercado cambial.

Quem impulsiona o mercado cambial?

Grandes bancos internacionais realizam negociações diárias massivas, tanto para atender às suas próprias posições quanto para servir seus clientes. Eles fornecem cotações de compra e venda com base na oferta e demanda de moedas, efetivamente determinando as taxas de câmbio globais.

Empresas multinacionais participam do mercado cambial para realizar liquidações de comércio internacional. Por exemplo, quando a Apple compra componentes eletrônicos do Japão, ela precisa trocar dólares por ienes — essa é uma negociação cambial de nível corporativo.

Governos e bancos centrais participam por meio de operações de mercado, pagamentos internacionais e gestão de reservas cambiais. Mais importante, quando um banco central ajusta a taxa de juros para controlar a inflação, a taxa de câmbio costuma oscilar em consequência. Alguns bancos centrais (como o do Japão) também intervêm diretamente ou verbalmente no mercado cambial para influenciar a direção do câmbio.

Especuladores buscam aproveitar as oscilações de preço das moedas, comprando barato e vendendo caro para obter lucros com a variação cambial. Como as taxas de câmbio estão em constante movimento e são difíceis de prever com precisão, esses traders buscam oportunidades de lucro na incerteza.

Como o mercado cambial evoluiu até hoje

Após a Segunda Guerra Mundial, os principais países ocidentais decidiram criar um sistema para estabilizar a economia global, estabelecendo o Acordo de Bretton Woods. Este acordo vinculou o dólar ao ouro, e outras moedas ao dólar, criando um sistema de taxas de câmbio fixas.

No entanto, à medida que as economias globais se desenvolveram em ritmos diferentes, esse sistema de câmbio fixo começou a apresentar contradições. Em 1971, o sistema de Bretton Woods desmoronou, dando lugar ao mecanismo de taxas flutuantes — as taxas de câmbio passaram a ser determinadas pela oferta e demanda do mercado. No início, o mercado tinha dificuldade em encontrar um “preço justo”, mas com o avanço das comunicações e da tecnologia de computadores, o mercado se estabilizou gradualmente.

A partir dos anos 90, a revolução da computação e da internet mudou tudo. Os bancos começaram a criar suas próprias plataformas de negociação, e os comerciantes desenvolveram ferramentas de negociação na internet voltadas para investidores individuais. Assim, surgiu a corretagem de varejo de câmbio, tornando a participação do público comum no mercado cambial uma realidade.

Os dois principais modelos de corretoras de câmbio

Modelo de formador de mercado (Market Maker): a corretora define seus próprios preços de compra e venda. Por exemplo, um banco pode oferecer uma cotação de compra de euro/dólar a 1.2000 e uma de venda a 1.2002, com um spread de 0.0002. Embora pareça pequeno, quando há milhões de negociações diárias, esse spread se torna uma fonte significativa de lucro para a corretora.

Modelo de rede de comunicação eletrônica (ECN): agrega as melhores cotações de compra e venda do mercado interbancário e as combina automaticamente com as ordens dos clientes. Como os traders podem fornecer suas próprias cotações, as corretoras ECN geralmente cobram comissões menores. Em comparação com o spread mais amplo do modelo de formador de mercado, os spreads mais baixos e as comissões menores das ECNs tornam os custos de negociação mais transparentes e acessíveis, sendo mais amigáveis aos traders.

Essa estrutura de múltiplos níveis e a diversidade de participantes fazem do mercado cambial o mais líquido e de maior volume de negociação entre os mercados financeiros.