As ações de transporte marítimo ainda valem a pena comprar na baixa? Por que as principais empresas estão caindo continuamente?

Navegação de ações enfrenta “Waterloo”: do auge ao fundo do poço

Ao falar de ações de navegação, muitos investidores ainda se lembram do mercado louco de 2022. Mas se olhar para o gráfico mais recente, perceberá que este setor está passando por uma “mudança radical”.

O gigante global de navegação Maersk viu seu preço atingir o pico em 2022 e, até agora, seu valor de mercado evaporou 6 vezes. A mesma história aconteceu com a segunda maior empresa de navegação da Alemanha, Hapag-Lloyd — de um pico no final de 2022, o valor de mercado recuou quase 70%. Isso não é uma coincidência, mas reflete problemas profundos em toda a indústria.

Os dados de desempenho da Maersk ilustram bem a questão. Em meados de 2022, a empresa teve um lucro trimestral de até 88,79 bilhões de dólares, mas no segundo trimestre de 2023, esse número caiu drasticamente para 14,53 bilhões de dólares — uma retração de até 83%. As receitas também não ficaram de fora, caindo de um pico de 227,67 bilhões de dólares em 2022 para cerca de 130 bilhões de dólares no segundo trimestre de 2023, representando menos de 60% do máximo. O que isso revela? As atividades comerciais globais estão claramente desacelerando.

Ciclos de ações de navegação são difíceis de escapar: por que elas sempre “andam de montanha-russa”?

Para entender a lógica de investimento em ações de navegação, primeiro é preciso reconhecer que este setor é naturalmente altamente cíclico.

Período de prosperidade: Quando a economia global cresce e o comércio internacional está ativo, a demanda por transporte de mercadorias explode, as tarifas de frete sobem e os lucros das empresas de navegação são elevados. O ciclo de recuperação após a pandemia de 2020 é um exemplo clássico — as economias recomeçam, as cadeias de suprimentos são reconstruídas, o comércio global fica excepcionalmente aquecido, e as ações de navegação sobem bastante.

Período de recessão: Quando o crescimento econômico desacelera e o comércio diminui, a demanda por transporte de cargas cai drasticamente. Além disso, o Federal Reserve dos EUA aumenta agressivamente as taxas de juros, desacelerando o crescimento econômico global — essa é a realidade atual. As frotas das empresas de navegação ficam com excesso de capacidade, as tarifas despencam e a lucratividade se deteriora rapidamente. Essa é a razão fundamental para a queda abrupta no preço das ações de empresas líderes como Maersk.

Variáveis importantes para investir em ações de navegação

Ambiente de taxas de juros determina o ciclo de prosperidade

O Federal Reserve mantém a taxa básica de juros em 5,50%, um nível histórico alto, o que pressiona o crescimento econômico global. Quando o Fed iniciar um ciclo de redução de juros, a economia ganhará fôlego, a demanda por comércio de mercadorias deve se recuperar, beneficiando as ações de navegação. Por outro lado, se as taxas permanecerem altas, a crise do setor continuará.

Impacto geopolítico nos custos

A guerra Rússia-Ucrânia e o conflito Israel-Palestina continuam a elevar os preços do petróleo, aumentando os custos de combustível para as empresas de navegação. Quanto mais alto o preço do petróleo, menor a margem de lucro das empresas de navegação — uma restrição difícil de reverter no curto prazo.

Reconstrução da cadeia de suprimentos altera o valor das rotas

EUA e países ocidentais estão ativamente promovendo a estratégia de “deschinesização”, transferindo muitas indústrias e cadeias de suprimentos para Sudeste Asiático, México e outros locais. Para empresas de navegação que dependem de rotas tradicionais do Extremo Oriente para as Américas/Europa, isso é uma “má notícia”. Empresas como Evergreen (2603) e Yang Ming (2609), com negócios excessivamente concentrados nessas rotas, enfrentam riscos maiores. Em contraste, Maersk e Hapag-Lloyd têm uma distribuição de rotas mais globalizada, com maior resistência ao risco.

Custos ambientais se tornam um divisor de águas na competição

Normas ambientais cada vez mais rigorosas obrigam as empresas de navegação a modernizar suas frotas. Grandes empresas, com escala, podem realizar a transição para uma frota “verde” a custos relativamente baixos, ganhando vantagem competitiva. Para as pequenas e médias empresas, esses custos ambientais representam uma pressão enorme, acelerando a consolidação do setor.

Quais ações de navegação valem a pena acompanhar?

Com base na análise acima, aqui estão as principais ações de navegação listadas globalmente:

Líderes globais de navegação

• Maersk (AMKBY): fundada em 1904, maior transportadora de contêineres do mundo, capacidade de mais de 4,1 milhões de TEU, operando em 130 países. Apesar da pressão atual, seu tamanho e resistência ao risco são incomparáveis.
• Hapag-Lloyd (HPGLY): segunda maior empresa de navegação da Alemanha, capacidade de mais de 1,8 milhões de TEU, com rotas em mais de 600 portos.

Empresas de médio porte

• Orient Overseas (OROVY): fundada em 1947, adquirida pelo grupo chinês COSCO em 2017, mas operando de forma independente. Possui mais de 150 navios de carga, capacidade superior a 10 milhões de toneladas, sendo uma das sete maiores empresas de navegação do mundo.

Líderes de navegação em Taiwan

• 長榮 (2603): líder de navegação de Taiwan, com mais de 200 navios de contêineres, capacidade de mais de 1,66 milhões de TEU. Foca rotas do Extremo Oriente para as Américas e Norte da Europa.
• 陽明 (2609): fundada em 1972, com capacidade de mais de 700 mil TEU, presente em mais de 170 portos globais, com mais de 5.000 funcionários.

Como investir em ações de navegação neste momento

Considerando que o setor está em um ciclo de baixa, recomenda-se uma estratégia “disciplinada”:

Priorizar grandes empresas: empresas de navegação com valor de mercado acima de 10 bilhões de dólares resistem melhor aos riscos macroeconômicos. Pequenas empresas tendem a sair do mercado no fundo do ciclo.

Evitar concentração de risco: evitar investir excessivamente em empresas dependentes de uma única rota. Embora 長榮 e 陽明 sejam ações de alta qualidade em Taiwan, ambas enfrentam o impacto da “deschinesização”, exigindo cautela.

Observar a idade da frota: priorizar empresas com frotas mais novas, que terão custos menores para atender às futuras normas ambientais e manterão maior competitividade.

Diversificar e esperar sinais de recuperação: o melhor momento de compra costuma ser no fundo do ciclo econômico. Recomenda-se montar posições gradualmente quando sinais claros de que o Fed iniciará cortes de juros e a economia global estiver começando a se recuperar.

Visão geral

Ações de navegação são investimentos cíclicos, cujo desempenho acompanha quase que integralmente a saúde da economia global. Apesar de estarem em baixa agora, isso também significa que o risco foi amplamente descontado. Os investidores não precisam se apressar para comprar na baixa, mas sim esperar sinais mais claros de recuperação econômica. Quando o Federal Reserve realmente iniciar cortes de juros e o comércio global melhorar, as oportunidades de investimento em ações de navegação se apresentarão de forma mais robusta.