Análise do panorama do iene em 2026: Onde estão as oportunidades de valorização do iene? Por que a taxa de câmbio continua sob pressão

O iene vai parar de cair? A valorização do iene em 2026 ainda vai continuar a depreciar-se? Recentemente, as oscilações na taxa de câmbio do iene têm provocado ampla discussão no mercado, com muitos investidores a questionar-se sobre esta questão. Este artigo irá analisar profundamente os desafios atuais enfrentados pelo iene, bem como as possíveis oportunidades futuras.

Situação atual: Por que o iene está numa crise de depreciação

No final de 2025, a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene atingiu um mínimo de 157, uma baixa de meio ano, tornando-se consenso de mercado que o iene está a depreciar-se. Por trás deste fenómeno, existem quatro fatores centrais:

A diferença de juros entre os EUA e o Japão continua a ser um motor importante. Apesar do Banco do Japão ter aumentado a taxa de juros política para 0,75% em dezembro (o mais alto desde 1995, há cerca de 30 anos), a taxa de juro dos fundos federais dos EUA permanece superior à do Japão, levando os investidores a continuarem a emprestar ienes a juros baixos para trocar por ativos de maior rendimento em dólares. Esta arbitragem cria uma pressão de venda contínua, dificultando a valorização do iene.

A política de expansão fiscal do governo japonês aumenta a pressão de depreciação. Desde que um novo governo assumiu em outubro de 2025, tem implementado um grande pacote de estímulos, aumentando a emissão de dívida pública, o que aumenta as preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal do Japão, agravando a confiança no iene.

O ambiente económico global favorece a liderança do dólar. A economia dos EUA mantém-se relativamente sólida, com uma inflação persistente, e a política de dólar forte do governo Trump também contribui. Em comparação, o iene, como moeda de baixo rendimento, é mais suscetível a vendas em ambientes de preferência por risco.

Os fundamentos económicos internos do Japão continuam fracos. Apesar do aumento das taxas de juros pelo banco central, o consumo interno mostra sinais de fraqueza, e o PIB apresenta crescimento negativo ocasional, limitando a capacidade do banco central de fazer mais aperto monetário, prolongando assim as dificuldades na valorização do iene.

Onde estão as oportunidades de valorização do iene? Perspetivas para 2026

Para determinar quando ocorrerá a valorização do iene, os investidores devem focar-se nos seguintes fatores:

A postura futura do Banco do Japão é crucial. A decisão na reunião de 22-23 de janeiro será determinante. Se Ueda Shinzō emitir sinais mais hawkish, indicando uma trajetória clara de aumento de juros, isso ajudará a reduzir a diferença de juros com os EUA e impulsionar a valorização do iene; caso contrário, se mantiver uma postura cautelosa ou enfatizar riscos económicos, o iene continuará sob pressão.

A velocidade de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve determinará o ritmo de diminuição da diferença de juros. Se a economia dos EUA desacelerar, forçando o Fed a acelerar o corte de juros, a rápida redução da diferença de juros favorecerá a valorização do iene. Mas, se o Fed reduzir juros lentamente ou a economia permanecer forte, o dólar manterá a sua força, limitando a recuperação do iene.

A volatilidade do sentimento de risco global é um gatilho de curto prazo. A baixa taxa de juros do iene faz com que seja facilmente emprestado em ambientes de alta preferência por risco; se ocorrerem ajustes no mercado de ações ou encerramento de operações de arbitragem, a valorização do iene pode acelerar. Por outro lado, uma estabilidade no sentimento do mercado continuará a exercer pressão de depreciação.

Previsões das instituições sobre o futuro do iene

As principais opiniões de Wall Street tendem a ser pessimistas em relação ao iene, considerando difícil uma rápida reversão da tendência de depreciação.

Junya Tanase, chefe da estratégia de câmbio da JP Morgan no Japão, apresenta a previsão mais pessimista, acreditando que até ao final de 2026 o iene poderá cair para 164. Ele aponta que os fundamentos do iene permanecem fracos, que a política de aperto do Banco do Japão é relativamente limitada, e que fatores cíclicos podem até aumentar a resistência à valorização do iene.

Parisha Saimbi, estratega de câmbio de mercados emergentes na BNP Paribas em Paris, prevê que a taxa de câmbio do iene poderá atingir 160 até ao final de 2026. Ela acredita que o ambiente macro global continua favorável aos ativos de risco, impulsionando a procura por arbitragem, o que é altamente desfavorável à valorização do iene.

Evolução da política do Banco do Japão: de flexibilização a ajustes

Para compreender a atual crise do iene, é necessário rever as mudanças na política do Banco do Japão:

Março de 2024: momento histórico. O Banco do Japão terminou com a política de juros negativos, elevando pela primeira vez a taxa de juros para a faixa de 0-0,1%, recomeçando o ciclo de aumento de juros após 17 anos. O mercado esperava valorização do iene, mas a expansão da diferença de juros aumentou a pressão de depreciação.

Julho de 2024: aumento de juros acima do esperado. Aumentou 15 pontos base para 0,25%, superando as expectativas do mercado. A curto prazo, o iene valorizou-se, mas posteriormente desencadeou uma grande liquidação de arbitragem, causando forte turbulência nos mercados financeiros globais.

Setembro de 2024: pausa no aumento de juros. Mantém-se a taxa de 0,25%, alinhada às expectativas do mercado, refletindo uma postura cautelosa do banco central face às perspetivas económicas.

Janeiro de 2025: ajuste importante. A taxa de referência foi elevada para 0,5%, o maior aumento único desde 2007. Os fatores de suporte incluíram uma inflação núcleo acima do esperado e crescimento salarial, que inicialmente impulsionaram a valorização do iene, levando o dólar em relação ao iene de 158 para 140.

Dezembro de 2025: novo aumento de juros. A taxa de política subiu para 0,75%, mas a reação do mercado foi fria, o iene não valorizou como esperado, continuando a depreciar-se até à faixa de 156-157, demonstrando que a diferença de juros prevaleceu sobre o efeito do aumento de juros do banco central.

Quais indicadores económicos determinam o futuro do iene

Os investidores devem acompanhar de perto os seguintes indicadores:

Dados de inflação (CPI). A inflação no Japão permanece relativamente baixa em comparação com o resto do mundo. Se a inflação subir, o banco central terá mais espaço para aumentar juros, favorecendo a valorização do iene; se a inflação continuar baixa, o impulso de aperto monetário enfraquecerá, prejudicando o iene.

Indicadores de crescimento económico. Dados como o PIB e o PMI da manufatura influenciam diretamente a política do banco central. Uma economia em crescimento sustentará a continuação do aumento de juros pelo Banco do Japão, criando condições favoráveis à valorização do iene; uma economia a abrandar obrigará o banco a manter uma política de afrouxamento, prejudicando o iene.

Decisões e comunicações do banco central. As declarações do governador do Banco do Japão costumam ser amplamente interpretadas, podendo influenciar a volatilidade do iene a curto prazo. Uma orientação mais clara sobre a política ajuda a estabilizar as expectativas de valorização do moeda.

Dinâmica das políticas internacionais. As ações de outros bancos centrais (especialmente o Federal Reserve) influenciam a diferença de juros. Se os outros bancos centrais cortarem juros ou aumentarem a sua política de afrouxamento, isso afetará diretamente a diferença de juros entre os EUA e o Japão.

Mudanças no sentimento de risco. A escalada de riscos geopolíticos, ajustes no mercado de ações, podem desencadear compras de refúgio em ienes, criando oportunidades de valorização a curto prazo.

A história de depreciação do iene na última década

Compreender a longa trajetória de depreciação do iene ajuda a identificar oportunidades de valorização futura:

2011: Grande terremoto e desastre nuclear de Fukushima. As perdas económicas massivas e a escassez de energia obrigaram o Japão a aumentar as compras de dólares para importar petróleo, enquanto as receitas cambiais diminuíram devido à redução do turismo e das exportações agrícolas, levando o iene a enfraquecer.

2012: lançamento da Abenomics. O novo governo propôs estímulos económicos, preparando o terreno para políticas de afrouxamento.

2013: compra massiva de ativos. O Banco do Japão anunciou uma política de afrouxamento sem precedentes, comprando títulos e ETFs, injetando cerca de 1,4 triliões de dólares em dois anos. Apesar da reação positiva do mercado de ações, o iene depreciou-se quase 30% nesse período.

2021: mudança na política monetária dos EUA. O Fed anunciou que iria apertar a política. Ao mesmo tempo, o Japão, com custos de empréstimo extremamente baixos, atraiu muitas operações de arbitragem, e, num ambiente de crescimento global, o iene enfrentou forte pressão de valorização.

2023: mudança na política do banco central. Com a nomeação de um novo governador, indicou-se uma reforma na política monetária, e a inflação atingiu 3,3%, o nível mais alto em 40 anos, levando o mercado a antecipar o fim do afrouxamento, preparando o terreno para a valorização do iene.

2024: mudança de política. O Banco do Japão ajustou-se decisivamente, elevando juros em março e julho para 0,25%. Apesar de uma recuperação, o iene voltou a ser pressionado.

Possibilidade real de valorização do iene em 2026

Com base em vários fatores, a valorização do iene em 2026 não é impossível, mas requer condições específicas:

Se a diferença de juros entre os EUA e o Japão diminuir rapidamente (com o Fed a cortar juros de forma significativa ou o Banco do Japão a aumentar ainda mais os juros), a valorização do iene poderá acelerar. Se a economia global entrar em recessão, ou ocorrerem ajustes no mercado de ações, a liquidação de arbitragem impulsionará o iene. Se os dados económicos do Japão melhorarem inesperadamente, o banco central poderá acelerar o aumento de juros, favorecendo a valorização do iene.

Contudo, na prática, é improvável que todas estas condições ocorram simultaneamente num curto espaço de tempo. O Fed deverá proceder com cautela na redução de juros, a recuperação económica do Japão ainda levará tempo, e a liquidação de arbitragem em ambientes de preferência por risco será difícil de fazer rapidamente. Assim, a verdadeira oportunidade de valorização do iene poderá adiar-se para o segundo semestre de 2026 ou mais tarde.

Os investidores, ao considerarem investimentos relacionados com o moeda, devem avaliar o seu perfil de risco e horizonte de investimento, evitando seguir cegamente a tendência. Quem pretende viajar pode fazer compras parceladas; quem busca oportunidades de câmbio deve consultar as análises acima, gerir riscos adequadamente e, se necessário, procurar aconselhamento profissional.