Market makers de criptomoedas: como eles formam liquidez no mercado?

O mercado de criptomoedas funciona 24/7, e por trás da sua operação contínua estão pessoas que muitos traders nem percebem — os market makers. Eles estão constantemente a colocar ordens de compra e venda, literalmente alimentando o mercado com liquidez. Sem a presença deles, a negociação seria um inferno: spreads enormes, impossibilidade de entrar ou sair rapidamente de uma posição, preços a saltar como loucos. Estes indivíduos obtêm lucro na diferença entre o preço de compra e venda, mas ao mesmo tempo garantem a saúde de toda a ecossistema.

Quem cria liquidez nas exchanges de criptomoedas?

Na essência, um market maker é uma empresa especializada ou um trader que constantemente coloca ordens bid(e ask) em ativos. Não é apenas um trader de retalho que espera que o preço atinja o ponto desejado. Os market makers operam com base em algoritmos, analisam a volatilidade e ajustam automaticamente as suas cotações consoante as condições do mercado.

Nas exchanges centralizadas e plataformas descentralizadas, o seu papel é crítico. Quando quer vender 5 BTC, já existe uma ordem de compra pronta. Quando precisa de entrar numa posição com urgência — o spread é estreito, a execução é rápida. Isto não é por acaso, é o trabalho dos market makers.

A maioria dos grandes market makers são instituições financeiras, hedge funds e empresas de trading especializadas. Mas traders de retalho experientes às vezes também colocam ordens limite e tornam-se micro-market makers.

Como funciona realmente o processo de criação de mercado?

Vamos pegar o Bitcoin. Imagine um market maker que colocou uma ordem de compra de BTC a $86,860 e uma de venda a $86,870. Um spread de 10 dólares — essa é a sua margem potencial.

Quando um trader compra BTC a $86,870, o market maker obtém lucro com essa transação. Depois, ele coloca imediatamente novas ordens. Negócio após negócio, spread após spread — acumula-se uma receita estável.

Mas isto só funciona graças à automação. Os market makers modernos usam algoritmos de alta frequência, que executam milhares de negociações por segundo. Respondem instantaneamente às mudanças na profundidade do livro de ordens, ao nível de volatilidade e ao fluxo de informação. Cada algoritmo resolve constantemente uma questão: onde colocar a próxima ordem para ganhar dinheiro e ao mesmo tempo não sofrer perdas elevadas se o preço se mover contra a posição?

A gestão de risco é fundamental aqui. Os market makers fazem hedge das suas posições em diferentes exchanges para minimizar o impacto das oscilações de preço. Se detêm um grande volume de cripto, não o mantêm simplesmente — negociam ativamente, equilibrando a carteira.

Market makers vs market takers: dois polos do mercado

Um market taker é um trader clássico que quer entrar ou sair de uma posição imediatamente. Usa o preço disponível e executa a transação instantaneamente. O taker retira liquidez do mercado.

Por outro lado, o market maker cria liquidez. Não tem pressa, coloca uma ordem e espera. É até melhor para ele quando um trader aceita o seu preço.

Este é um symbiose. Os makers fornecem um fluxo contínuo de ordens, permitindo aos takers executar rapidamente as suas negociações. Os takers, por sua vez, criam procura e geram atividade, que dá aos makers a oportunidade de ganhar dinheiro.

Resultado: spreads estreitos, livros de ordens profundos, execução rápida, comissões baixas. Todo o mercado torna-se mais eficiente.

Quem domina o market making em 2025?

Wintermute

Wintermute é um dos titãs deste mercado. Em fevereiro de 2025, a empresa gere cerca de $237 milhões em mais de 300 ativos em 30+ blockchains. O volume total de negociação atinge quase $6 trilhões.

A Wintermute fornece liquidez em mais de 50 exchanges de criptomoedas e é conhecida pelas suas estratégias algorítmicas avançadas. Trabalham com grandes plataformas e exchanges de nicho, embora o foco principal permaneça em projetos já estabelecidos.

GSR

GSR é um veterano do mercado de criptomoedas com mais de 10 anos de experiência. Não só faz market making, mas também oferece negociação OTC, derivativos e serviços de investimento.

Em fevereiro de 2025, a GSR investiu em mais de 100 grandes empresas e protocolos Web3. Atua em mais de 60 exchanges globalmente, e os seus serviços são principalmente direcionados a grandes projetos e clientes institucionais. Para startups e projetos menores, pode parecer caro.

Amber Group

A Amber Group gere um capital de negociação de $1.5 mil milhões para mais de 2000 clientes institucionais. O volume total de negociação ultrapassa $1 trilhões( em fevereiro de 2025).

A empresa é conhecida pela sua abordagem orientada por IA e forte gestão de riscos. Mas os requisitos de entrada são elevados, e projetos pequenos não têm espaço aqui.

Keyrock

A Keyrock realiza mais de 550.000 negociações diárias em mais de 1.300 mercados e 85 exchanges. Fundada em 2017, oferece market making, OTC, serviços de opções, soluções de tesouraria e gestão de pools de liquidez.

A Keyrock é reconhecida pela otimização algorítmica de liquidez e abordagem personalizada. No entanto, tem menos recursos do que os gigantes e é menos conhecida no grande público.

DWF Labs

A DWF Labs gere um portefólio de mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos top-100 e 35% dos top-1000 projetos no CoinMarketCap. Fornecem liquidez em mais de 60 exchanges líderes, trabalhando tanto com spot quanto com derivativos.

Desvantagem: trabalham apenas com projetos e exchanges Tier 1, e os processos de avaliação são muito rigorosos.

Porque é que os market makers são tão importantes para as exchanges?

Imagina uma exchange sem liquidez — é como uma loja onde nunca se vende nada. Os market makers resolvem esse problema.

Mais volume de negociação. Quando a exchange tem um livro de ordens profundo e spreads estreitos, os traders negociam com mais frequência. Mais negociações = mais comissões para a exchange.

Estabilidade de preços. Os market makers colocam ordens de compra durante quedas e aumentam a oferta em altas. Isto suaviza as oscilações e evita pânicos de venda por falta de liquidez.

Atração de novos tokens. Quando um novo token é listado na exchange, os market makers garantem a liquidez inicial. Sem eles, um ativo novo seria difícil de negociar.

Vantagem competitiva. Exchanges com melhor liquidez ganham vantagem sobre os concorrentes. Os traders escolhem onde podem entrar e sair rapidamente.

Quais riscos enfrentam os market makers?

Parece lucrativo, mas é uma atividade de risco.

Volatilidade do mercado de criptomoedas. Quando o preço cai 20% numa hora, um market maker com uma grande posição pode sofrer perdas severas. Se o mercado se mover mais rápido do que os algoritmos conseguem reagir, as perdas acumulam-se.

Risco de inventário. Os market makers mantêm grandes volumes de cripto. Se o preço dos ativos que detêm cair repentinamente, podem perder milhões. Isto é especialmente perigoso em mercados com baixa liquidez, onde os movimentos de preço são mais bruscos.

Falhas tecnológicas. Os algoritmos de alta frequência são sistemas complexos. Lags, bugs, ataques cibernéticos ou erros de sistema podem interromper a negociação e causar perdas financeiras. Mesmo uma latência de milissegundos pode ser crítica.

Incerteza regulatória. A legislação sobre cripto varia. Em alguns países, o market making pode ser considerado manipulação de mercado. Os custos de conformidade podem ser enormes em diferentes jurisdições.

Conclusão

Os market makers são a espinha dorsal do mercado de criptomoedas. Sem eles, a negociação seria ineficiente, cara e lenta. Garantem liquidez, estabilizam preços e tornam o mercado acessível a todos — desde traders de retalho até investidores institucionais.

Mas não é uma caridade. Ganham com spreads, fazem hedge de riscos e adaptam estratégias continuamente. E embora o seu trabalho seja invisível, a sua influência no mercado é enorme. À medida que a indústria de cripto evolui, o papel dos market makers só vai crescer, formando um mercado de ativos digitais mais maduro e acessível.