#通胀压力 Goolsby, com estas palavras, volta a me puxar para aquelas histórias de ciclos que se repetem ano após ano. De 2021 a 2023, a pressão inflacionária passou de um cisne negro a um rinoceronte cinza, e depois de um rinoceronte cinza a um fardo pesado nas mãos dos formuladores de políticas — vi de perto o Federal Reserve passar de "a inflação é temporária" para uma postura agressiva de aumento de taxas, e o mercado passou por dores intensas.

Hoje, Goolsby diz que espera que o número de cortes de juros no próximo ano seja maior do que a mediana das expectativas, o que soa moderado, mas a lógica por trás é intrigante. As preocupações de empresas e consumidores com os preços continuam sendo as principais, o mercado de trabalho esfriou, mas a inflação ainda está acima da meta — já vi essa combinação muitas vezes. Cada mudança de política de apertar para afrouxar é como equilibrar numa corda bamba entre crescimento e estabilidade de preços.

Desde o ciclo de QE após 2010, passando pela turbulência cambial de 2015, a crise de liquidez após a pandemia de 2020, até a espiral inflacionária de 2021, e agora. A história me ensina que, quando os bancos centrais começam a sinalizar uma postura "menos hawkish" e ao mesmo tempo demonstram preocupação com uma "afrouxamento prematuro", é quando as verdadeiras turbulências geralmente começam. O mercado tende a interpretar a expectativa de corte de juros como algo positivo, mas na realidade isso indica que a avaliação dos ativos de risco está mais frágil do que se imagina.

Aqueles projetos e ativos que sobreviveram a períodos de altas taxas de juros, na verdade, podem enfrentar novos testes durante ciclos de corte — essa é uma lição que o ciclo me deixou.