#通胀与经济增长 看到Timiraos esta artigo, a minha mente recordou a noite anterior à última subida de juros em 2015. Na altura era exatamente assim — vozes divergentes dentro do Federal Reserve, pressões externas a aumentar, o mercado à espera de um sinal claro.

As três opções para cortar os juros são apresentadas de forma honesta, mas também revelam as dificuldades da realidade. Esperar que a inflação diminua? Isso leva tempo, e a pressão política nunca dá aos economistas a paciência suficiente. A deterioração do mercado de trabalho? É uma solução paliativa, ninguém realmente deseja ver o desemprego disparar só para reduzir os juros. A terceira opção é ainda mais interessante — mudar a composição da sala de reuniões do Federal Reserve, uma luta de poder direta por trás dessa frase.

Trump é como aquele velociraptor que tenta testar a cerca, uma metáfora bastante adequada. Na história, nenhum presidente desafiou tão diretamente a independência do Fed, pelo menos não de forma tão contínua e pública. A pressão de Nixon sobre Burns na década de 1970, a postura firme de Volcker contra a inflação, são referências, mas as pressões e os meios atuais são incomparáveis.

Lembro-me de que cada rodada de erosão da independência do banco central por forças políticas acaba, no final, sendo paga pela próxima geração. A muralha parece intransponível, mas as fissuras no sistema começam sempre com as concessões humanas. A trajetória de redução de juros em 2026, no fundo, depende de quanto tempo essa parede consegue aguentar.