Entrar após o pagamento de dividendos é realmente vantajoso? A queda do preço das ações não é inevitável, o segredo está nestes três pontos

Muitos investidores têm sentimentos ambivalentes em relação às ações de alto dividendo. Por um lado, empresas que distribuem dividendos de forma estável realmente representam modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa saudável, e esse tipo de ação representa mais de 50% da carteira de Warren Buffett. Por outro lado, os investidores frequentemente enfrentam dilemas no dia de ex-dividendo: o preço das ações cairá? Devem comprar antes ou depois do dia de ex-dividendo?

Queda no preço das ações no dia de ex-dividendo: parece inevitável, mas na verdade não é

Teoricamente, o preço das ações deve cair no dia de ex-dividendo. Quando uma empresa distribui dividendos em dinheiro, é como se seus ativos diminuíssem, e o valor por ação também encolhesse. Tomando uma empresa hipotética como exemplo, com uma avaliação de 35 dólares por ação (lucro anual de 3 dólares, índice P/E de 10 vezes, mais 5 dólares em caixa), se a empresa anunciar um dividendo especial de 4 dólares por ação, teoricamente o preço deveria cair de 35 dólares para 31 dólares.

Porém, a realidade é muito mais complexa. Dados históricos mostram que a queda no preço das ações no dia de ex-dividendo não é inevitável, especialmente para ações líderes com desempenho estável e investidores otimistas.

Por exemplo, a Coca-Cola, que paga dividendos trimestrais há anos, teve uma leve alta no dia de ex-dividendo em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, e só apresentou uma pequena queda em alguns dias de ex-dividendo em 2025. A Apple, por sua vez, teve uma situação ainda mais marcante: no dia de ex-dividendo em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 dólares para 186 dólares, um aumento de quase 2,2%. Líderes do setor como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também frequentemente registram altas no dia de ex-dividendo.

As variações de preço são influenciadas por múltiplos fatores — sentimento de mercado, desempenho da empresa, tendência do setor, ambiente macroeconômico — que podem superar o impacto isolado do ex-dividendo.

Três dimensões de decisão ao entrar no mercado após o ex-dividendo

Se vale a pena entrar após o ex-dividendo, é preciso avaliar sob três perspectivas:

Dimensão 1: Tendência do preço antes do ex-dividendo

Se a ação já subiu até um nível alto antes do anúncio do ex-dividendo, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e alguns podem vender por motivos fiscais. Nesse caso, entrar pode enfrentar pressão de venda e expectativas excessivas, aumentando o risco no curto prazo. Por outro lado, se o preço continuar caindo após o ex-dividendo até um suporte técnico e começar a estabilizar, esse pode ser um momento mais favorável para comprar.

Dimensão 2: Padrões históricos de recuperação do preço — preencher ou não o gap de ex-dividendo

“Preencher o gap de ex-dividendo” refere-se ao cenário em que o preço se recupera gradualmente até o nível pré-dividendo, refletindo otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa. “Não preencher o gap” indica que o preço permanece deprimido, geralmente por preocupações com os fundamentos da empresa.

Usando a hipótese da empresa fictícia, se o preço subir de 31 dólares para 35 dólares, significa que o gap foi preenchido com sucesso. Caso contrário, é considerado um gap não preenchido. Historicamente, ações que preenchem o gap tendem a ser de empresas sólidas, com desempenho estável e liderança no setor.

Dimensão 3: Fundamentais da empresa e horizonte de investimento

Para empresas com fundamentos sólidos, o ex-dividendo é mais uma ajuste de preço do que uma perda de valor. Essas empresas geralmente oferecem preços de entrada mais atrativos após o ex-dividendo. Se o objetivo for manter por longo prazo, entrar após o ex-dividendo pode ser uma estratégia mais inteligente, pois o valor intrínseco da empresa não mudou, e a queda no preço aumenta a margem de segurança.

Você já calculou os custos ocultos de negociar após o ex-dividendo?

Custos fiscais de dividendos

Se usar uma conta com benefício fiscal diferido (como IRA ou 401K nos EUA) para comprar ações de ex-dividendo, não há preocupação com imposto sobre dividendos. Mas, se usar uma conta tributável, a situação fica mais complexa. O investidor pode enfrentar perdas não realizadas de capital e imposto sobre dividendos ao mesmo tempo. Por exemplo, ao comprar por 35 dólares, se o preço cair para 31 dólares no dia de ex-dividendo, ainda terá que pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos.

Taxas de corretagem e impostos

No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é calculada como: preço da ação × 0,1425% × fator de desconto (normalmente entre 50% e 60%). Ao vender, também há imposto de transação: 0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs, ambos calculados multiplicando o preço de venda pelo respectivo imposto.

Esses custos ocultos reduzem diretamente os lucros de negociações de curto prazo e devem ser considerados na tomada de decisão.

Resumo

Entrar no mercado após o ex-dividendo não tem uma resposta definitiva. Os investidores devem avaliar de forma abrangente o desempenho do preço antes do ex-dividendo, a capacidade de preencher o gap, sua situação fiscal e horizonte de investimento, levando em conta também custos de corretagem e impostos, para tomar uma decisão racional alinhada aos seus objetivos. Traders de curto prazo devem agir com cautela, enquanto investidores de longo prazo podem aproveitar as oportunidades de entrada após o ex-dividendo em empresas de qualidade.