Antes da chegada do Quarta-feira Negra nos EUA: por que é que nestes quatro dias o volume de negócios explode e os preços das ações oscilam loucamente?

Cada vez que chega o final do trimestre, o mercado de ações dos EUA costuma protagonizar uma grande “peça de teatro de preços”. Volume de negociações dispara repentinamente, oscilações de preços superam as expectativas, fundos de grandes investidores circulam por aí… Se você também notou esses fenômenos anormais, parabéns, está vivenciando o poder do Dia das Quatro Bruxas nos EUA.

Dia das Quatro Bruxas: dia de liquidação simultânea de três tipos de derivativos

O chamado Dia das Quatro Bruxas nos EUA refere-se ao ponto de liquidação concentrada dos quatro principais produtos financeiros derivativos do mercado de ações — futuros de ações, opções de ações, futuros de índices e opções de índices, todos com vencimento na mesma data.

Por que chama-se “Dia das Bruxas”? Porque os preços de futuros e de mercado à vista tendem a convergir continuamente na véspera da liquidação, como se fossem puxados por uma espécie de “força mágica” invisível. Essas oscilações de preços que se afastam dos fundamentos muitas vezes provocam volatilidade intensa, daí o nome.

O Dia das Quatro Bruxas ocorre 4 vezes por ano, sempre na 3ª sexta-feira de março, junho, setembro e dezembro. As datas de 2024 são:

• Q1: 15 de março (sexta-feira)
• Q2: 21 de junho (sexta-feira)
• Q3: 20 de setembro (sexta-feira)
• Q4: 20 de dezembro (sexta-feira)

Por que o volume de negociações explode e os preços se comportam de forma anormal nesse dia?

O que acontece nesse dia? Resumidamente, três fenômenos:

1. Volume de negociações aumenta e a amplitude da volatilidade se amplia Nos dias do Dia das Quatro Bruxas, o volume de negociações costuma ser mais de duas vezes maior que o normal, sendo quase os quatro dias de maior volume do ano.

2. Sentimento de mercado fica exaltado, a rotatividade dispara Os detentores de futuros e opções precisam liquidar suas posições nesse dia, o que faz com que uma grande quantidade de capital entre no mercado, elevando também o sentimento de pânico.

3. Os preços das ações se desviam dos fundamentos Nessa data, os fatores que impulsionam os preços deixam de ser os fundamentos ou análises técnicas, passando a ser uma disputa puramente de mãos de mercado.

A lógica por trás disso é: os futuros compram o “preço futuro”. Se a expectativa é de alta, o preço do futuro fica acima do preço à vista; se a expectativa é de baixa, o preço do futuro fica abaixo do preço à vista. À medida que o dia de liquidação se aproxima, a diferença de preço entre futuros e à vista tende a diminuir, e o preço médio à vista na última hora pode até servir de base para o cálculo de liquidação — esse período é conhecido como “hora das Quatro Bruxas”.

Os grandes investidores também usam esse mecanismo. Uma grande quantidade de capital é direcionada, na véspera da liquidação, para empurrar o preço das ações na direção mais favorável a eles. Ações que estão excessivamente depreciadas podem ser forçadas a subir, enquanto ações que estão excessivamente valorizadas podem ser pressionadas para baixo, garantindo que os derivativos sejam liquidados a preços ideais.

Como o mercado realmente se comporta no Dia das Quatro Bruxas

Segundo estatísticas, desde 1994, o mercado de ações dos EUA tem, na maioria das vezes, tendência de alta. Assim, a estratégia habitual dos grandes investidores é: empurrar o preço à vista para cima na data do Dia das Quatro Bruxas. Mas o resultado costuma ser: ações que sobem demais, em 88% dos casos, caem na semana seguinte, e o S&P 500 tende a recuar cerca de 1,2%.

Em outras palavras, os ganhos de algumas horas antes do Dia das Quatro Bruxas muitas vezes são “falsos”, sem sustentação nos fundamentos, resultado de uma disputa de mãos de mercado.

Por outro lado, há exceções. Se o mercado estiver em um ambiente de baixa, a estratégia de empurrar para cima pode falhar; ou se muitos investidores de varejo tentarem “aproveitar” a situação, podem acabar sobrecarregando os grandes investidores, provocando oscilações anormais nos preços.

Impacto real do Dia das Quatro Bruxas para diferentes investidores

Investidores de longo prazo: impacto limitado Se você investe com horizonte superior a 5 anos, não precisa se preocupar com o Dia das Quatro Bruxas. Os preços das ações podem oscilar no curto prazo, mas no longo tendem a retornar aos fundamentos, e as variações desse dia são apenas ruído.

Operadores de curto prazo: oportunidades e riscos coexistem Trader de curto prazo, especialmente aqueles que operam com análise de mãos de mercado, veem o Dia das Quatro Bruxas como campo de batalha. Na semana anterior e na semana seguinte ao evento, a volatilidade dos preços costuma ser muito maior que o normal.

• Se você espera que “queda excessiva se recupere”, pode aproveitar para montar posições de compra
• Se você prevê que “alta excessiva vai recuar”, pode fazer vendas a descoberto para obter lucros
• Mas lembre-se: tudo isso é uma disputa de mãos de mercado, sem relação com os fundamentos, é fundamental seguir rigorosamente a disciplina, sem forçar operações

O que os investidores devem observar em 2024 no Dia das Quatro Bruxas?

O mercado de ações dos EUA ainda está em um ciclo de alta impulsionado por IA, sem sinais de reversão significativa no curto prazo. Assim, de acordo com a tradição, o Dia das Quatro Bruxas de 2024 deve continuar a tendência de alta, desde que não aconteça nenhum evento negro inesperado.

Os investidores podem acompanhar de perto essas quatro datas, mas o mais importante é:

• Usar alavancagem com cautela, para evitar liquidações forçadas por oscilações extremas
• Se estiver operando com derivativos, fazer rolagem antecipada é a estratégia mais segura, para evitar baixa liquidez e aumento de custos na última hora
• Distinguir se sua estratégia é de longo ou curto prazo, e agir de acordo

O Dia das Quatro Bruxas não é nenhum feitiço mágico, apenas uma ação coletiva dos participantes do mercado em momentos específicos. Compreender seu funcionamento ajuda a transformar riscos em oportunidades.