EUR/JPY 2025: Quando é o momento ideal para posicionar-se em ienes?

O par euro/iene continua a marcar uma inflexão crucial em 2025, com mudanças monetárias que redefinem as dinâmicas históricas entre ambas as divisas. Enquanto o Banco do Japão começa a normalizar a sua política, o Banco Central Europeu inclina-se para uma maior flexibilização. Este cenário abre janelas de oportunidade para quem souber ler os ciclos corretamente.

Volatilidade extrema: cinco meses de sobressaltos em EUR/JPY

O cruzamento tem percorrido um caminho acidentado em 2025. Começou janeiro em torno de 161,7 ¥ por euro, desabou para 155,6 ¥ em 27 de fevereiro e rebotou até 164,2 ¥ em 1 de maio, encerrando a semana de 10 de maio perto de 163,4 ¥. Essa amplitude de movimento reflete uma batalha constante entre forças contrárias que empurram as taxas de câmbio euro/iene.

Normalização em Tóquio vs. flexibilização na Europa

O Banco do Japão rompeu com anos de política ultraexpansiva ao aumentar sua taxa de referência de 0,25% para 0,50% em janeiro, o nível mais elevado desde 2008. O iene reagiu com força imediata, mas o impulso dissipou-se rapidamente porque os rendimentos de ativos europeus continuavam substancialmente maiores, mantendo o incentivo para financiar-se em ienes e buscar rentabilidade em euros.

Simultaneamente, o Banco Central Europeu reduziu sua taxa de depósito em três ocasiões (30 de janeiro, 12 de março e 17 de abril), levando-a de 4% para 2,25%. Com a inflação cedendo na zona euro e a atividade económica desacelerando, cada corte erodiu os rebotes do euro, ampliando gradualmente a brecha a favor dos ienes.

O efeito refúgio em tempos de tensão

As tarifas americanas anunciadas em fevereiro (10% geral, 20% adicional para a UE) desencadearam vendas em ativos de risco. O iene, como divisa refúgio do Japão—um grande credor líquido global sem dependência de financiamento externo—apreciava-se cada vez que o pânico dominava os mercados. Em 27 de fevereiro, EUR/JPY tocou fundo em 155,6 ¥.

O paradoxo é que o mercado de ienes asiático é o mais líquido e acessível para liquidações rápidas em crise, tornando-se o destino natural de capitais assustados. Além disso, legiões de operadores financiam suas posições de risco em ienes (carry trade). Quando a volatilidade sobe, fecham essas posições e compram ienes para devolver os empréstimos, pressionando ainda mais a moeda japonesa para cima.

O estímulo chinês como ponto de inflexão

Em maio, Pequim injetou liquidez massiva na sua economia ao reduzir seu repo de sete dias para 1,40% e aliviar requisitos de reservas bancárias. O otimismo desencadeado animou os mercados asiáticos, restaurou o apetite por risco e enfraqueceu a procura por ienes. O resultado foi que EUR/JPY saltou até 164,2 ¥ em poucos dias.

Previsão EUR/JPY: Os ciclos de política monetária escrevem o roteiro

De agora até ao final do ano, a trajetória de euros para ienes dependerá quase inteiramente de quão agressivo será o Banco do Japão na normalização, enquanto o BCE continua a desacelerar as taxas.

Os mercados descontam que o BoJ atingirá 0,75% no verão e 1% no outono. Cada subida reduz a rentabilidade do carry trade—aquela estratégia ancestral de pedir ienes baratos, convertê-los em euros caros e embolsar a diferença. Quando o BoJ sobe, a oferta de ienes no mercado contrai-se porque é menos atraente endividar-se nessa moeda, concedendo apoio estrutural.

Em paralelo, o Banco Central Europeu provavelmente reduzirá suas taxas até 2% antes do Natal. O diferencial de rentabilidade euro/iene, que rondava os dois pontos há um ano, estreitar-se-á para apenas 1,25 pontos percentuais. Esse margem já não justifica o risco de manter euros quando o pulso geopolítico se torna instável. Por isso, os euros para ienes tendem a enfraquecer-se em contextos de nervosismo.

Faixa de trading e cenários plausíveis

O cruzamento deverá mover-se dentro de uma banda descendente, mas ampla. Quando os mercados respirarem tranquilos e proliferarem sinais de crescimento, EUR/JPY encontrará resistência acima de 165 ¥. Cada surpresa inflacionária nos Estados Unidos, nova tarifa comercial ou correção bolsista fará com que o iene volte ao seu papel de refúgio, atraindo o par para a zona 158-160 ¥.

O cenário base para 2025 situa EUR/JPY perto de 162 ¥, com a balança inclinada para um iene um pouco mais apreciado se o BoJ confirmar a continuidade do seu ciclo normalizador em 2026. As projeções do setor de investimento convergem entre 158 e 173 ¥ de acordo com a metodologia, refletindo essa incerteza dentro de bandas amplas.

Análise técnica: Sinais de pausa no impulso de alta

O gráfico diário de EUR/JPY mantém um viés de alta moderado desde início de março, com cotações acima da média móvel principal (aproximadamente 161 ¥). No entanto, o impulso mostra sintomas de esgotamento. As velas recentes são de corpo estreito agrupadas na borda superior do canal de Bollinger (resistência em 164,0 ¥; média em 162,5 ¥), indicativo de enfraquecimento da pressão compradora.

O canal estreitou-se em relação a março, antecipando um movimento mais brusco quando se expanda novamente. O índice de força relativa (RSI) situa-se em 56 após tocar 67 na semana anterior, abandonando a zona de sobrecompra e formando uma divergência de baixa com o máximo de 1 de maio (164,2 ¥). Isso sugere uma correção ou consolidação no curto prazo.

Os suportes-chave estão na média de Bollinger (162,5 ¥) e, mais abaixo, na confluência da banda inferior e média móvel em torno de 161 ¥. Perder esse nível abriria portas para 159,8-160 ¥. A resistência continua sendo 164,2 ¥; um fecho definitivo acima convidaria a segmentos entre 166-168 ¥.

Estratégias de investimento: Três quadros temporais

Curto prazo (3-6 meses)

O cruzamento oscila entre 160 e 170 ¥ desde o início do ano. Cada aproximação à zona alta (165-170 ¥) oferece oportunidades para vender euros em troca de ienes, com primeiro objetivo em 162 ¥ e stop disciplinado acima de 171 ¥. Os dias anteriores às reuniões do Banco do Japão geram movimentos rápidos de um ou dois ienes; operadores ativos podem aproveitá-los com derivados de tamanho reduzido.

Médio prazo (até ao encerramento de 2025)

Uma tática prudente é acumular ienes por etapas: comprar sempre que EUR/JPY ultrapassar 163-164 ¥, fazendo uma média do preço de entrada e reduzindo o risco de um único ponto de entrada. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode fixar forwards ou depósitos remunerados em ienes próximos dos níveis atuais; o custo diminui à medida que o diferencial de rendimento se fecha.

Tomada de lucros

Se o cruzamento cair para 160-162 ¥ após as subidas do BoJ previstas para verão e outono, convém liquidar pelo menos parcialmente, deixando o restante como proteção contra possíveis choques geopolíticos que historicamente beneficiam o iene.

Riscos a monitorar

Uma pausa inesperada do Banco do Japão por inflação nipônica descendente, um repique imprevisto de inflação subjacente europeia que freie os cortes do BCE, ou um rally bolsista prolongado que acenda o carry trade poderiam devolver EUR/JPY à parte superior da faixa (167-170 ¥).

Em sentido contrário, uma nova rodada de tarifas entre os Estados Unidos e a União Europeia impulsionaria o refúgio iene para 158-160 ¥, enquanto qualquer gesto de distensão comercial permitiria rebounds para 167-168 ¥. A gestão disciplinada de stops e a revisão após cada decisão de ambos os bancos centrais continuam essenciais.

Perspectiva histórica: O iene como espelho de crises

Desde 1999, EUR/JPY testemunhou como o iene se fortalece em turbulências (crise 2008, instabilidade europeia 2010-2012) enquanto perde terreno em expansões. As divergências de política monetária entre ambos os bancos centrais moldaram essa dinâmica constantemente. Hoje, com o BoJ normalizando e o BCE flexibilizando, o par navega novamente na zona 160-165 ¥, refletindo a luta entre um iene que recupera credibilidade de refúgio seguro e um euro pressionado pela desaceleração europeia.

Conclusão: Uma janela rara de oportunidade

As perspetivas para euros a ienes em 2025 convergem num intervalo de 158-170 ¥, com o mercado finalmente reconhecendo a mudança estrutural de ciclos. O Banco do Japão abandona anos de dinheiro quase grátis, enquanto o Banco Central Europeu continua a cortar. A diferença de rendimentos, que foi de dois pontos há um ano, aproximar-se-á de 1,25 pontos, eliminando o clássico incentivo de financiar-se em ienes para procurar ganhos em euros.

Este é, pela primeira vez em quase duas décadas, um mercado onde o carry trade já não é um caminho de sentido único. Por isso, a tendência estrutural favorece uma apreciação gradual do iene face ao euro. É um bom momento para posicionar-se em ienes nos repuntes para 165-170 ¥, apontando para objetivos em 160-162 ¥ e mantendo stops claros em 171 ¥. O viés fundamental virou definitivamente a favor da divisa japonesa.